Макроэкономический опрос ЦБ: чего ждут аналитики

Банк России опубликовал итоги нового опроса, собравшего ожидания экспертов в отношении основных экономических показателей. Опрос проводился 11–15 апреля 2025 года. Выделяем главные тезисы.

Ключевая ставка. Аналитики вновь снизили ожидания по средней ключевой ставке, но более умеренно в сравнении с мартовским пересмотром. Медианный прогноз на 2025 год — 20% годовых (-0,1 процентных пункта к предыдущему опросу), на 2026 год — 14,3% годовых (без изменений), на 2027 год — 9,7% годовых (-0,3 п.п.).

Инфляция. Прогноз на 2025 год повышен на 0,1 п.п., до 7,1%. Возврат к целевым для центробанка 4% по-прежнему ожидается лишь в 2027 году.

ВВП. Прогнозы роста экономики в 2025­­ и 2026 годы были уменьшены на 0,1 п.п., до 1,6% и 1,7% соответственно. Предполагаемый показатель на 2027 год остался без изменений — 2,0%.

Рынок труда. Безработица в 2025 году ожидается на уровне 2,5% с увеличением до 2,8% в 2026 году. При этом прогноз роста номинальной зарплаты уменьшен до 12,3% (-0,3 п.п.) в 2025 году и 7,9% (-0,2 п.п.) в 2026 году.

Курс USD/RUB. Прогноз курса доллара вновь значительно пересмотрели вниз в сравнении с предыдущим опросом. В 2025 году аналитики ожидают средний курс доллара на уровне 95,2 руб. против 98,5 руб. ранее, в 2026 году — 102,4 руб. против 104,0 руб. ранее.

Цена нефти. Ожидается, что в 2025–2027 годах российская нефть будет стоить в среднем $60 за баррель, тогда как в марте прогнозная цена была равна $65.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Ожидания экспертов по ключевой ставке практически не изменились. Инфляция остаётся высокой, и по итогам мартовского заседания Банк России сохранил умеренно жёсткий сигнал. Регулятор рассмотрит вопрос о повышении ставки, «если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели». Быстрого смягчения денежно-кредитной политики ЦБ в 2025 году аналитики по-прежнему не ожидают.

Снижение прогнозов курса доллара и нефтяных котировок отражает динамику этих активов в предыдущие недели. Рубль проявил удивительную устойчивость к внешнему негативу, тогда как цены на нефть упали в апреле из-за опасений сокращения спроса после эскалации торговых войн.

Ухудшение прогнозов роста ВВП и рынка труда, скорее всего, связано с признаками охлаждения российской экономики. Ранее Росстат сообщал о замедлении темпов роста промпроизводства и розничной торговли, подъёме безработицы от рекордных минимумов. Также, по данным S&P Global, сокращается деловая активность в промышленности.

Альфа-Инвестиции