Интер РАО остаётся одной из самых привлекательных компаний электроэнергетического сектора. По данным аналитиков Альфа-Банка, акции компании торгуются с мультипликатором P/E 2.6х, что предполагает дисконт 50% к аналогичным бумагам.

Главное

• •

  Дивиденды одни из лучших в секторе – прогнозируемая доходность 9.5% за 2024 год, что выше большинства аналогичных компаний.

• •

  Рост EBITDA на 10% в 2025 году — за счёт платежей по модернизированным мощностям компания получит дополнительные 20 млрд руб. прибыли.

• •

  Высокие капитальные затраты в 2025–2026 годы — основное финансирование уйдёт на строительство Новоленской и Харанорской ТЭС, что временно снизит денежную позицию.

Мнение аналитиков Альфа-Банка

Ключевым преимуществом Интер РАО остаётся участие в программах модернизации и строительства новых мощностей. Компания занимает 38% рынка обновления ТЭС и реализует два крупных проекта: Новоленскую ТЭС и Харанорскую ГРЭС. Платежи по этим объектам начнутся в 2028–2029 годах, но уже сейчас они обеспечивают уверенный рост EBITDA. В 2025 году показатель вырастет на 10% благодаря увеличению платежей по модернизированным мощностям.

При этом компания вступает в период повышенных капитальных затрат. В 2024 году инвестиции составят 174 млрд руб., а в 2025 году вырастут до 245 млрд руб., в том числе 100 млрд руб. пойдёт на Новоленскую ТЭС. В 2026 году добавятся затраты на Харанорскую ГРЭС, общий бюджет которой оценивается в 177 млрд руб. Это приведёт к временной отрицательной денежной позиции в диапазоне 100–132 млрд руб. в год, но запас ликвидности останется достаточным.

Несмотря на рост EBITDA, чистая прибыль компании в 2025–2026 годах может снизиться на 4–9% из-за сокращения финансовых доходов. Однако дивидендная доходность сохранится на высоком уровне — 9,5% в 2024 году и 8,7% в 2026 году.

Альфа-Инвестиции