Интер РАО. Стратегическая идея с доходностью 38% на горизонте года

Возросшие капитальные затраты в 2024–2026 гг. ожидаемо приведут к отрицательному свободному денежному потоку, но Интер РАО продолжает зарабатывать на процентах благодаря солидным денежным остаткам. Потерю денежных потоков от завершения договора по предоставлению мощности (ДПМ) покроют новые договорённости о модернизации в 2024–2028 гг. Ожидаем стабильные выплаты дивидендов в ближайшие годы.

Торговый план

• •

  Покупка акций Интер РАО по цене 3,76 руб.

• •

  Таргет на горизонте 12 месяцев — 5,2 руб. (доходность: 38%)

Почему акции могут вырасти

• •

  Модернизация и строительство несут не только затраты, но и создают новые денежные потоки. Интер РАО занимает первое место по модернизации теплоэнергетики в России. Активное участие в проектах по модернизации заместит большую часть выбывших платежей по ДПМ в среднесрочной перспективе. В 2024 г. проекты модернизации добавят к EBITDA 11 млрд руб., в 2025 — около 20 млрд руб., а в 2028 — уже более 60 млрд руб.Это позволит комфортно заместить выпадение платежей ДПМ.

  Кроме того, в 2023 г. компания начала строительство Новоленской ТЭС в рамках развития Восточного полигона. Ввод мощностей запланирован на середину 2028 г., а EBITDA от реализации проекта в 2029 году, по оценкам Альфа-Банка, может превысить 80 млрд руб. Также Интер РАО рассматривает приобретение активов в сферах генерации, сбыта, ІТ и энергомашиностроения.

• •

  Процентные доходы от денежных остатков. Интер РАО является прямым бенефициаром высокой ставки ЦБ. Помимо значительной чистой денежной позиции (383 млрд руб. на конец третьего квартала 2024 г.) 2024 года), цены на мощность растут со ставками доходности гособлигаций. Значительный рост процентного дохода позволит покрыть существенную часть отрицательного свободного денежного потока в 2024–2026 гг.

• •

  Стабильная дивидендная доходность: 9–10% в 2024–2026 гг. Ожидаем чистую прибыль на уровне 157 млрд руб. в 2024 г. и 143–150 млрд руб. в 2025–2027 гг. с последующим ростом в 2028 г. после запуска Новоленской ТЭС. Компания традиционно направляет на дивиденды 25% чистой прибыли, что подразумевает размер выплат 0,35-0,38 руб. на акцию и доходность в диапазоне 9–10% за 2024–2026 гг.

Не забываем о рисках

• •

  Проблемы с поставками импортного оборудования. Ограничения и сложности поставок увеличивают цены и сроки, что снижает рентабельность сектора.

• •

  Снижение спроса на акции консервативного сектора. В целом высокая ставка плохо сказывается на интересе инвесторов к рынку акций на фоне более привлекательных ставок по вкладам и доходностей облигаций.

• •

  Высокие капитальные затраты. Сектор вступает в активную фазу инвестирования, что может сказаться на дивидендах и стоимости компании.

Доходность можно повысить

Акции Интер РАО являются ликвидным имуществом и доступны для маржинального кредитования. С помощью этой услуги можно увеличить итоговую доходность.

Маржинальные сделки на сумму до 30 тыс. руб. бесплатны. Если перешагнуть этот порог, будет списываться комиссия согласно выбранному тарифу и размеру плеча.

Стратегическая идея — возможность получить прибыль за счёт сделки с акциями на основе глубокой фундаментальной аналитики экспертов Альфа-Банка. Стратегические идеи подходят для долгосрочных инвестиций на срок от 12 месяцев и предлагают более высокую доходность при меньших рисках. Прогноз аналитиков может измениться, следите за обновлениями.

Подробный материал.

Аналитики Альфа-Банка