Как торговать природным газом: Henry Hub и TTF на Московской бирже

С 8 апреля на бирже можно торговать фьючерсами не только на американский, но и на европейский газ. Контракты похожи по структуре, но отличаются по содержанию: цена, волатильность, расчётная единица — всё разное. Объясняем, в чём эта разница и как инвесторам использовать новые возможности.

Почему природный газ торгуется по-разному

Когда говорят о природном газе, кажется, что это один товар. На самом деле — на бирже есть несколько видов газа, и они отличаются регионом поставки, валютой, ценой и волатильностью.

Природный газ торгуется по-разному в зависимости от региона, потому что:

• •

  у каждого региона свои источники газа (добыча, импорт),

• •

  своя инфраструктура (трубы, терминалы СПГ),

• •

  свои правила торговли и валюта.

Для каждого крупного региона появился отдельный ориентир цены. Основных — два (но существуют и другие):

• •

  Henry Hub — американский газ. Название происходит от газораспределительного узла Henry Hub в штате Луизиана — это точка, где сходятся основные газопроводы США. Бенчмарк играет ведущую роль в формировании цен на природный газ в США, торгуется на бирже в Нью-Йорке.

• •

  TTF — европейский газ. Это основной бенчмарк цен на газ в Европе. Название означает Title Transfer Facility — виртуальная торговая площадка.

На срочном рынке Московской биржи сначала появился фьючерс на американский газ, позже — его мини-версия. А с 8 апреля 2025 года инвесторам стал доступен для торговли фьючерс и на европейский газ. Основные характеристики представлены в таблице.

Разница в ценах

Первое, что бросается в глаза, — цена и объём контракта. Разница в объёмах объясняется существованием разных метрических систем.

• •

  В США цены указаны в долларах США за миллионы британских термических единиц (MMBtu).

• •

  В ЕС цены указаны в евро за мегаватт в час (MWh).

В России расчёты ведутся в долларах США за 1000 кубических метров газа. Давайте приведём стоимость иностранного газа к единой метрике.

• •

  Газ США. MMBtu — это энергия, которую нужно перевести в объём. Удобнее всего это сделать через ГДж (гига-джоули).

  В 1000 кубических метров примерно 37,7 ГДж (это среднее значение и может отличаться из-за специфики газа). 1 MMBtu = 1,0551 ГДж, значит, 1 ГДж = 0,9478 MMBtu (1 / 1,0551).

  Получаем, в 1000 кубических метров содержится примерно 35,7 MMBtu (37,7 * 0,9478) — это значение умножаем на цену контракта.

  1000 кубических метров газа при стоимости 3,5 $/MMBtu будет оцениваться в $124,95 (35,7 * 3,5).

• •

  Газ ЕС. MWh — это тоже энергия, которую нужно перевести в объём. Расчёты похожи.

  В 1000 кубических метров газа примерно 37,7 ГДж (гигаджоулей). 1 MWh = 3,6 ГДж, значит, 1 ГДж = 0,2778 MWh (1 / 3,6).

  Получаем, в 1000 кубических метров содержится примерно 10,47 MWh (37,7 * 0,2778). Умножаем это значение на цену контракта.

  1000 кубических метров газа при стоимости 35,5 €/MWh будет оцениваться в 371,7 (10,47 * 35,5). Если нужно пересчитать в доллары, используем валютный курс. При курсе 1,1 в паре EUR/USD, стоимость составит $408,87 (371,7 * 1,1).

Приведённые расчёты индикативные, на практике трейдерам они не требуются, только отраслевым аналитикам. Важно помнить, что стоимость газа может отличаться из-за региональных параметров.

Что влияет на цену природного газа

Рынки США и Европы отличаются по своей структуре, поэтому одни и те же события могут затрагивать их по-разному. Но есть несколько факторов, которые всегда влияют на цену природного газа: уровень запасов, погодные условия, геополитика и ситуация с поставками.

В США рынок газа относительно стабилен. Там большая добыча и потребление внутри страны, поэтому цены формируются в условиях избытка предложения. Кроме того, США — крупный экспортёр сжиженного природного газа (СПГ). Основными драйверами здесь становятся данные по запасам и добыче от Управления энергетической информации США (EIA), а также погодные условия: зимой газ активно расходуется на отопление, летом — на работу кондиционеров. Вдоль побережья Мексиканского залива дополнительные риски создают ураганы, способные нарушить добычу и экспорт, но в целом рынок предсказуемый и менее подвержен резким колебаниям.

Европейский рынок устроен иначе. Европа практически полностью зависит от импорта газа, будь то трубопроводные поставки или поставки СПГ. Это делает рынок более чувствительным к геополитике, логистике и погодным рискам. Например, ожидания холодной зимы или новости о снижении поставок могут спровоцировать резкий рост цен. Дополнительную волатильность создаёт конкуренция за СПГ с Азией: если в Азии цены выше, суда сжиженного газа могут быть перенаправлены туда, что сократит объёмы поставок в Европу. Уровень заполненности газовых хранилищ (по данным GIE) тоже оказывает прямое влияние на цену — чем ниже запасы, тем выше риски.

Таким образом, рынок США более сбалансирован и меньше реагирует на внутренние данные и погоду, а рынок Европы — более уязвим к внешним факторам, отличается высокой волатильностью и зависит от глобального баланса СПГ. Именно поэтому европейский газ (TTF) часто стоит дороже, чем американский (Henry Hub), и его цена может сильнее колебаться на фоне ожиданий негативных новостей. Кроме того, цена газа в ЕС учитывает в себе логистические расходы, в то время как газ США отражает только внутреннюю стоимость без учёта транспортных издержек, включая экспортные.

Как зарабатывать на торговле газом

Фьючерсы на природный газ — это инструмент не только для спекуляций, но и для защиты капитала. Вот основные способы заработка.

• •

  Торговля на движении цены

Фьючерсы на газ — один из самых волатильных инструментов. Можно зарабатывать на росте и на падении цены, открывая длинные или короткие позиции. Контракты торгуются на Мосбирже в рублях, что избавляет инструменты от инфраструктурных рисков.

• •

  Торговля с учётом сезонности

Зимой спрос на газ растёт чаще, чем весной и летом. Вслед за спросом обычно растёт и цена. И наоборот, при снижении спроса падают и цены. Эти повторяющиеся колебания можно использовать в стратегиях.

• •

  Спред между рынками

Цены фьючерсов на американский и на европейский газ часто расходятся. Поскольку теперь на Мосбирже торгуются оба вида контрактов, можно зарабатывать на увеличении или сокращении разницы между ними, в поисках рыночной неэффективности.

• •

  Хеджирование

Фьючерсы на газ помогают защитить портфель, особенно если в нём есть акции чувствительных к цене газа компаний (например, энергетика или удобрения).

Альфа-Инвестиции

Если вы ещё не знакомы с темой фьючерсов, рекомендуем ознакомиться с вводным материалом.