Курс рубля продолжает расти, преодолев ключевой уровень в 85 руб. за доллар. Укрепление стало следствием сразу нескольких факторов: налогового периода, увеличения профицита торгового баланса России и роста активности компаний. В этих условиях аналитики Центра макроэкономического анализа Альфа-Банка ожидают, что курс рубля сохранится в диапазоне 80-85 руб. за доллар до конца марта, однако во II квартале возможен возврат к уровню 85-90 руб. за доллар в связи с восстановлением импорта и снижением экспортных доходов.

Поддержка со стороны экспортёров и налогового периода

Как и прогнозировалось, поддержку рублю оказал налоговый период. В последние недели экспортеры увеличили продажу валютной выручки, что способствовало укреплению российской валюты. Также рубль получил поддержку на фоне роста профицита торгового баланса. В феврале 2025 года профицит достиг $11 млрд из-за снижения импорта на 13% год к году, до $20 млрд. Ключевым драйвером падения импорта стало сокращение ввоза автомобилей в связи с введением утилизационного сбора. По данным Автостата, импорт новых легковых автомобилей в феврале снизился в 3,5 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

При этом укрепление рубля сопровождается ростом спроса на валюту со стороны физических лиц. По данным ЦБ РФ, в феврале население перешло от чистых продаж к чистым покупкам иностранной валюты впервые за последние пять месяцев. Одновременно на рынке наблюдается повышенный интерес к открытию длинных валютных депозитов со стороны компаний, что также может повлиять на дальнейшую динамику курса.

Нефтяные цены и прогнозы мировой экономики

Несмотря на укрепление рубля, сохраняются риски, связанные с низкими ценами на нефть. Стоимость Urals закрепилась ниже $60 за баррель, что в будущем может оказать давление на российский валютный рынок. Этот фактор усугубляется ухудшением прогнозов ОЭСР по темпам роста мировой экономики. В 2025 году рост мирового ВВП ожидается на уровне 3,1% против предыдущего прогноза в 3,3%. Пересмотр в сторону понижения затронул в том числе США (2,2% вместо 2,4% в 2025 году) и Евросоюз, что может повлиять на глобальный спрос на нефть.

Однако в Китае опубликован план стимулирования экономики, нацеленный на поддержку внутреннего потребления и стабилизацию рынка недвижимости. Эти меры могут способствовать росту спроса на сырьевые товары, что станет позитивным фактором для российских экспортёров.

Переговоры России и США по замороженным активам

Ещё одним фактором, способным повлиять на курс рубля, является возможный обмен замороженными активами между Россией и США. Недавно президент РФ подписал распоряжение, позволяющее 11 западным финансовым организациям продать замороженные российские активы. Этот шаг может стать частью более масштабной сделки по взаимному размораживанию активов между Россией и недружественными странами.

Если обмен активами состоится, его воздействие на валютный рынок будет зависеть от структуры сделки. Восстановление доступа России к резервным активам напрямую не повлияет на валютные потоки, однако разрешение на вывод активов иностранными держателями может привести к увеличению оттока капитала и оказать давление на курс рубля.

В итоге

На фоне текущих факторов ожидается сохранение курса рубля в диапазоне 80–85 руб. за доллар до конца марта. Однако начиная с апреля возможен разворот тенденции: восстановление импорта и риски для экспортных доходов на фоне слабых цен на нефть могут привести к ослаблению рубля и возвращению в диапазон 85–90 руб. за доллар. Важными факторами, определяющими дальнейшее движение курса, станут динамика цен на нефть, активность импортёров и возможные изменения в международных финансовых потоках.

Альфа-Инвестиции на основе материала Центра макроэкономического анализа Альфа-Банка