Краткосрочная идея: акции АЛРОСА

АЛРОСА – один из лидеров глобального рынка лучших драгоценных камней – алмазов. В последние годы наблюдался тренд на значительное снижение как отрасли, так и акций компании, но похоже, что ситуация начала меняться.

Торговый план

Покупка: 58

Таргет: на горизонте 4–8 недель— 61 руб.

Потенциальная доходность — 5,17%

Уникальное положение на рынке. АЛРОСА контролирует около 30% глобальной и 90% российской добычи алмазов. К тому же глобальный рынок в целом поделён между тремя компаниями (исключительный уровень концентрации): АЛРОСА, De Beers и Rio Tinto. Эта тройка игроков может значительно влиять на цены на алмазном рынке, регулируя объём предложения, чем они и занимались в 2024 году.

Потенциал восстановления рынка. Текущая ситуация на рынке (снижение цен на алмазную продукцию от максимумов 2022 года на более чем 40%) была спровоцирована снижением спроса на люксовую продукцию в КНР и накоплением огромных запасов огранщиками алмазов на одном из ключевых рынков – Индии (90% рынка огранки). На этом фоне компаниям пришлось сокращать объёмы добычи, чтобы стабилизировать цены. De Beers сократила добычу на 3 млн карат до 23–26 млн карат, а АЛРОСА по итогам года добыла ~33 млн карат против 34,6 млн карат в 2023 году (а в 2025 году ожидается около 30 млн карат — ещё большее сокращение предложения). Одновременно с этим эксперты полагают, что запасы индийских огранщиков исчерпаются уже в 1П 2025 года, соответственно, закупки могут начаться ещё раньше. На этом восстановлении может выиграть АЛРОСА, которая начнёт распродавать накопленные запасы камней (более 15 млн карат).

Уже в конце января компания De Beers заявила, что наблюдает признаки восстановления спроса на бриллианты, что может подтолкнуть Индию к расширению закупок необработанных камней. Также может начать расти и рынок сбыта бриллиантов в КНР на фоне общего восстановления экономики.

Битва с искусственными камнями. На рынке ювелирных украшений доля искусственных бриллиантов составляет около 3,6%. По мнению экспертов, они всё ещё являются «новинкой» рынка, который занимает свою нишу, оставляя пространство для природных камней. Важным преимуществом естественных бриллиантов перед искусственными является их статус: искусственные камни не несут в себе инвестиционного потенциала и всё чаще рассматриваются в качестве бижутерии. К тому же ценность натуральных камней повышается ещё больше на фоне значительного сокращения добычи крупнейшими игроками рынка. Поэтому можем ожидать, что рынки искусственных и естественных камней будут развиваться параллельно, оставляя пространство для роста каждого.

Инвестиционный кейс АЛРОСА. Глобально компания является монополистом рынка, в акции которого можно спокойно вложиться розничному инвестору (высокая ликвидность), так как free-float бумаг составляет 34%.

В 2025 году компания приостановит нерентабельные месторождения и оптимизирует издержки, что в совокупности с общим ростом рынка позволит значительно улучшить результаты деятельности АЛРОСА. Притом и сейчас мы видим хорошие показатели деятельности. У компании оптимальная долговая нагрузка – чистый долг/EBITDA ~0,97x, продолжаются программы капитальных вложений по разработке новых месторождений (CAPEX около 55 млрд руб. в 2024 г. с потенциальным увеличением в 2025 г.), сохраняется ориентация на социальные обязательства (входит в топ-10 компаний РФ в области ESG).

Потенциальное ухудшение финансовых показателей от падения рынка алмазов в 2024 году, вероятно, уже полностью заложено в текущие котировки. Алроса торгуется значительно ниже исторических уровней по мультипликаторам: текущий P/E 6,3x против 9,5x исторического и актуальный P/S 1,3x против 2,1x за прошлые периоды.

Не забываем о рисках

• •

  Усиление санкционных ограничений;

• •

  Отсрочка роста спроса огранщиков в Индии;

• •

  Рост долговой нагрузки;

• •

  Избыточный спрос на искусственные бриллианты.

Краткосрочная идея — возможность получить прибыль за счёт сделки с акциями на основе технического анализа экспертов А-Клуба. Краткосрочные идеи подходят для инвестиций на короткий срок — не более двух месяцев —- и позволяют зарабатывать на колебаниях рынка. Важно не только вовремя купить бумагу, но и не опоздать с её продажей, чтобы зафиксировать максимальную прибыль. Прогноз аналитиков может измениться, следите за обновлениями.

Леонид Эпштейн, старший инвестиционный аналитик

А-Клуб