Какие компании пострадают, если США и Китай не договорятся

Торговые противоречия между США и Китаем несут риски для всей мировой экономики. Но отдельные сектора могут пострадать сильнее других. Есть такие сектора и среди акций Московской биржи.

Что происходит между США и Китаем

После того, как в начале года президент США Дональд Трамп повысил пошлины на товары из Китая на 20%, страны начали поочерёдно вводить торговые пошлины друг против друга, называя их «ответными». На момент написания материала общие дополнительные пошлины со стороны США составляют 145%, со стороны Китая — 84%.

Товарооборот между Китаем и США по итогам 2024 года достиг $688 млрд, или в среднем $57 млрд в месяц. Экспорт из Китая в США составил $525 млрд, поставки со стороны США всего $164 млрд. Это ключевая причина конфликта — Трамп хочет, чтобы Китай закупал больше американских товаров.

В какой-то момент страны, вероятно, перестанут обмениваться пошлинами и перейдут к переговорам. Однако путь к этим переговорам может быть непростым и затянуться на долгие месяцы. Чем дольше это продлится, тем больше пострадает международная торговля, а вместе с ней и вся мировая экономика.

Как это повлияет на Россию

Россия не поставляет товары в США. Из-за введённых санкций и изоляции от западной финансовой инфраструктуры прямого влияния на российскую экономику быть не должно.

В теории, Китай может перенаправить на российский рынок часть товаров, которые ранее предназначались для США, но это сложный и многофакторный вопрос — потребности и покупательская способность потребителей США и России сильно отличаются.

А вот косвенно пострадать экономика может — через падение цен на сырьё. Россия экспортирует много сырьевых товаров, и это не только нефть. Это металлы, уголь, удобрения, зерно, минералы и пр. Падение цен на эти товары вызовет целый набор последствий, в их числе — снижение доходов страны, сокращение налоговых поступлений, слабый рубль, инфляционные риски, высокие процентные ставки и т.д.

Какие компании пострадают сильнее других

• •

  Угольные компании: Мечел, Распадская.

Падение цен на уголь в 2024 году, рост себестоимости, узкие места в логистике и высокие процентные ставки — все эти факторы уже ударили по бизнесу компаний сектора, что наглядно видно по отчётам за прошлый год. Торговые войны могут ещё больше ухудшить ситуацию. Сектор выглядит крайне непривлекательным для инвестиций в сложившейся ситуации.

• •

  Цветные металлы: ГМК Норникель, РУСАЛ, EN+.

Медь, Никель и Палладий, основные металлы из продуктовой корзины ГМК Норникель, с начала месяца снизились на -6,4%, -4,6% и -6,7% соответственно. Цены на алюминий, который производит РУСАЛ, с середины марта упали на 11,5%. Для EN+, материнской компании РУСАЛа, это тоже негативный фактор.

Пока снижение цен небольшое, но в случае затяжных торговых войн оно может стать больше. Также нужно отметить, что Китай является крупным производителем алюминия и значительную часть поставляет на рынок США. Если поставки в США снизятся, далеко не факт, что РУСАЛ сможет его заменить — для этого нужно политическое решение. А вот конкуренция за доступные рынки сбыта может ужесточиться.

• •

  Производители стали: НЛМК, Северсталь, ММК

Китай производит более 50% всей стали мира, поэтому решения КНР на этом рынке значат очень много. Если Китай начнёт поставлять меньше в США и больше на другие рынки, то цены могут упасть, что окажет давление на российских производителей. Среди них только НЛМК работает на экспорт — остальные переориентировались на внутренний рынок. Но внутренние цены также могут оказаться под серьёзным давлением.

• •

  Нефтяные компании

Цены на нефть упали на 15% с начала месяца. В рублях цены более чем на 35% ниже, чем в начале года. При этом себестоимость нефтяников по итогам 2024 года заметно выросла. Если такая ценовая конъюнктура продлится до конца года, российские нефтяники могут показать ощутимое снижение прибыли и дивидендов.

Стоит ли продавать акции экспортёров

Многое зависит от того, как будет развиваться ситуация в отношениях США и Китая. Вероятно, в негативном сценарии ущерб для экспортёров будет частично смягчён за счёт более слабого рубля.

Но риски для таких компаний сильно выросли. Акции, которые не обладают достаточно высоким потенциалом роста или чьи эмитенты уже сейчас испытывают серьёзные проблемы (например, угольщики), не оправдывают ассоциированные с ними риски.

В целом, имеет смысл ограничить долю портфеля, которую инвестор готов отвести на бумаги экспортёров, и отдавать предпочтение только самым лучшим и надёжным фишкам в секторе.

Игорь Галактионов, старший инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции