Предыдущий год выдался экстремальным: жёсткая линия ЦБ, новые валютные санкции, падение цен на сырьё, крутые повороты рубля. Соберём портфель, с которым в 2025 году будет комфортно при любом сценарии.

Защита и рост в одном портфеле

Инвесторам часто приходится выбирать: поставить на будущий рост рынка и купить перспективные, но рискованные активы, или уйти в защиту и набрать консервативных бумаг. Однако есть третий путь, и он универсален.

Нужно собрать портфель, который будет включать в себя все ключевые сценарии на рынке: от крайне негативных, вроде тяжёлых кризисов и дефолтов, до самых позитивных, вроде бурного ралли во всех активах сразу.

Для этого перечислим основные риски и возможности, которые может принести 2025 год. И под каждый из них выделим 1–3 актива, которые позволят от этих рисков защититься, а на возможностях — заработать.

1. Решения ЦБ

В 2025 году возможны целых три сценария:

– ставка остаётся высокой, то есть сильно не меняется

– ставка начинает падать — это позитив для акций и длинных облигаций

– ставка растёт дальше — позитив для коротких бондов и вкладов.

Фонд денежного рынка

По сути, это накопительный счёт для инвестора. Удобный инструмент, чтобы «припарковать» деньги, пока ставка ЦБ растёт, а другие активы падают. Можно покупать и продавать паи в любой день на бирже без потери накопленного дохода.

Длинные ОФЗ

Они чутко реагируют на изменение ставки и ожидания её изменения. Если ставка ЦБ будет быстро падать (например, на снижении инфляции), то длинные ОФЗ принесут в разы больше, чем вклады и денежные БПИФ. Примеры выпусков:

• •

  ОФЗ 26238 (погашение 15.05.2041)

• •

  ОФЗ 26230 (погашение 16.03.2039).

Корпоративные флоатеры

Это инструмент на случай сохранения ставки ЦБ на текущем уровне, либо если она будет слабо колебаться. Флоатеры дают доходность чуть выше ставки ЦБ, играя роль депозита на срок около 1 года. Примеры надёжных выпусков:

• •

  Газпром нефть, 003P-08R (рейтинг AAA, доходность +1,3% поверх ставки)

• •

  ИКС 5 Финанс, 003P-02 (рейтинг AAA, доходность +1,1% поверх ставки).

2. Курс рубля

Опять же перед нами в 2025 году целых три сценария:

– рубль падает, а доллар, евро и юань растут

– рубль растёт, иностранные валюты дешевеют

– рубль сильно не меняется.

Под каждый из них нужны свои инструменты.

Акции экспортёров

Слабый рубль — это драйвер для сырьевых компаний. И чем выше доля выручки, уходящей на экспорт, тем сильнее они могут обгонять рост курсов зарубежных валют. Прежде всего речь про металлы, алмазы и удобрения:

• •

  Норникель

• •

  АЛРОСА

• •

  ФосАгро.

Акции импортёров

Крепкий рубль выгоден прежде всего компаниям из секторов, зависимых от ввоза зарубежных товаров или цен на топливо. Возможна мощная переоценка их акций в те месяцы и годы, когда рубль укрепляется. Например:

• •

  Ozon

• •

  Магнит

• •

  Аэрофлот.

Фьючерсы на валюту

Они служат хеджем (страховкой) для портфеля на случай резких колебаний на валютном рынке. Технически это как покупка или продажа валюты с плечом. Для тех, кто не занимается активным трейдингом, удобны вечные фьючерсы:

• •

  CNYRUBF

• •

  USDRUBF

• •

  EURRUBF.

Замещающие облигации

Их основная задача — приносить высокий доход в твёрдой валюте. Если валюта у вас уже есть, и уходить в рубли вы не планируете, то берите бонды с привязкой к доллару и евро. Даже если курс не изменится, вы останетесь в хорошем плюсе:

• •

  Газпром капитал ЗО27-1-Е (около 9,3% годовых в евро)

• •

  Газпром капитал ЗО30-1-Д (около 9,2% годовых в долларах).

3. Бюджет и ВВП

Экономика России всё больше зависит от геополитики и бюджетных расходов. Это приводит к тому, что сказать наверняка: будет ли рост, стагнация или рецессия в 2025 году, — невозможно.

Защитные акции

При негативном сценарии: замедление роста, рецессия, спад, — более уместно покупать системно значимые компании, которые слабо зависят от бюджета либо являются донорами для всей экономики, в частности:

• •

  Полюс

• •

  ЛУКОЙЛ

• •

  Интер РАО.

Акции роста

При противоположном сценарии гораздо лучше себя покажут компании из отраслей, связанных с инновациями. Их акции, как правило, растут быстрее рынка, особенно когда бизнес-климат в стране улучшается:

• •

  Т-Технологии

• •

  HeadHunter

• •

  Яндекс.

Сектор финансов

Бизнес, связанный с финансами, универсален, поскольку он обслуживает все денежные потоки. Если растут расходы бюджета, он тоже в плюсе. Если растут долги, он на этом зарабатывает. Если растёт инфляция — аналогично.

• •

  Сбербанк

• •

  Мосбиржа

• •

  Совкомбанк.

4. Внешние шоки

Это всё, что напрямую бьёт по российским активам: падение цен на сырьё, пакеты санкций, усиление вооружённых конфликтов. Часть из этих рисков можно закрыть инструментами, которые перечислены выше, но есть и ещё варианты.

Золото

Беспроигрышный выбор на случай глобальных потрясений. Его цена привязана к доллару, так что золото — это два в одном: валюта + ценное сырьё. Последние месяцы драгоценный металл активно дорожает и хорошо держит тренд. Варианты покупки:

• •

  Биржевое золото (металл на Мосбирже)

• •

  Вечный фьючерс на золото GLDRUBF

• •

  БПИФ на физическое золото.

Облигации в юанях

Внешние риски могут приводить к ослаблению рубля с одновременным падением акций и ОФЗ. На этот случай полезно иметь валютную подушку. Сейчас безопаснее в юанях, оптимально — в бондах, где ставки выше, чем на вкладах.

• •

  РУСАЛ, БО-001Р-06 (доходность 14,4% годовых)

• •

  Металлоинвест, 001Р-02 (доходность 11,3% годовых)

• •

  БПИФ на облигации в юанях.

Местные инновации

Акции малых и средних компаний могут хорошо «выстреливать» за счёт импортозамещения и внедрения новых технологий вне зависимости от того, что происходит за пределами России. Например, это касается IT и медтеха:

• •

  Софтлайн

• •

  Группа Позитив

• •

  МД Медикал Груп.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции