Эмитенты • Вчера в 11:19

Группа Позитив отчиталась за I квартал 2025

Отгрузки растут, а долговая нагрузка снижается

Позитив ГК...

В четверг, 24 апреля, Группа Позитив опубликовала финансовые результаты за I квартал 2025 года.

Ключевые результаты I квартала

•
Выручка составила 2,3 млрд руб., +4,5% год к году (г/г).
•
Управленческий показатель отгрузок составил 3,8 млрд руб., против 1,8 млрд годом ранее.
•
Отношение чистого долга к EBITDA на 31 марта 2025 года составило 1,92 по сравнению с 2,97 на конец прошлого года.
•
Показатель EBITDA составил -1,6 млрд руб., увеличившись по сравнению с -1,1 млрд руб. годом ранее. Показатель EBITDAC: -2,1 млрд руб. (-2,7 млрд руб. годом ранее).
•
Чистый убыток увеличился до 2,8 млрд руб. В I квартале 2024 года убыток составлял 1,5 млрд руб.

Комментарий аналитиков Альфа-Инвестиций

Начало года не является ориентиром для оценки финансовых показателей Группы Позитив, так как основная доля выручки у компании приходится на конец года из-за сезонности бизнеса. Тем не менее мы отмечаем значительный рост показателя отгрузок за счёт отражения неоплаченных отгрузок прошлого года (1,4 млрд руб.).

Управленческий показатель EBITDAC отрицательный: на него влияет сезонность, однако он снизился, что говорит о контроле затрат. Чистый долг уменьшился — это позитивно в условиях высоких процентных ставок, и мы ожидаем дальнейшего снижения этого показателя по мере роста отгрузок.

Ранее компания отказалась от выплаты дивидендов и взяла курс на стабилизацию объёма отгрузок в текущем году. Инвесторы будут внимательно следить за темпами роста выручки.

Акции значительно скорректировались, котировки уже учитывают негатив, связанный с прошлыми финансовыми результатами. Поэтому текущие уровни выглядят привлекательно для открытия долгосрочных позиций.

Подробнее

Возвращение к таргетируемым темпам роста бизнеса и его маржинальности — ключевая задача компании на 2025 год. Для этого Позитив продолжает активно наращивать клиентскую базу, увеличивает объём отгрузок действующим клиентам, в том числе расширяя присутствие в крупнейших корпорациях и холдингах.

Росту объёма отгрузок в 2025 году также должны способствовать продажи нового решения PT NGFW, масштабирование практики по построению результативной кибербезопасности, развитие бизнеса на международном рынке.

В период с начала года компания совместно с банками-партнёрами досрочно пролонгировала значительную часть краткосрочных кредитных обязательств. Для оптимизации структуры долгового портфеля Позитив фокусируется на долгосрочных заимствованиях в форме облигаций, доля которых в общем объёме долга на начало 2025 года составляла 64%.

Группа Позитив. Важное о компании

•
Ведущая российская IT-компания в области кибербезопасности. Является единственным публичным представителем этой сферы на Мосбирже. В период до 2027 года ожидается ежегодный рост этого рынка на 24% (CAGR).
•
Компания быстро наращивает доходы благодаря уходу иностранных вендоров и законодательной поддержке. В 2024 году отгрузки немного сократились по сравнению с 2023 годом.
•
Акции торгуются на Мосбирже с декабря 2021 года, быстро попали в Индекс МосБиржи. С лета 2024 года акции снижаются, и более половины накопленного после IPO роста уже распродано.
•
Компания закрепила в политике по работе с капиталом, что на каждый двукратный рост капитализации будет проводиться допэмиссия акций в размере до 15%.
•
Таргет аналитиков Альфа-Банка на 12 месяцев — 2350 руб.

Альфа-Инвестиции