Фактор геополитики по-прежнему доминирует на рынке, и сегодня все с нетерпением ждут переговоров президентов России и США. Однако на этой неделе в фокусе ещё и заседание Банка России. Возможное смягчение риторики регулятора подтвердит разворот цикла ужесточения ДКП и поддержит восходящий тренд на рынке. Рассказываем, какие возможности это открывает для инвесторов.

Гранд-идея марта 2025: ЦБ смягчит риторику

Перед заседанием 21 марта интриги вокруг уровня ключевой ставки (КС) нет: все ждут её сохранения на отметке 21%. «Ставку оставят без изменений единогласно, её повышения даже не будет на столе», — эта фраза из дискуссии наших аналитиков показывает степень их уверенности.

В чём же тогда Гранд-идея, чего ждать? «На заседании в пятницу сигнал поменяется с умеренно-жёсткого на нейтральный. Рынок укрепится в мысли, что пик ставки пройден и впереди смягчение риторики, а затем снижение “ключа”», — предсказывает аналитик А-Клуба.

В пользу такого сценария говорят многие факторы:

• •

  Еженедельное замедление темпов роста индекса потребительских цен, а также снижение сезонно-скорректированного показателя инфляции (прогноз ниже 7% в марте).

• •

  Снижение инфляционных ожиданий населения.

• •

  Замедление корпоративного и потребительского кредитования третий месяц подряд.

• •

  Признаки стабилизации на рынке труда.

• •

  Укрепление курса рубля, которое может ускорить темп снижения инфляции и инфляционных ожиданий.

Чёткие сигналы устойчивого замедления инфляции могут появиться к апрельскому и июньскому заседаниям ЦБ, дав основания для снижения ключевой ставки. Рынок уже рассчитывает на начало цикла смягчения ДКП во II квартале, об этом свидетельствует кривая процентных свопов.

А что будет сейчас? Даже изменение формулировки в пятничном пресс-релизе станет первым за полтора года сигналом смягчения. Например, вместо «Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки» может появиться «… будет принимать решение с учётом скорости и устойчивости снижения инфляции». Это спровоцирует рост акций и облигаций, уверены наши аналитики.

Тактика

Аналитики считают, что зарабатывать на этой позитивной волне нужно с осторожностью. Именно обсуждение тактики для инвесторов вызвало много эмоций. «Первыми из бумаг выстрелят самые “ненадёжные истории", — не скрывал опасений аналитик А-Клуба. — При этом их рост может быть очень существенным, рынок может “унести” куда угодно». В итоге было решено не гнаться за потенциальным ростом, а смотреть на бумаги, «в которых есть какая-то жизнь».

Аналитики А-Клуба выделили ещё одних неочевидных фаворитов — это акции IT-компаний, спрос на продукцию и услуги которых сейчас сократился из-за оптимизации расходов крупных компаний на фоне жёсткой ДКП. Например, это Группа Позитив, Группа Астра, Диасофт и Хэдхантер.

На рынке облигаций при смягчении риторики ЦБ продолжится рост длинных ОФЗ, спрос на которые в последние недели и так аномально высокий. В моменте они выглядят перегретыми, но на длинном горизонте остаются интересными: ОФЗ 26245, 26246, 26247.

Гранд-идея на I полугодие 2025 года: геополитика

В прошлых выпусках «Гранд-Идеи» мы отмечали перегрев рынка и рекомендовали тактику Buy the dip. Она оправдала себя: Индекс МосБиржи упал с максимумов на 8%, но теперь снова растёт.

Последние события

• •

  Вечером 18 марта пройдут телефонные переговоры президентов США и РФ по урегулированию на Украине. Президент Трамп не скрывал, что «была проделана большая работа», а значит некие договоренности предварительно согласованы и будут объявлены по итогам.

• •

  Президент Украины заявил о готовности к мирным переговорам и соглашению с США по ископаемым.

• •

  Президент РФ согласился с предложениями прекратить боевые действия при условии достижения долгосрочного мира и устранения причин кризиса.

Тактика

Аналитики Альфа-Инвестиций считают актуальной ставку на постепенную нормализацию геополитической обстановки. По данным платформы рынков предсказаний Polymarket, в последние дни оценка вероятности прекращения боевых действий в 2025 году выросла до 76%.

Набор бумаг, которые особенно сильно выигрывают от прекращения противостояния и снятия санкций, пересекается с нашими фаворитами при сценарии смягчения риторики ЦБ. В частности, это упомянутые выше акции финансового сектора, а также выпуски длинных ОФЗ.

Эксперты А-Клуба считают, что «в том числе и геополитическая ситуация сейчас определяет дальнейшую ДКП Банка России, и при позитивном сценарии способна усилить тренд на снижение ставки». Это поддержало бы рост цен гособлигаций.

Альфа-Инвестиции

---