Не хватает поводов для роста

Индекс МосБиржи снижается из-за укрепления рубля и снижения цены нефти.

Утренняя сессия

Рынок акций открылся умеренным снижением.

В лидерах снижения ИВА (-3,1%), МКБ (-2,4%), ВУШ Холдинг (-2,4%), ОАК (-2,3%), СПБ Биржа (-2,2%) и ПИК (-2%).

Лучше рынка выглядят акции ТГК-14 (+0,3%), Ленты (+0,3%) и ЕвроТранса (+0,1%).

Тенденции

• •

  Индекс МосБиржи в среду упал на 0,6%, до 2810 пунктов. Спрос низкий: последние 7 сессий закрытие происходит ниже уровня начала торгов. Но массовых распродаж нет: падение пока идёт на невысоких оборотах. Сползание скорее связано с отсутствием новых драйверов роста.

• •

  На рынок акций давит крепкий рубль, ведь на бумаги экспортёров и сырьевых компаний в Индексе МосБиржи приходится 60,6%. Официальный курс доллара впервые с мая 2023 года опустился ниже 80 руб. Курс CNY/RUB упал на 1% и сейчас находится около уровня 11 руб.

• •

  Цена нефти Brent упала на 1,5%, до $64,5 за баррель. Ситуация для нефтяников заметно ухудшилась, они получили двойной удар: низкие цены и крепкий рубль. В среду Газпром нефть как раз ожидаемо сообщила об ухудшении финансовых результатов по МСФО в I квартале (чистая прибыль -43% г/г). Ранее слабые цифры по РСБУ выходили у Татнефти. По итогам II квартала ситуация лишь ухудшится.

• •

  В краткосрочной перспективе Индекс МосБиржи, вероятно, останется в рамках колебаний последних недель. Внешний фон с утра спокойный. Для существенного роста нужно либо ослабление рубля (пока всё наоборот), либо улучшение геополитической ситуации.

• •

  Интрига с дивидендами Газпрома вчера так и не разрешилась. Ждём итоги вчерашнего заседания совета директоров в ближайшее время. Фактор дивидендов Газпрома важен и в целом для рынка: если компания всё-таки распределит 50% прибыли, это обеспечит внушительный приток средств за счёт реинвестирования. Впрочем, риск отказа от выплат из-за высокого долга значительный. Тем более Минфин РФ не закладывал в бюджет выплаты Газпрома.

• •

  Инфляция с 13 по 19 мая составила +0,07% против +0,06% неделей ранее. Это комфортные цифры, при сохранении которых может начаться дискуссия о снижении ключевой ставки. Также вчера прошли успешные аукционы размещения ОФЗ, что вместе с невысокой инфляцией создаёт хороший фон для роста длинных облигаций.

Акции в фокусе

• •

  Московская биржа (-1,8%). Чистая прибыль в I квартале упала на 33% год к году и составила 12,9 млрд руб. Это связано с падением процентных доходов на 46%, тогда как комиссионные выросли на 27%. На наш взгляд, оценка бумаг справедлива, потенциала роста нет.

• •

  МТС (-1,8%). Выручка в I квартале выросла на 8,8% год к году, показатель OIBDA — на 7,1%. Значение Чистый долг/OIBDA составило 1,8х. Свободный денежный поток без учёта МТС Банка вновь отрицательный: -13,5 млрд руб. Высокие дивиденды (35 руб. — 16%), на наш взгляд, не повышают привлекательность акций, так как долг высокий.

• •

  Русагро (-4,1%). Компания перешла с ежеквартальной на полугодовую отчётность по МСФО. Снижение частоты раскрытия считаем негативным фактором в инвестиционном кейсе Русагро. В ближайшее время не ждём динамику лучше рынка.

• •

  Циан (-5,1%). Выручка в I квартале выросла всего на 5% год к году, EBITDA упала на 21% — сложная ситуация на рынке недвижимости сохраняется. По итогам 12 месяцев менеджмент ждёт рост выручки на 14–18%. Совет директоров рекомендовал пока не выплачивать дивиденды, но компания распределит их после завершения редомициляции до конца 2025 года. Размер дивидендов может превысить 100 руб. (доходность от 19%). В краткосрочной перспективе сдержанный взгляд на акции.

События сегодня

• •

  Т-Технологии опубликуют отчёт по МСФО за I квартал 2025 года. Прогноз здесь.

• •

  Заседания советов директоров по вопросам о дивидендах за 2024 год:

• Совкомбанк. Вероятен отказ от выплат и их перенос на более поздний период.

• Норникель. Ждём рекомендацию об отказе от выплат, так как весь свободный денежный поток 2024 года уже распределён.

• ЕвроТранс. В базовом сценарии ожидается 15 руб. на акцию (12%).

• •

  Последний день для попадания в реестр акционеров НПО Наука для получения дивидендов (с учётом режима торгов Т+1). Выплаты составят 26,76 руб. (5,3%).

• •

  День стратегии НоваБев. Менеджмент расскажет о стратегии 2025–2029.

• •

  Годовое общее собрание акционеров Татнефти.

• •

  Банк России опубликует Индекс бизнес-климата и инфляционные ожидания предприятий. Также выйдет ежеквартальный обзор тенденций в сегменте ИИС.

Василий Карпунин, руководитель направления информационно-аналитического контента

Альфа-Инвестиции