Экономика • 16 июля в 17:44

Макроэкономический опрос Банка России: чего ждут аналитики

Анализируем результаты опроса, проведённого в июле

ЦБ опубликовал итоги нового опроса, собравшего ожидания экспертов относительно основных экономических показателей. Опрос проводился 11–15 июля 2025 года. Выделяем главные тезисы.

Ключевая ставка. Аналитики снова снизили ожидания относительно средней ключевой ставки. Медианный прогноз на 2025 год — 19,3% годовых (-0,7 процентных пункта к майскому опросу), на 2026 год — 14,3% годовых (-0,4 п.п.).

Инфляция. Прогноз на 2025 год снижен на 0,3 п.п., до 6,8%. Ожидания на 2026 и 2027 годы повысились на 0,1 п.п., до 4,7 и 4,3% соответственно. Возврат к целевым для Центробанка 4% ожидается лишь в 2028 году.

ВВП. Прогнозы роста экономики на ближайшие три года были пересмотрены в сторону понижения на 0,1 п.п., до 1,4%, 1,6% и 1,8% соответственно.

Рынок труда. Безработица в 2025 году ожидается на уровне 2,4% с увеличением до 2,8% в 2027 году. При этом прогноз роста номинальной зарплаты в 2025 году уменьшен до 12,5% (-0,2 п.п.). В 2026 и 2027 годах ожидается повышение на 8 и 7% соответственно.

Курс USD/RUB. Прогноз курса доллара вновь значимо пересмотрен вниз по сравнению с предыдущим опросом. В 2025 году аналитики теперь ожидают средний курс доллара на уровне 87,3 руб. против 91,5 руб. ранее, в 2026 году — 97,5 руб. против 101,4 руб.

Цена нефти. Ожидается, что российская нефть будет стоить в среднем $58–60 за баррель.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Основные изменения пришлись на прогнозы ключевой ставки, инфляции и курса рубля. Фактически все эти параметры взаимосвязаны. Рубль остаётся очень крепким, инфляция постепенно замедляется, и это уже позволило ЦБ начать цикл снижения ключевой ставки. Риторика руководства Банка России стала не столь жёсткой, что отражается усилением ожиданий дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. Прогноз 19,3% по среднему значению ключевой ставки допускает, что к концу года она может достичь 16%.

Полагаем, что на ближайшем заседании 25 июля Центробанк опустит ключевую ставку ещё на 2 процентных пункта, до 18% годовых.

Альфа-Инвестиции