Уходящий 2024 год запомнится инвесторам как период высоких процентных ставок и самого продолжительного роста ключевой ставки Банка России. Эта тенденция изменила структуру интересов инвесторов, направив внимание на депозиты и денежный рынок. Тем не менее средства, законсервированные в этих инструментах, в будущем могут стать драйвером роста рынка акций.

Вклады

Продолжительный рост ключевой ставки сместил интерес населения и инвесторов в целом к безрисковым инструментам, доходность которых росла на протяжении всего года. Основным инструментом сбережений оставались банковские вклады, объём средств на которых продолжал увеличиваться.

Согласно данным ЦБ, в ноябре 2024 года объём средств населения на вкладах достиг нового исторического максимума — 53,9 трлн руб., увеличившись с начала года на 8 трлн руб.

В декабре Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 21%, в результате чего рынок акций вновь начал расти. К 26 декабря соотношение рыночной капитализации акций и депозитов восстановилось до 0,94 (то есть рыночная капитализация всех акций на бирже составляет 94% от общего объёма депозитов). Однако этот уровень всё ещё ниже среднего значения за период с 2019 по 2023 год — 1,5.

Фонды денежного рынка

Ещё одним популярным инструментом в условиях высоких ставок стали биржевые ПИФы денежного рынка. Эти фонды инвестируют в краткосрочные финансовые инструменты, обладающие высокой ликвидностью: денежные средства, СВОП, РЕПО и облигации со сроком погашения до одного года.

За последние полтора года стоимость чистых активов (СЧА) БПИФов денежного рынка значительно увеличилась. В декабре 2024 года СЧА впервые в истории превысила отметку в 900 млрд руб. На рынке представлены семь фондов денежного рынка, из три которых появились в 2024 году.

Что это значит для рынка акций

По мере замедления инфляции Банк России может начать снижать ключевую ставку. Это приведёт к падению доходности фондов денежного рынка (БПИФов), что делает их менее привлекательными для инвесторов. Именно из БПИФов денежного рынка можно ожидать первых значимых притоков капитала на рынок акций, поскольку средства в этих фондах уже находятся на фондовом рынке, а их перераспределение в акции требует минимальных усилий.

Что касается капитала на банковских вкладах, его движение на фондовый рынок будет происходить значительно медленнее. Привлекательность вкладов для населения может снижаться медленнее. Значимые притоки средств из них на рынок акций можно ожидать только к концу 2025 года и далее — на горизонте 2026 года. Тем не менее даже небольшая часть капитала, переливающаяся с вкладов, в совокупности с процентными выплатами по депозитам, может стать дополнительным стимулом для роста акций, особенно ликвидных.

Несмотря на недавний рост Индекса МосБиржи, акции остаются недооценёнными, что делает текущий момент подходящим для формирования портфеля. Переток средств из безрисковых активов в акции не будет резким. Но учитывая текущую дешевизну рынка, даже небольшой объём капитала (относительно средств в безрисковых инструментах — на депозитах и в ПИФах), может спровоцировать бурный рост.

Помочь с выбором акций на следующий год может стратегия Альфа-Инвестиций на 2025 год.

Альфа-Инвестиции