МФК Займер: обзор компании перед IPO

2 апреля микрофинансовая компания Займер объявила о намерении провести IPO в апреле 2024 года. Рассказываем о компании, её финансовых показателях и перспективах.

О компании

Займер — лидер российского рынка микрофинансовых услуг (МФО), специализирующийся на выдаче онлайн-кредитов. Компания реализует 3 основных продукта:

• •

  Займы до зарплаты — без обеспечения выдаётся до 30 тыс. руб. сроком до 30 дней.

• •

  Среднесрочные займы — классический кредит сроком до 365 дней на сумму до 100 тыс. руб.

• •

  Виртуальная карта с кредитным лимитом — суммы до 100 тыс. и сроком до 180 дней (в ближайших планах).

У компании 17,3 млн пользователей, с 2018 года их число выросло в 4,6 раза. При этом уникальных клиентов — 1,3 млн человек.

На рынке МФО компания занимает долю 6% в объёме выдачи займов, а по прибыли сектора — 13%.

Компания предоставляет свои услуги на территории РФ. 7% зарегистрированных уникальных клиентов находятся в Москве и области, 5% — в Санкт-Петербурге, остальные 89% — в регионах.

Займер имеет эффективную скоринговую модель (оценка кредитного риска) и собственную встроенную функцию взыскания задолженности.

Цели IPO

В настоящее время единственным акционером компании является Сергей Седов, он и предложит свои акции на размещении.

Компания и Седов берут на себя стандартное обязательство lock-up (не совершать сделки с акциями) сроком на полгода. В рамках IPO будет структурирован механизм стабилизации на срок 30 дней после начала торгов. Основными целями IPO компания называет:

• •

  Возможность структурирования M&A сделок с помощью акций. Займер рассматривает возможность покупки другой МФО для увеличения доли на рынке, однако о конкретных сделках пока речь не идет.

• •

  Реализация программы мотивации менеджмента через акции компании, которая находится в разработке.

Стратегия направлена на продолжение роста доли рынка в 2,5 раза — до 15% рынка выдачи к 2028 году, а также на рост числа активных клиентов до 3,5 млн человек. При этом компания будет стремиться соблюдать баланс между инвестициями в привлечение клиентов и ростом прибыли.

Финансовые показатели

Займер демонстрирует последовательный и прибыльный рост бизнеса. Средний показатель рентабельности капитала (ROE) в 2020–2023 годах превышал 50% благодаря фокусу на операционной эффективности и кредитном качестве заёмщиков.

Объёмы выдачи займов и чистая прибыль последние 4 года растут. Рост чистой прибыли в 2020–2022 годах составлял в среднем 85% в год, опережая рост процентных доходов (на уровне 62% в год) из-за более медленного роста резервов под кредитные убытки. В 2023 году чистая прибыль выросла на 6% г/г и составила 6,1 млрд руб.

На 31 декабря 2023 года уровень достаточности собственного капитала (норматив НМФК 1) находится на уровне 37,15% при минимально необходимом уровне 6%.

О дивидендах

В конце февраля было утверждено положение о дивидендной политике, согласно которому компания будет направлять акционерам не менее 50% чистой прибыли. Дивиденды планируется выплачивать ежеквартально на основе финансовых результатов I квартала, I полугодия, 9 месяцев и за отчётный год, но в любом случае не реже одного раза в год.

ROE и запас по достаточности капитала позволяют платить щедрые дивиденды.

Ключевые драйверы роста

• •

  Эффективная бизнес-модель и ведущее положение на рынке дают возможности для роста в будущем.

• •

  Для классических банков вводятся всё новые и новые правила выдачи займов, ужесточается риск-политика. Это даёт возможность для развития МФО.

• •

  Финансовые показатели могут расти на уровне прошлых лет — перспективы для выплаты и наращивания дивидендов. Это также позитивно для сделок по слиянию и поглощению, Займер может стать основным консолидатором сектора МФО.

• •

  Расширение линейки продукции и монетизации. Например, в планах развивать POS-займы, то есть прямо в торговой точке. Возможны коллаборации с крупными торговыми сетями как онлайн, так и офлайн. В более дальней перспективе компания рассматривает запуск дебетовых карт и классических операций оплаты по ним, включение депозитов и инвестиционных проектов. В 2024 году ожидается запуск собственного коллекторского агентства.

Риски

• •

  Ухудшение макроэкономической обстановки в стране, что сократит обращение за займами или приведёт к росту просрочек и невозврата.

• •

  Рост уровня риска кредитного портфеля.

• •

  Конкуренция.

• •

  Высокие расходы на маркетинг.

• •

  Ужесточение регулирования отрасли — рост требований к капиталу. Такой сценарий негативен для роста бизнеса и дивидендов.

Выводы для инвесторов

• •

  Займер — лидер отрасли МФО, его акции станут вторыми на Мосбирже из данного сектора после Carmoney.

• •

  Финансовые показатели компании растут и имеют перспективы за счёт развития сектора и внедрения новых услуг.

• •

  Высокое значение ROE, темпы роста и уровень достаточности капитала позволяют ожидать стабильных дивидендов.

• •

  Займер может проводить сделки по слиянию и поглощению и стать главным консолидатором на рынке МФО.

• •

  Учитывая размеры компании, положение на рынке и цели, инвесторам может быть интересно участие в IPO. В компании ожидают, что основной спрос — порядка 70% — обеспечат институциональные инвесторы, то есть банки и фонды.

Альфа-Инвестиции

---