МТС. Как быстро закроется дивидендный гэп

В пятницу, 4 июля, акции МТС последний день торгуются с дивидендами за 2024 год.

Компания направит на выплату акционерам 35 руб. на акцию (около 15% дивидендной доходности).

Покупать акции под дивиденды или удерживать существующие позиции выгодно, если есть ожидания скорейшего закрытия гэпа (когда цена акций восстановится до прежнего уровня). Предлагаем оценить размер просадки, а также возможный срок закрытия гэпа.

Что говорит статистика

МТС — одна из самых стабильных дивидендных акций на рынке: компания распределяет дивиденды без перерывов уже 20 лет. В рамках актуальной дивидендной политики МТС стремится выплачивать в 2024–2026 годах не менее 35 руб. на акцию.

Исторически размер гэпа составлял около 80% от дивдоходности. То есть после прохождения дивидендной отсечки котировки могут упасть ориентировочно на 12%, в район 200–205 руб. за акцию.

В последние годы было лишь две выплаты с похожей дивидендной доходностью — 12% в 2022 и 13% в 2024 году. Если гэп 2022 года закрылся за 207 торговых дней или почти 10 месяцев, то разрыв 2024 года до сих пор не закрыт.

Какой может быть ситуация в этот раз

Один из ключевых факторов, влияющих на скорость закрытия дивидендного гэпа, — ожидания сохранения или увеличения дивидендов в будущем.

В дивидендной политике отмечен минимальный уровень дивидендов в 2026 году — 35 руб. на акцию. То есть в базовом сценарии дивиденды в ближайшем будущем не снизятся. В больших выплатах заинтересован крупнейший акционер МТС — АФК Система.

Проблема в том, что у МТС повышенная долговая нагрузка — отношение Чистый долг/EBITDA на конец I квартала 2024 года составляло 1,8х. По итогам I квартала 2025 года финансовые расходы за последние 12 месяцев составили 118,5 млрд руб. — это половина OIBDA компании за тот же период. Свободный денежный поток в 2024 году составил 13,5 млрд руб., а за I квартал 2025 года был отрицательным, на уровне -13,5 млрд руб. Сумма дивидендов за прошлый год составляет почти 70 млрд руб. — то есть, компания будет выплачивать их в долг.

Крупные дивиденды могут сохраниться и в 2026 году, однако это будет сопровождаться падением прибыли и дальнейшим ростом долговой нагрузки. Это создаёт неблагоприятный фон для скорейшего закрытия дивидендного гэпа.

Учитывая большой размер гэпа и ожидаемое ухудшение финансовых показателей, мы полагаем, что для закрытия дивидендного гэпа МТС может потребоваться более 6 месяцев.

Ускорить темпы закрытия дивидендного гэпа может снижение ключевой ставки ЦБ РФ. Для МТС смягчение денежно-кредитной политики — это сильный позитивный драйвер с двух сторон. Во-первых, можно рефинансировать долги под более низкую ставку. Во-вторых, снижается норма доходности инвесторов, а дивиденды становятся привлекательнее на фоне падающих доходностей вкладов и облигаций.

Альфа-Инвестиции