Облигации могут быть интереснее акций

Рынок акций около годовых максимумов. Геополитические новости говорят в пользу его роста, но подъёму мешает укрепление рубля. Сейчас интересный момент для покупки облигаций.

Утренняя сессия

Рынок акций открылся умеренным ростом. Лучше рынка выглядят акции Сегежи (+4,5%), ЕвроТранса (+4%), ГК Самолет (+3%) и РУСАЛа (+1,5%). В лидерах снижения СПБ Биржа (-1,5%) и Газпром (-0,5%).

Тенденции

• •

  Индекс МосБиржи во вторник обновил годовой максимум и в моменте приближался к уровню 3370 пунктов. На этом импульс роста завершился, а к концу торгов индекс даже ушёл в минус.

• •

  Рост сдерживает укрепление рубля, которое негативно для акций экспортёров и сырьевых компаний. Их общий вес в Индексе МосБиржи — 62%. Пара CNY/RUB упала на 2,4%, до 11,69 руб. Ждём, что снижение, которое непрерывно продолжается 6 недель, скоро остановится.

• •

  На вечерней сессии появилась порция политических новостей, которая окажет рынку поддержку. Дональд Трамп заявил, что США могут «в какой-то момент» отменить санкции против РФ. FT пишет, что Киев и Вашингтон согласовали сделку по минеральным ресурсам Украины. Это важный шаг в сторону урегулирования конфликта.

• •

  Следующая цель роста Индекса МосБиржи находится в районе 3400–3415 пунктов. Наиболее актуальная стратегия сейчас — Buy the dip (выкупай падение), то есть увеличение длинных позиций при любых значимых волнах снижения. Подробности здесь.

• •

  Разошлась динамика акций и ОФЗ: Индекс МосБиржи растёт четвёртую неделю, а длинные облигации находятся там же, где были в конце декабря.

• •

  В январе портфель корпоративных кредитов сократился на 1 трлн руб. (-1,2%). Кредитование физлиц также продолжило падать — на 100 млрд руб. (-0,3%). И хотя январские цифры часто искажены из-за сезонности, они всё равно говорят в пользу замедления инфляции. Кроме того, отток средств физлиц из депозитов в январе оказался существенно меньше, чем обычно (-0,8% против -2,3–2,7% в 2021–2023 годах). Повышенная склонность к сбережению говорит в пользу замедления роста индекса потребительских цен.

• •

  Традиционно по средам большие движения на рынке акций случаются после 19:00 мск с выходом недельной статистики по инфляции. В прошлый раз было +0,17%. Если цифры окажутся ниже, то это, вероятно, приведёт к росту акций и облигаций.

• •

  Складывается благоприятный фон для покупки длинных ОФЗ или фьючерса на RGBI (мартовский RBH5, июньский RBM5). В пользу роста: геополитические факторы, укрепление рубля и замедление кредитования. Если спрос на сегодняшних аукционах Минфина РФ вновь будет высоким, это также поддержит рынок облигаций.

Сектора

• •

  Цена нефти Brent вчера упала на 2,3%, до $73 за баррель. С учётом крепкого рубля фон располагает к отставанию акций нефтяников.

• •

  Лучше рынка могут быть акции банковского и потребительского секторов.

Акции в фокусе

• •

  ГК Самолет (+8,1%). Дочерняя компания Самолет Плюс отчиталась об увеличении выручки в 2024 году в 6,7 раза и сокращении долга с 10 до 0,8 млрд руб. Любые подобные новости могут вызвать чрезмерную реакцию бумаг Самолета, учитывая их волатильность. У нас осторожный взгляд на акции после волны роста.

• •

  Полюс (+4,3%). Акции вчера проигнорировали укрепление рубля и локальный импульс распродаж фьючерсов на золото. Допускаем, что в ближайшее время бумаги могут скорректироваться, особенно если откат котировок драгметалла продолжится.

• •

  Юнипро (-1,4%). CEO немецкой Uniper Майкл Льюис заявил, что не имеет никаких контактов с менеджментом российской дочерней компании Юнипро (Uniper контролируют 83%). По его словам, Uniper может перейти к переговорам о продаже своей доли, когда наступит «правильное время» для этого. Оцениваем комментарии нейтрально, хотя в моменте они вызвали существенные колебания.

• •

  РусГидро (-3,1%). Худший результат на рынке — это закономерный откат после избыточного импульса роста в понедельник (+6%). Сохраняем сдержанный взгляд на акции.

События сегодня

• •

  Ростелеком и Аренадата опубликуют финансовые результаты по МСФО за 2024 год.

• •

  Минфин РФ проведёт аукцион размещения выпусков ОФЗ 26225 и 26248.

• •

  Росстат в 19:00 мск опубликует цифры по недельной инфляции.

• •

  Банк России опубликует Резюме по итогам февральского заседания, а также обзор об инфляционных ожиданиях в феврале.

Василий Карпунин, руководитель направления информационно-аналитического контента

Альфа-Инвестиции