Конференция Smart-Lab 2025: итоги

28 июня в Санкт-Петербурге прошла ежегодная конференция Smart-Lab Conf, в рамках которой инвесторы, трейдеры, эмитенты и другие участники рынка обсуждали ситуацию в экономике и делились прогнозами. Аналитики А-Клуба собрали яркие моменты с конференции.

Фондовый рынок

Российский фондовый рынок динамично развивается – число розничных инвесторов с брокерскими счетами увеличивается, но темпы роста в 2025 году замедлились.

Итоги 2024 года:

• •

  Число активных клиентов за 5 лет выросло с 0,9 до 10,2 млн.

• •

  Физические лица являются важной движущей силой на рынке акций и срочном рынке (75 и 62% – доля в обороте торгов), а также активно участвуют в жизни долгового рынка (21% оборота торгов).

• •

  Частные инвесторы – крупнейшие нетто-покупатели на фондовом рынке. Они вложили 452 млрд руб. в акции и БПИФ, а также 859 млрд руб. в облигации.

Макроэкономика

Участники конференции указывали на трудности ведения бизнеса из-за исключительной жёсткости ДКП и замедления экономической активности.

У многих компаний снизилась рентабельность деятельности на фоне замедления потребительского спроса и роста процентных расходов. Повышение цен (как, например, у Инарктики и Хэдхантера) частично компенсировало выпадающие доходы в краткосрочной перспективе, однако для долгосрочного роста требуется улучшение экономической обстановки.

На улучшение ситуации с ДКП надеется большинство участников конференции – общий консенсус предполагает, что Банк России уже на июльском заседании продолжит снижение ключевой ставки. Причём глубина шагов вниз может быть даже больше, чем мы увидели в июне. К концу 2025 г. эксперты рынка ждут «ключ» около 17–18%, а представители Совкомбанка допускают, что уже через год мы уйдём на однозначные уровни (ниже 10%).

Долговой рынок

На фоне смягчения ДКП участники конференции ожидают перетока средств из фондов денежного рынка в облигационные и смешанные стратегии.

Спикеры указывали на потенциал роста в облигациях с фиксированным купоном – в особенности «длинных» (со сроком до погашения более 3 лет). Тем не менее «короткие» бумаги тоже представляют интерес, но в выпусках с плавающим купоном, так как инвестор сможет заработать на всё ещё высоких процентных ставках.

Отдельное внимание участники конференции уделили выпускам с валютной составляющей, которые позволят заработать на потенциальном падении рубля. Девальвация российской валюты может произойти на фоне смягчения ДКП и соответствующего снижения доходностей российских активов.

Также выступающие напомнили инвесторам: не нужно бояться рисковать на рынке корпоративного долга, так как хорошие бумаги есть не только в границах кредитного рейтинга A и выше: «Есть плохие компании с доходностью 25%, а есть хорошие с доходностью 35% – надо внимательно выбирать».

Представители Совкомбанка утверждают: облигации «мечты» лежат в middle market и дают хорошее соотношение риск-доходности. Предполагается, что это категория бумаг в диапазоне кредитных рейтингов от BB+ до AA-. Однако в работе с такими эмитентами важно правильно оценивать риски дефолтов.

Спикеры в целом с позитивом смотрят на долговой рынок и считают, что даже в длинных ОФЗ можно заработать до 30–40% годовых на горизонте 1,5–2,5 лет (по оценкам БК РЕГИОН).

Рынок акций

Участники конференции предположили, что сейчас рынок близок ко «дну». В экономике высокая ставка, дорогое фондирование, реальный сектор задыхается. Текущие цены могут быть хорошей точкой входа для долгосрочных инвесторов.

Эксперты обращали особое внимание на бумаги эмитентов, выигрывающих от снижения ключевой ставки – банков, лизинга и прочих игроков сферы финансов. Однако интересны также компании реального сектора экономики.

Некоторые эмитенты поделились с участниками конференции интересными фактами и прогнозами.

Некоторые компании рассказали про перспективы отдельных направлений бизнеса:

• •

  OZON Финтех может достичь 30% рентабельности капитала (ROE) в среднесрочной перспективе, а прогноз выручки в 2025 г. предполагает рост на 70% г/г. OZON надеется выводить свой финтех за пределы маркетплейса, создавая конкуренцию финансовому сектору.

• •

  Ренессанс Страхование ждёт ключевую ставку на уровне 17–18% к концу года, что может принести до 15 млрд руб. чистой прибыли по инвестиционному портфелю (это больше всей чистой прибыли за 2024 г.).

• •

  X5 хочет и дальше сохранять лидерство на рынке продуктового ретейла, а также активно развиваться в сегменте продаж готовой еды, которые могут вырасти в 2,4 раза к 2028 году.

• •

  Совкомфлот рассказал, что весь флот оказался под санкциями, и ключевой драйвер роста сейчас – участие в российских проектах СПГ. Компания планирует зарабатывать до $250 млн выручки ежеквартально в 2025 г.

• •

  На фоне замедления рынка застройщики всё чаще говорили о возможности экспансии в российские регионы, которые в будущем могут развиваться быстрее Москвы.

Компании с надеждой смотрят в будущее и ждут улучшений бизнес-климата.

Интересные инсайты

Отдельно отметим выступление Ренессанс Капитала, в рамках которого эксперты рынка рассказали, как можно использовать искусственный интеллект (ИИ) на рынке облигаций. По мнению представителей компании, ИИ – это личный младший аналитик, который работает «быстро, но плохо». И всё же он очень полезен в процессе обработки информации. Однако первична человеческая экспертиза, которая в совокупности с ИИ может качественно улучшиться. Косвенно, за счёт ИИ, частный инвестор может анализировать любого эмитента (в т. ч. на предмет рисков дефолта) и конкурировать с целым отделом DCM (debt capital markets – рынки долгового капитала).

Эксперты рынка упоминали про важность терпения в трейдинге, возможности заработать на допэмиссиях акций через преимущественные права и многое другое из мира инвестиций. Другими словами – инвестиционный мир живёт и развивается, а подобные конференции – шанс узнать много нового.

Эпштейн Леонид, старший инвестиционный аналитик

А-Клуб