Итоги года. Лучшие и худшие рынки акций в мире

Уходящий год был одним из лучших для зарубежных индексов, но одновременно одним из худших для России. Как рынок акций РФ выглядит на фоне других стран и какие выводы из этого можно сделать.

Общая картина по регионам

Большинство сверхшироких глобальных индексов, которые включают в себя десятки стран, заканчивают 2024 год в значительном плюсе. Можно сказать, что в среднем по миру акции принесли около 18% без учёта дивидендов.

Это заметно сильнее, чем обычно. Индекс MSCI ACWI IMI (по сути, это корзина из 9000 самых ликвидных акций мира) за последние 5–10 лет в среднем прибавлял 9–10%. И локомотивом этого роста стали развитые страны.

Средний прирост акций на западных рынках в 2024 году составил более 20% против менее чем 9% на развивающихся. При этом Европа в долларах принесла лишь около 2%, Азия (преимущественно Китай) — около 13%.

Главными аутсайдерами, как видно из таблицы, стали сырьевые рынки Латинской Америки: минус 25%, что сопоставимо с падением в России. Причём это снижение связано именно с сырьевыми компаниями.

Если взять широкие индексы акций нефти и газа (развитые + развивающиеся), а также прочей добычи (тоже без разделения по странам), то станет ясно, что падение нефтянки и металлургов — это мировой тренд 2024 года.

Топ-5 лучших и худших

Несмотря на мощный подъём американских акций, США по доходности претендуют лишь на четвёртое место. Особенно впечатляет результат Аргентины: около 70% в долларах и около 115% в местной валюте.

Причина ралли — в новом президенте и его экономическом курсе. Хавьер Милей («аргентинский Трамп») избрался год назад и уже успел провести прорыночные реформы, например, сократил госрасходы и снял ограничения для бизнеса.

Также в тройку лидеров уходящего года попадают Израиль и Пакистан: более 30% и до 90% соответственно. Но тут всё более банально — это восстановление акций после падения 2022–2023 годов, то есть локальная смена рыночного цикла.

Россия вошла в топ-5 худших стран наряду с Мексикой, Бразилией и Нигерией. Все они существенно зависят от цен на нефть и ожиданий относительно будущей динамики цен на топливо. В среднем падение акций в долларах превышает 20%.

Однако в местных валютах картина не столь драматична. За счёт ослабления песо, реала и рубля в среднем акции этих стран потеряли около 12%, а Нигерия за 2024 год даже выросла в найрах — более чем на 35%. Что касается российского рынка, то у него самая высокая дивидендная доходность в мире, которая обеспечила инвесторам дополнительно около 10%.

Важно отметить, что многие аутсайдеры года — Мексика, Бразилия, Южная Корея, а также Россия — в 2023 году входили в список лучших рынков акций. То есть мы видим смену цикла, а не устойчивый тренд на снижение.

Выводы:

1. Состояние российского рынка акций в 2024 году обусловлено не только ростом ключевой ставки, но и общим снижением сырьевых активов; порядка половины падения принесено извне.

2. В списке лидеров и аутсайдеров немало примеров цикличности, когда рынки вели себя прямо противоположно в предыдущие годы.

3. Слабые местные валюты смягчают падение рынка акций либо ускоряют его рост, когда в стране усиливается инфляция.

С учётом этих причин российский рынок с высокой вероятностью будет расти и в 2025 году войдёт в список лидеров роста. Скорее всего, сырьевой цикл снова сменится, а слабый рубль послужит дополнительным драйвером.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции