Эмитенты • Вчера в 19:43

ГМК Норникель отчитался за II квартал и снизил производственный прогноз

Компания будет адаптироваться к эксплуатации нового импортозамещающего горного оборудования

"ПАО ""ГМК...

ГМК Норникель опубликовал операционные результаты за II квартал 2025 года.

Главное

• Производство никеля: 45,2 тыс. тонн (+9% квартал к кварталу (кв/кв)

• Производство меди: 103,8 тыс. тонн (-5% кв/кв)

• Производство палладия: 658 тыс. унций (-11% кв/кв)

• Производство платины: 155 тыс. унций (-14% кв/кв)

Подробнее

Никель

Во II квартале производство никеля увеличилось на 9% кв/кв, до 45 тыс. тонн. Практически весь объём металла был произведён из собственного сырья. Увеличение было связано с оптимизацией поставок металлосодержащих материалов, а также оптимизацией сроков проведения ремонтов металлургического оборудования перед межнавигационной паузой во II квартале.

По итогам I полугодия 2025 года объём производства никеля относительно прошлого года снизился на 4%, до 87 тыс. тонн, в связи с более высокой базой в I полугодии 2024 года, а также необходимостью восполнения транспортного и технологического незавершённого производства.

Медь

Во II квартале производство меди (включая Забайкальский дивизион) снизилось на 5% относительно I квартала, до 104 тыс. тонн, полностью произведённых из собственного сырья. Снижение связано с более высокой базой I квартала за счёт перераспределения объёмов выпуска товарной продукции между кварталами в связи с требованиями экспортных поставок.

По итогам I полугодия 2025 года группа сократила производство меди на 2% относительно аналогичного периода прошлого года, до 213 тыс. тонн, по причинам, аналогичным никелю, и описанным выше.

Металлы платиновой группы

Во II квартале производство палладия и платины снизилось на 11% кв/кв и 14% кв/кв, до 658 тыс. унций и 155 тыс. унций, соответственно. Это обусловлено более высокой базой I квартала за счёт реализации программы повышения эффективности.

По итогам I полугодия 2025 года производство палладия и платины снизилось. Палладия на 5% г/г, до 1399 тыс. унций, платины — на 6% г/г, до 335 тыс. унций, полностью произведённых из собственного сырья компании. Снижение произошло по причинам, аналогичным никелю, и описанным выше.

Комментарии менеджмента и прогнозы

На II полугодие запланировано проведение ряда крупных ремонтов для повышения надёжности основного технологического оборудования. Также будет продолжена адаптация к эксплуатации нового импорт-замещающего горного оборудования. Из-за этого компания понижает производственный прогноз на 2025 год:

• Производство никеля: 196–204 тыс. тонн (-3,9% относительно нижней границы предыдущего прогноза; - 3,3% относительно верхней границы)

• Производство меди: 343–355 тыс. тонн (-2,8%; -4,8%)

• Производство палладия: 2677–2729 тыс. унций (-1%; -1%)

• Производство платины: 645–662 тыс. унций (-2,6%; -1,9%)

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Наиболее важное в отчёте — снижение прогноза производства на 2025 год. Это негативный момент, однако объёмы сокращения небольшие, влияние на котировки будет сдержанным. Меньше всего снижение затронуло палладий — это важно, так как цены на металл с начала года прибавили более 40% и сейчас находятся на максимумах с 2023 года.

Среднесрочный взгляд на акции ГМК Норникель нейтральный. Ожидания могут улучшиться при ослаблении рубля.

ГМК Норникель. Важное о компании

• Один из ключевых производителей палладия, никеля, меди и металлов платиновой группы в мире. ГМК Норникель лидирует в отрасли по показателю рентабельности EBITDA.

• Многие годы ГМК воспринимался инвесторами в качестве стабильной дивидендной фишки, однако после завершения соглашения крупнейших акционеров с 2022 года выплаты стали нестабильными, а доходность снизилась.

• Фокус компании смещён на обширную инвестиционную программу и сдерживание роста долговой нагрузки.

• С начала 2025 года акции компании практически не растут. Для роста котировок необходим подъём цен на цветные металлы и ослабление рубля.

• Таргет аналитиков Альфа-Банка на 12 месяцев — 140 руб. (+21%).

Альфа-Инвестиции