Инвесторам бывает сложнее принять решение о продаже акций, чем о покупке, — хотя этот выбор не менее важен. Недавно мы уже рассказали коротко про основные стратегии продажи акций. Остановимся подробнее на факторах, которые актуальны для инвесторов прямо сейчас: как ситуация в экономике влияет на эмитентов.

Всё, что происходит с российской экономикой, влияет на стоимость денег, а значит, и на ваш портфель. Даже если кажется, что связи между этими цифрами и ценой акций нет никакой, она всё равно проявится в ближайшие месяцы.

1. Ставка остаётся высокой

Консенсус на рынке исходит из того, что ставка ЦБ на этот год плюс-минус останется около текущих 21%. Не будет ни крупного роста, ни снижения. А значит, сильной переоценки акций вслед за ожиданиями по ставке тоже не будет.

Хуже всех в этой ситуации компаниям, которые обслуживают крупные долги по высоким ставкам. Без роста выручки их стоимость будет медленно сжиматься, а цена акций падать — даже если они недавно хорошо росли.

• •

  Что делать: продавать (шортить) компании с высоким показателем Долг/EBITDA.

• •

  Примеры: РУСАЛ, Сегежа, АФК Система.

2. Инфляция не снижается

Реальный рост цен на продукцию вызывает по цепочке удорожание любого производства. При этом в каждой компании образуется своя инфляция — в зависимости от того, сколько средств уходит на закупки.

В худшем положении компании, которые не могут поднять цены на свою продукцию, но вынуждены закупать дорожающее сырьё и оборудование. Прежде всего это касается тех, кто реализует крупные инвестиционные программы.

• •

  Что делать: продавать (шортить) компании с высоким показателем CAPEX/Выручка.

• •

  Примеры: Газпром, РусГидро, Акрон.

3. Облигации дешевеют

Цены ОФЗ снижаются более месяца и в среднем (по индексу RGBI) уже вернулись на уровни сентября прошлого года, хотя ещё недавно торговались по ценам июня-августа. Это увеличивает доходность государственных облигаций.

Нюанс в том, что параллельно с этим сильно выросли цены акций. Это зеркальная реакция на откладывание роста ставки ЦБ. Из-за этого ожидаемая доходность (потенциал) акций снижается относительно безрисковых ставок в ОФЗ.

• •

  Что делать: продавать (шортить) акции, у которых потенциал на год ниже 30–35%.

• •

  Примеры: ВТБ, ВК, FixPrice.

Как шортить слабые акции

Для открытия шорта (продажи акций, которых нет в портфеле), у инвестора должна быть подключена услуга маржинального кредитования (торговли с плечом). Сумма до 30 тыс. руб. предоставляется бесплатно.

Для суммы свыше 30 тыс. руб. будет списываться ежедневная комиссия в зависимости от тарифа. Неквалифицированному инвестору, который ранее ещё не пользовался шортом, необходимо пройти тест.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции