Рынки • 11 июля 2024

Минфин не готов платить больше. Объём размещения ОФЗ падает

Рассказываем, как прошли очередные аукционы ОФЗ и как это влияет на рынок облигаций

ОФЗ 26226

ОФЗ 26229

ОФЗ 29014

ОФЗ 26234

Каждую неделю по средам Минфин занимает деньги на внутреннем рынке: продаёт ОФЗ на аукционах. 10 июля были размещены два выпуска, объём составил всего 27 млрд руб.

Спрос на флоатеры сохраняется, но объём размещения падает

В среду, 10 июля, Минфин выставил на аукцион выпуски ОФЗ-ПД-26247 с фиксированным купоном и флоатер ОФЗ-ПК-29025.

Выпуск ОФЗ 26247 с погашением в мае 2040 года был размещён в объёме 14,6 млрд руб. при спросе 23,2 млрд руб. Средневзвешенная доходность составила 15,65%. Это первое удачное размещение ОФЗ 26247, в середине мая аукцион по этому выпуску не состоялся в связи с отсутствием заявок по приемлемым ценам.

Выпуск ОФЗ 29025 с привязкой к RUONIA был размещён в объёме 12,6 млрд руб. при спросе 216,7 млрд руб. Средневзвешенная цена размещения составила 96,77% от номинала. На вторичном рынке выпуск торгуется по цене 96,9%.

План по размещению ОФЗ на III квартал 2024 года был увеличен до 1,5 трлн руб. Основной объём придётся на длинные гособлигации со сроком от 10 лет — 1,2 трлн руб.

Что означают итоги аукциона для рынка облигаций

Минфин размещает ОФЗ-ПК-29025 четвёртую неделю подряд. При этом коэффициент удовлетворения спроса упал до минимального за этот месяц значения — ниже 6%. Неделей ранее он составлял 28%. Даже объём размещения длинного выпуска ОФЗ-ПД превысил показатель по флоатеру, учитывая, что спрос на бумагу с фиксированным купоном оказался примерно в 10 раз ниже.

Ещё какие-то объёмы по флоатеру могли пройти в ходе дополнительного размещения после аукциона. Этих данных нет в пресс-релизе Минфина, их можно будет увидеть в сводной таблице через несколько дней.

Инвесторы считают, что ключевая ставка на ближайшем заседании ЦБ будет повышена более чем на 1 п.п., поэтому ждут от Минфина более щедрого предложения по доходности. Однако ведомство пока не готово предлагать более интересные цены, поэтому объём сделок очень низкий.

Позиция Минфина может быть воспринята рынком позитивно, тогда в моменте давление на котировки длинных ОФЗ снизится. Но план по заимствованиям на III квартал выглядит амбициозно. Если министерство будет его придерживаться, распродажи в гособлигациях могут возобновиться.

Какие ОФЗ купить

Сейчас на рынке негативный настрой. Консервативному инвестору имеет смысл присмотреться к более коротким бумагам или флоатерам (ОФЗ-ПК), купон которых привязан к ставке RUONIA.

Купон по выпускам ОФЗ-ПК равен средневзвешенной RUONIA за купонный период с небольшой технической задержкой в семь дней. Это один из самых надёжных и низковолатильных инструментов на российском рынке. В нём можно комфортно переждать период распродаж. Ставка RUONIA на 9 июля 2024 года составила 15,92%.

Также инвестор может обратить внимание на ОФЗ с небольшим сроком до погашения. Даже при дальнейшем росте ключевой ставки они не будут снижаться в цене так сильно, как длинные бумаги. Доходность по коротким ОФЗ с учётом ситуации на рынке выглядит адекватной.

Выпуски ОФЗ, на которые можно обратить внимание: