В 2024 году акции Ленты выросли на 78% и были лучшими в потребительском секторе, в также оказались в числе лидеров на российском рынке в целом. Разбираемся, остаётся ли потенциал у этих бумаг и есть ли драйверы для дальнейшего роста.

О компании

Лента — один из ведущих ретейлеров и крупнейший оператор гипермаркетов в России. Компания имеет широкую географическую представленность и клиентскую базу: более 200 населенных пунктов и 26 млн активных держателей карт лояльности.

Стратегия развития

Лента развивает форматы гипермаркетов, супермаркетов и магазинов у дома. Компания активно работает над эффективностью бизнеса: развивает сегмент дискаунтеров, закрывает слабые точки продаж, продвигает онлайн-магазин и оптимизирует ассортимент товаров.

Стратегия реализуется в том числе благодаря сделкам M&A. В 2023 году Лента приобрела торговую сеть «Монетка», а в 2024 году – сеть магазинов косметики и товаров для дома «Улыбка радуги». Таким образом, компания стремится к мультиформатности и диверсификации бизнеса.

Финансовые показатели

После покупки «Монетки» у Ленты образовалась высокая долговая нагрузка, но успешная интеграция сети позволила улучшить операционные и финансовые показатели.

В результатах за 9 месяцев 2024 года по МСФО компания зафиксировала рост выручки на 59% год к году, чистую прибыль в размере 14,35 млрд руб. против убытка годом ранее. Рентабельность по EBITDA превысила 8%.

Позитивным фактором выступает и сокращение долговой нагрузки. Показатель Чистый долг/EBITDA опустился до 1,4x с 2,8х на конец 2023 года. Этому способствовали снижение чистого долга в абсолютном выражении и рост операционной прибыли. Влияние высокой ключевой ставки для Ленты нивелируется повышением доходов.

Перспективы и драйверы

Дальнейшая динамика операционных и финансовых результатов играет важную роль в кейсе Ленты. Поэтому квартальная отчётность будет под пристальным вниманием рынка. Если компания сможет показывать темпы роста выше конкурентов, это поддержит её котировки.

Помимо быстрого роста бизнеса, инвестпривлекательность Ленты могут улучшить:

– Возможности для дивидендов. Лента намерена выплачивать дивиденды при значении Чистый долг/EBITDA менее 1,5x, согласно стратегии компании. Акционеры могут получить до 100% свободного денежного потока (FCF). Появление разговоров на тему выплаты дивидендов привлечёт дополнительный спрос инвесторов на акции Ленты.

– Новые сделки M&A. Согласно информации Ведомостей, Лента претендует на покупку гипермаркетов «Ашан» в России. Покупка сети «Ашан» усилит позиции Ленты как в Москве, так и в регионах. При этом практика показала, что Лента умеет интегрировать новые магазины в свой бизнес.

Риски

– Снижение LFL продаж из-за трудностей с удержанием трафика.

– Невыполнение стратегического плана 2025 года может привести к смене менеджмента.

– Обострение ценовой конкуренции из-за развития формата дискаунтеров конкурентов.

Наш взгляд на акции

Акции Ленты с начала декабря выросли на 29%. В моменте бумаги уверенно растут пятую сессию подряд и выглядят локально перекупленными. Поэтому мы не исключаем техническую коррекцию акций Ленты в ближайшие дни.

В среднесрочной перспективе мы полагаем, что потенциал этих бумаг не исчерпан. Возможен подъём в диапазон 1400–1500 руб., особенно если появятся новости о том, что компания начнёт платить дивиденды.

Бумаги Ленты могут стать хорошим выбором также для долгосрочных инвесторов. Компания эффективно реализует стратегию трансформации бизнеса, снижает долговую нагрузку, может начать распределять прибыль или увеличить долю на рынке. Каждый из этих факторов положительно скажется на капитализации эмитента.

Альфа-Инвестиции