Лучший сектор с начала года. Взлёт транспортных компаний

Акции компаний транспортного сектора продолжают расти быстрее рынка. Разбираемся, есть ли новые поводы для роста и где может завершиться движение.

Отраслевой индекс компаний транспортного сектора с начала года показал лучший результат, прибавив более чем на 9%, и значительно опередил Индекс МосБиржи, который за это время вырос всего на 3%.

В состав индекса транспорта на Мосбирже входят пять акций:

• •

  Аэрофлот

• •

  НМТП

• •

  ДВМП

• •

  Совкомфлот

• •

  НКХП.

Лидером по динамике с начала года в составе индекса стали акции НКХП с ростом на 38%. На втором месте — Аэрофлот, акции которого взлетели более чем на 25%. На третьем — ДВМП с ростом котировок 6,7%. За ним следуют НМТП (+5,2%). Единственной акцией, упавшей за период, стал Совкомфлот, котировки которого потеряли более 8%.

Почему котировки взлетели

Большая часть роста котировок транспортных компаний произошла в середине февраля после телефонного разговора президентов России и США. При этом по состоянию на конец февраля рост котировок акций Аэрофлота превышал 32% в моменте, а НКХП и ДВМП — 20%. А с конца марта они начали умеренно снижаться.

Динамика котировок акций компаний говорит о том, основными драйверами роста сектора выступают геополитика и надежда на будущее смягчение санкций.

Стоит ли покупать

Часть оптимизма от потенциального смягчения санкций уже учтена в котировках транспортных компаний. При этом переговорный процесс затягивается, и никаких конкретных шагов по полному или хотя бы частичному снятию санкций пока озвучено не было. Хотя российская делегация предложила восстановить прямое авиасообщение с США.

Мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на акции Аэрофлота и НМТП. При этом их оценка при сохранении статус-кво (без геополитического оптимизма) выглядит достаточно справедливо.

Поддержку котировкам Аэрофлота также оказали операционные результаты марта и I квартала. Так, в марте рост пассажиропотока вернулся в положительную зону после отрицательного значения в феврале из-за эффекта высокой базы 2024 года.

Дополнительным драйвером роста котировок НМТП является отрицательный чистый долг компании благодаря накопленной по итогам 2024 года денежной позиции в размере 34 млрд руб. Ещё 4 млрд руб. компания хранит на депозитах, что позволяет ей получать дополнительные процентные доходы в условиях высоких ставок.

Акции НКХП и ДВМП, по нашему мнению, выглядят переоценёнными.

Взрывной рост котировок НКХП произошёл в конце марта на фоне черноморской сделки, подразумевающей возобновление гражданского судоходства в Черном море. При этом мощности компании сильно загружены и ограничены, а значит, восстановление судоходства в любом случае не приведёт к увеличению объёмов отгрузок.

ДВМП опубликовал смешанные финансовые результаты 2024 года. Чистая прибыль упала на 33%, до 25,4 млрд руб. Несмотря на небольшое улучшение операционных показателей в 2024 году, дальнейший рост контейнерооборота ограничен мощностями РЖД. Кроме того, ставки на фрахт сейчас не самые благоприятные. Можно ожидать снижение результатов по итогам I полугодия.

На акции Совкомфлот сохраняем нейтральный взгляд из-за высоких геополитических рисков и неопределённости относительно теневого флота, а также снижения цен на нефть.

Что купить вместо акций транспортного сектора

Ставка на смягчение денежно-кредитной политики Банка России делает более привлекательными акции банковского сектора, которые мы выделили как один из фаворитов стратегии на II квартал и весь 2025 год.

Когда ЦБ РФ начнёт постепенно смягчать денежно-кредитную политику, начало цикла снижения ключевой ставки может стать мощным триггером для роста банковского сектора. Это приведёт к уменьшению стоимости фондирования, росту маржинальности (так как ставки по кредитам снижаются медленнее, чем по депозитам), а также возможному новому витку спроса на кредиты.

Макроэкономические данные пока носят разнонаправленный характер, но оставляют потенциал для смягчения риторики регулятора на заседании завтра, 25 апреля.

Альфа-Инвестиции