Какой потенциал у российского рынка — оцениваем по P/E

Многие российские компании представили свои финансовые результаты за 2023 год. По этим данным можно рассчитать мультипликаторы, в том числе P/E — соотношение капитализации и прибыли. P/E показывает, есть ли потенциал у акции — или у всего рынка.

Нужно отметить, что показатель P/E — волатильный и не всегда показательный. Его стоит проверять регулярно, особенно после отчётов, в которых появляются новые данные. P/E не стоит использовать как отдельный ориентир, но он является частью общей оценки акций.

Какой P/E у российского рынка

Чтобы оценить рынок в целом, мы взяли все бумаги из Индекса МосБиржи, рассчитали значения P/E для каждой (на последний рабочий день каждого месяца) и суммировали их с учётом веса в индексе.

Среднее значение получилось на уровне 7,3х, а последнее, на 16 апреля 2024 года — 5,1х. Таким образом, рынок в целом торгуется с дисконтом 30%. Иначе говоря, рынок сейчас оценивается ниже, чем в среднем за 5 лет — и остаётся пространство для роста.

Подъём рынка возможен при наличии драйверов, и они есть. Основные драйверы на II квартал: дивидендный сезон, отчёты, дорогая нефть и слабый рубль.

Однако темпы роста индекса замедляются. Это связано с высокой процентной ставкой, из-за которой облигации выглядят привлекательнее акций. Также по Индексу МосБиржи видим техническую перегретость по индикатору RSI.

Какие акции недооценены

Прямо сейчас переоценены по P/E: РУСАЛ, Мосэнерго и Магнит. У всех трёх акций текущее значение мультипликатора выше среднего за 5 лет.

Среди наиболее ликвидных бумаг, у которых текущий P/E, наоборот, ниже среднего — а значит, есть потенциал для роста — выделяются следующие:

• •

  Сбербанк-ао — среднее 5,0, сейчас 4,4

• •

  НЛМК — 6,3 / 4,5

• •

  Роснефть — 12,3 / 4,1

• •

  ЛУКОЙЛ — 16,5 / 4,7

• •

  X5 Group — 17,7 / 10,7

• •

  Ростелеком-ао — 9,9 / 7,7.

Павел Гаврилов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции

---