Как рассчитывается доходность у фьючерсов

Купил за 1, продал за 2 — удвоил капитал? Нет, если речь идёт о фьючерсах. Ведь в этом случае для совершения сделки достаточно внести часть стоимости контракта, зато прибыль можно получить в несколько раз больше. Почему так получается и как правильно посчитать доходность по фьючерсам — разберёмся в этой статье.

Как работает фьючерс

Фьючерс — это контракт, по которому инвестор обязуется купить или продать базовый актив в определённый момент в будущем. При этом для покупки контракта не нужно сразу вносить его полную стоимость — достаточно гарантийного обеспечения (ГО), которое на практике в несколько раз ниже стоимости контракта.

Это создаёт эффект финансового плеча: даже небольшое изменение цены может привести к кратной прибыли или убытку. Из-за этой особенности доходность фьючерсов нельзя оценивать так, как, например, доходность акций — здесь важен контекст: какую сумму вы вложили и как движется базовый актив.

Узнать в деталях о фьючерсах можно здесь.

Как рассчитать прибыль по фьючерсу

Для расчёта прибыли по фьючерсу используется универсальная формула:

У каждого фьючерса свой шаг цены и стоимость этого шага. Это зависит от базового актива — того, что лежит в основе контракта: это может быть нефть, доллар, индекс, акция и т. д. Цена может быть выражена в рублях, долларах или пунктах, но итоговый расчёт всегда ведётся в рублях.

☝️ Стоимость шага цены и ГО могут меняться в течение дня. Биржа пересчитывает параметры в зависимости от волатильности и стоимости контракта или валюты. Поэтому всегда нужно проверять актуальные условия контракта.

В таблице мы выделили основные группы базовых активов, их характеристики и пример расчёта прибыли исходя из параметров на 4 июля 2025 года.

Как рассчитать доходность фьючерсов

Есть три способа, как можно рассчитать доходность у фьючерсов. Обычно этот параметр выражается в процентах.

1. Доходность от изменения цены контракта

Контракт купили за 100 и продали за 110, доходность составила 10%. Такой расчёт можно назвать справедливым к контрактам, выраженным в рублях (акции или валютные пары).

Но если, например, базовый актив — нефть, то, купив фьючерс за $65 и продав за $70, доходность составит 7,7%. Однако это не будет итоговой доходностью, так как не учтены сумма инвестиций, курс валюты и эффект плеча.

2. Доходность от полной стоимости контракта

Покупая фьючерс на нефть при цене барреля $65, оценка в рублях составит порядка 51,1 тыс. руб. ($65 * 78,7 руб. * 10 баррелей в контракте). При продаже по цене $70 за баррель оценка составит уже 55 тыс. руб. ($70 * 78,7 руб. * 10 баррелей в контракте)

Доходность от стоимости контракта: (55 тыс. – 51,1 тыс.) / 51,1 тыс. * 100% = 7,7%.

Этот вариант также не учитывает суммы инвестирования и остальных особенностей фьючерсных контрактов.

3. Доходность от размера гарантийного обеспечения

ГО — часть полной стоимости фьючерсного контракта, которая необходима для открытия позиции. ГО — это фактическая сумма вложения (инвестиция) во фьючерс.

Рассмотрим на примере. Для фьючерса на нефть ГО составляет около 19 тыс. руб. Стоимость контракта на 10 баррелей составит $650 (при цене одного барреля $65), или 51,1 тыс. руб. То есть чтобы купить такой фьючерс, не нужно вкладывать 51,1 тыс., достаточно лишь 19 тыс.

Купив контракт за $65 и продав его за $70, прибыль составит 3,9 тыс. руб., или 20,5% от размера ГО (3,9 / 19 * 100%).

Что ещё нужно учесть

Единого стандарта расчёта доходности по фьючерсам нет — всё зависит от того, что именно вы оцениваете и с чем сравниваете.

Если вы хотите понять, насколько эффективным было ваше вложение во фьючерс, то логично считать от ГО. Это и будет фактическая доходность на вложенные деньги с учётом плеча и стоимости шага цены.

Если рассчитывать доходность фьючерсов от размера ГО, нужно учесть три важных момента.

• •

  Не получится рассчитать итоговую доходность от ГО, зная только точку входа и выхода. Дело в том, что уровень ГО может меняться в течение дня, как и стоимость шага цены. Мы не знаем заранее, какое ГО будет в течение всего срока удержания позиции. Поэтому итог получится рассчитать лишь после закрытия позиции, учитывая ГО за каждый прошедший день.

• •

  При работе с фьючерсами возникает эффект плеча, хотя заёмные средства не используются. Уровень риска инвестора влияет на минимальный уровень ГО, всего этих уровней три: начальный (НУР), стандартный (СУР) и повышенный (ПУР). ГО на НУР будет максимальным, на ПУР — минимальным. Чем выше уровень риска, тем меньше будет ГО, и, следовательно, выше доходность при прочих равных.

• •

  Эффект плеча работает в обе стороны. То есть потенциальная прибыль прямо пропорциональна потенциальному убытку.

Что в итоге

Инвесторы с небольшими капиталами получают доступ к крупным сделкам с помощью фьючерсов, что делает их привлекательным инструментом. Но при расчёте доходности важно учитывать:

• •

  характеристики конкретного контракта (шаг цены, стоимость шага, валюта),

• •

  величину ГО (которая является фактической инвестицией),

• •

  изменения параметров во времени,

• •

  ваш уровень риска.

Чтобы узнать доходность в процентах от вложенных денег, используйте формулу расчёта прибыли по контракту и разделите полученное значение на размер ГО. Если ГО менялось, можно заложить его усреднённое значение или ориентироваться на максимум.

Павел Гаврилов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции