Сбербанк 27 февраля опубликовал финансовую отчётность по МСФО за 2024 год. За год чистая прибыль выросла на 4,8% год к году, до 1,58 трлн руб. Дивидендная политика Сбербанка предполагает распределение 50% от чистой прибыли по МСФО на дивиденды. По итогам прошлого года выплаты могут составить около 34,8 руб. на акцию, или 11% дивидендной доходности по обыкновенным и привилегированным акциям.

Каких-то сюрпризов здесь не ожидается, норматив достаточности капитала Н20.0 превышает необходимый минимум — возможности для выплат есть. Глава Сбербанка Герман Греф уже заявил, что дивиденды будут выплачены.

Что будет дальше

Для банковского сектора текущий год будет непростым. По прогнозам ЦБ, банки заработают 3–3,5 трлн руб. прибыли против 3,8 трлн руб. в 2024 году. При этом Сбербанк может показать результаты лучше сектора — старший вице-президент Сбербанка Тарас Скворцов заявил, что банк планирует увеличить прибыль в 2025 году.

По прогнозам Сбера, ROE по итогам 2025 года будет выше 22% (24% по итогам 2024 года), а чистая процентная маржа превысит 5,6% (5,9% в 2024 году). Ожидаемое снижение чистой процентной маржи будет сдерживать рост чистой прибыли — по нашим оценкам, показатель может прибавить около 5% к уровню 2024 года. В таком случае дивиденды за 2025 год достигнут 36,6 руб. на акцию (почти 12% дивидендной доходности по текущим уровням).

В рамках Стратегии 2026 Сбер отмечал, что ROE будет выше 22%, а чистая процентная маржа может превышать 5,5%. Таким образом, высокая эффективность бизнеса должна сохраниться и по итогам 2026 года, а дивиденды за этот период могут вырасти до 40 руб. на акцию, или 13% доходности.

Интересны ли акции

Дивидендная доходность 11–13% в моменте выглядит неинтересной, если сравнивать с вкладами или облигациями с доходностью более 20%. Однако нужно понимать, что рынок живёт ожиданиями снижения ключевой ставки ЦБ РФ. Снижение ставки будет предполагать падение доходностей по вкладам и долговым инструментам — в сравнении это делает дивидендную доходность более привлекательной и стимулирует акции к росту.

То есть, помимо дивидендной доходности выше 11% на горизонте 3 лет, акции Сбербанка должны позитивно переоцениться. При дивидендах в 40 руб. по итогам 2026 года и норме доходности в 10% при снижении ключевой ставки цена акций Сбербанка может вырасти до 400 руб. (+32% к текущим значениям).

Какие есть альтернативы

Сбербанк — консервативная ставка на стабильный дивидендный поток, но потенциал роста ограничен. В поисках более высокой доходности можно обратить внимание на акции Т-Технологии.

Бизнес Т-Технологии отличается высокими темпами роста операционных и финансовых показателей. Количество активных клиентов по итогам III квартала 2024 года выросло на 21% год к году. При этом группа работает с высокой рентабельностью — показатель ROE на конец III квартала достиг 37,8%. По итогам 2024 года Т-Технологии прогнозируют рост чистой прибыли более чем 40%.

Группа Т-Технологии возобновила выплату дивидендов в 2024 год, но дивидендная доходность низкая — на горизонте года мы ожидаем около 5–6%. При этом благодаря продолжающемуся развитию бизнеса бумаги могут расти быстрее рынка.

Дмитрий Пучкарёв, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции