Индикатор Баффетта: рынок акций всё ещё дешёвый

Росстат опубликовал предварительные данные о росте ВВП России за I квартал 2025 года: с помощью этих цифр можно рассчитать так называемый индикатор Баффетта — и оценить стоимость российского фондового рынка.

Темпы роста ВВП замедляются

ВВП России за 2024 год увеличился на 4,3% (после роста на 4,1% в 2023 году). По кварталам рост был таким: в I квартале — 5,4%, во II квартале — 4,3%, в III квартале — 3,3%, в IV квартале — 4,5% в годовом выражении.

В I квартале 2025 года российская экономика выросла на 1,4% в годовом исчислении. Данные Росстата оказались хуже оценки Минэкономразвития (1,7%), оценки ЦБ (2%) и ожиданий аналитиков (2,2%).

Во II квартале 2025 года ЦБ ожидал рост на 1,9% в годовом выражении с дальнейшим замедлением до 0–1% в IV квартале 2025 года.

В базовом сценарии Минэкономразвития прогнозирует рост ВВП в 2025 году на уровне 2,5%, по оценкам Банка России рост составит 1–2%.

Что показывает индикатор Баффетта

Это соотношение общей рыночной капитализации акций к номинальному ВВП страны. Он показывает, насколько дорог фондовый рынок по сравнению с размерами экономики. Показатель получил широкую известность после того, как легендарный инвестор Уоррен Баффетт назвал его «лучшим и единственным индикатором для оценки состояния рынка». Значения выше 100% могут говорить о переоценённости рынка, ниже — о возможной недооценке.

Первый зампред Банка России Владимир Чистюхин заявил, что по состоянию на 16 мая значение этого индикатора составляет 26,6%.

Текущее значение индикатора Баффетта близко к минимумам, достигнутым в 2022 году. При этом среднее значение с 1997 года — около 45%.

По индикатору Баффетта российский рынок недооценён примерно на 36,7 трлн руб., или 69% по сравнению со средним уровнем. Это не значит, что он обязательно вырастет, но исторически такие отклонения могут говорить о большом потенциале.

У рынка есть цели

В феврале 2024 года президент России Владимир Путин поставил задачи усилить роль фондового рынка как источника инвестиций и значительно увеличить его капитализацию относительно размера экономики:

• •

  К 2030 году капитализация фондового рынка должна составить не менее 66% от ВВП.

• •

  К 2036 году планируется увеличение капитализации до 75% от ВВП.

Для выполнения этих целей капитализация фондового рынка (от значения на 16 мая 2025 года) должна вырасти примерно в 2,5 и 2,8 раза соответственно.

Что это значит для инвесторов

Индикатор Баффетта сегодня находится вблизи минимумов, несмотря на рост ВВП. Это может говорить о том, что фондовый рынок остаётся недооценённым по сравнению с экономикой в целом.

1. Фондовый рынок дёшев по мультипликаторам, а потенциальный рост капитализации более чем в два раза заложен в стратегические цели государства.

2. Темпы роста ВВП замедляются, но при этом не снижаются до рецессии. Сейчас интерес инвесторов к акциям ограничен из-за инфляции и высокой ставки — но эти факторы временные.

3. Рынок может вырасти, если появятся триггеры: снижение ставок, перетоки средств с депозитов и фондов денежного рынка, новая волна IPO, ослабление санкций и общее снижение геополитических рисков.

Долгосрочным инвесторам стоит внимательно присмотреться к акциям, особенно фундаментально сильных компаний, которые могут значительно выиграть при восстановлении рынка. О фаворитах аналитиков Альфа-Инвестиций мы рассказали в стратегии на II квартал.

Альфа-Инвестиции