Глобальные рынки: добрый доктор Айболит

Американский рынок здравоохранения – крупнейший в мире, однако он снижался с момента прихода к власти Дональда Трампа. Это привело к тому, что даже самые надёжные компании сектора можно купить по привлекательным ценам.

Здравоохранение – одна ключевых статей расходов любого государства. Страны тратят на это в среднем около 11% ВВП. Безусловным лидером являются США, которые инвестируют в заботу о здоровье более $4 трлн (через государственный бюджет, страховые компании и личные расходы граждан).

США стабильно наращивают расходы на здравоохранение в течение последних 20 лет.

Относительный масштаб инвестиций США в здравоохранение можно понять, если сравнивать его с другими странами по расходам на душу населения.

Однако для сектора здравоохранения в США появился встречный ветер – новая администрация Дональда Трампа. Президент США проводит достаточно жёсткую тарифную политику в отношение транснациональных производителей лекарств, направленную на снижение цен на препараты в США вплоть до 90% от текущей стоимости. Дополнительным фактором давления на рынок стало избрание на пост министра здравоохранения США ярого противника существующей системы – Роберта Кеннеди-младшего. Чиновник выступает против вакцинации, фторирования воды и критикует многие существующие институты здравоохранения США.

Индекс S&P 500 Health Care, объединяющий крупнейшие медицинские компании американского рынка, достиг исторического максимума в августе 2024 года, после чего стабильно демонстрировал динамику хуже рынка.

Одновременно со снижением индекса S&P 500 Health Care продолжалось падение доли медицинских компаний в общей капитализации рынка. Доля в индексе S&P 500 снизилась до рекордно низкой за последнее десятилетие – порядка 10%.

Инвесторы опасаются покупать акции сектора здравоохранения, так как любая компания отрасли может попасть под удар со стороны федерального правительства США. Тем не менее на рынке остаются защищённые компании, которые не только обладают диверсифицированным портфелем препаратов, но и практически не противоречат взглядам Роберта Кеннеди-младшего. Инвесторы постепенно начинают понимать: после долгого снижения сектор здравоохранения – один из лидеров по ожидаемой доходности наравне с энергетикой, пострадавшей от тарифных войн.

Мы подобрали наиболее надёжные акции медицинского рынка США, которые не только заработают на огромных расходах на здравоохранение, но и являются наиболее защищёнными от политики новой администрации.

Топ-пики сектора здравоохранения США

Eli Lilly and Company (LLY) – один из лидеров американского фармацевтического рынка, ставящий целью достижение триллионной капитализации (первой публичной компанией в индустрии здравоохранения). Компания производит широкий спектр препаратов для лечения рака и диабета, кардиологии, неврологии и прочие. К тому же бизнес активно развивается в сфере борьбы с ожирением, где уже обгоняет по эффективности конкурента в лице Novo Nordisk. Бизнес планирует наращивать производственные мощности и стимулировать разработку инновационных препаратов.

Несмотря на большой размер, Eli Lilly показал более чем 30-процентный рост выручки в 2024 году и планирует заработать на 32% больше в 2025 году. Помимо этого, компания наращивает рентабельность по EBITDA, которая по прогнозу останется выше 40% в 2025 году.

Планируемое Трампом снижение цен на лекарства менее опасно для компании, так как её препараты реализуются потребителям напрямую, а не через государственную систему Medicare. К тому же фармацевтический портфель компании – один из самых диверсифицированных, поэтому эффект любых действий администрации США будет сглажен.

Johnson & Johnson (JNJ) – американская холдинговая компания, занимающаяся производством и продажей как лекарственных средств и медицинского оборудования, так и повседневных потребительских товаров. Компания имеет диверсифицированный портфель активов, простирающийся за рамки рецептурных препаратов, что качественно отличает её от конкурентов и защищает от влияния мер новой администрации США по снижению цен на фармацевтическом рынке страны.

В 2025 году менеджмент планирует развивать разработку и продажи неврологических, иммунологических и онкологических препаратов. В экспансии на рынке также помогает M&A (например, недавнее приобретение Intra-Cellular Therapies). Прогноз на полный 2025 год предполагает рост выручки на 2–3%, EPS (чистой прибыли на акцию) на 5,2–7,2%. Сейчас акции торгуются по привлекательной цене с дивидендной доходностью около 3,4%.

AbbVie Inc. (ABBV) – один из исторических лидеров американского фармацевтического рынка, стабильно поддерживающий исключительный уровень маржинальности бизнеса. Компания работает в сфере иммунологии, неврологии, онкологии и прочих нозологий. Также AbbVie является одним из старейших дивидендных аристократов рынка США, повышающим выплаты уже 52 года подряд. Несмотря на переход блокбастера Humira в категорию дженериков, AbbVie с успехом замещает его долю новыми Skyrizi и Rinvoq. В будущем компания планирует кратно увеличить продажи этих препаратов.

После неудачных клинических испытаний препарата для лечения шизофрении Emraclidine (ради которого за $8,7 млрд приобреталась компания Cerevel Therapeutics) AbbVie может умеренно сократить исследования в этом направлении. Однако это не оказывает негативного влияния на прогноз 2025 года (который повысили по результатам Q1 2025). AbbVie планирует заработать около $12,19 чистой прибыли на акцию (EPS), что обеспечит исключительный прирост в 58% г/г.

Zoetis Inc. (ZTS) – американская компания, являющаяся лидером в производстве препаратов и диагностического оборудования для лечения животных. Экспозиция на ветеринарную сферу является как конкурентным преимуществом в работе с фармацевтическим рынком, так и своеобразной защитой от политики новой администрации США, ориентированной на работу с лекарствами для людей. Бизнес динамично развивается и планирует увеличить выручку в 2025 году на 2,5% до $9,5 млрд, а EPS на 4,7% до $6,25.

Взгляд А-Клуба

Здравоохранение – это огромная статья расходов для государства, страховых компаний и самих граждан. Америка тратит на защиту здоровья кратно больше средств, чем любая другая страна в мире. Однако с победы Дональда Трампа значительно снизилась капитализация наиболее интересных компаний сектора здравоохранения США. Компании из подборки не только защищены от текущего негатива, но и могут принести инвестору хорошую доходность в будущем.

Эпштейн Леонид, старший инвестиционный аналитик

А-Клуб