Очень часто в рыночных обзорах упоминается слово «геополитика». И в целом все инвесторы понимают, о чём идёт речь. Но не всегда понятно, как измерить степень влияния геополитики на свой портфель: она сейчас растёт, падает или не меняется? Разберёмся с цифрами и примерами.
С точки зрения финансовых рынков геополитика — это такой же риск, как погодные явления или уровень процентных ставок. Они могут играть в плюс или в минус — в зависимости от того, растут эти риски или снижаются.
Геополитический риск традиционно измеряется его цитируемостью: чем больше новостей и аналитики публикуется в мире на данную тему, например, об арабо-израильском конфликте, тем более значимый это фактор.
Далее разные факторы оценивают по заранее заданной шкале, суммируют и сводят в единый показатель, то есть индекс. Исследуя динамику такого индекса, можно легко понять, как растут или падают геополитические риски.
Старейший индекс в этой теме — Geopolitical Risk Index (GPR). Он ведётся уже 40 лет подряд (с 1985) и ретроспективно рассчитан с 1900 года. На него чаще всего ссылается ФРС США, а также МВФ и другие международные организации.
По сути, это индикатор внимания американской политической прессы: берутся заголовки 10 крупнейших газет по 8 широким темам (мир, войны, теракты и т.д.) и сводятся в один показатель по неизменной формуле.
В том, что GPR вполне адекватно отражает степень напряжённости в мире, можно убедиться, если посмотреть на его график за XX век: в годы мировых войн, обострений холодной войны и распада СССР — индекс был на максимумах.
GPR измеряет не только общий фон, но и геополитические риски для каждой из ключевых стран. Всего их более 40, но в пятёрку самых цитируемых стабильно входят только США, Россия, Израиль, Великобритания и Китай.
Исторически самые острые для России моменты (за период 1922–1991 годов взяты данные об СССР), согласно GRP, это:
август 1914 года (начало Первой мировой войны) — 5,65 пунктов
октябрь 1962 года (пик Карибского кризиса) — 5,33 п.
сентябрь 1961 года (Берлинский кризис) — 4,29 п.
январь 1980 года (санкции за ввод войск в Афганистан) — 4,2 п.
июль 1941 года (нападение Германии на СССР) — 4,15 п.
События марта 2022 года (рекордные санкции) набрали 5,58 п. по GPR, заняв второе место за 125 лет наблюдений. Начало мобилизации в сентябре 2022, согласно индексу, вошло в топ-10 самых рискованных событий в истории России.
Если говорить о среднегодовом, условно «нормальном» геополитическом фоне, то в разные периоды для России риски составляли:
с 2022 по 2024 год — 2,2 п. и в основном снижались
с 2014 по 2021 год — 0,9 п. и в основном росли
с 1997 по 2013 год — 0,6 п. и в основном не менялись
с 1980 по 1996 год — 1,24 п. и в основном снижались
Последние полгода-год GPR оценивает уровень геополитических рисков для России на уровне 1,5 пунктов, что соответствует значениям 1981–1984 годов. Это самый высокий уровень за полвека, но тенденция — к снижению.
Для создания прогнозов более полезен другой индекс — Geopolitical Risk Indicator (BGRI) от компании BlackRock. Он выводится из машинного анализа текстов отчётов компаний, в которых упоминается международная напряжённость.
Расчёт этого индекса начался в 2017 году. Самым напряжённым периодом за всё это время было ожидание торговой войны Трампа против Китая, что в итоге закончилось разрядкой и торговым договором между Пекином и Вашингтоном.
По сути, BGRI — это индикатор ожиданий руководства компаний по поводу того, как геополитика будет влиять на рынок. Он интересен тем, что пытается предсказать не только вероятность событий, но и силу их влияния.
Для подсчёта BGRI используется поиск внутри всей публикуемой финансовой документации по 10 большим сценариям, которые чаще всего упоминаются в корпоративных отчётах: от угрозы терактов до распада Евросоюза.
Из этих 10 больших сценариев Россия как возможный участник конфликтов (не обязательно военных) упоминается в 4 случаях:
Конфликт России и НАТО
Расширение военных действий на территорию стран ЕС, в том числе в виде актов саботажа и шпионажа. Либо, наоборот, примирение Москвы и Киева при посредничестве президента Трампа.
Война на Ближнем Востоке
Горячая фаза конфликта в любой комбинации стран при участии Израиля и его поддержке из Вашингтона. Как союзник Ирана Россия оказывается в позиции против США.
Конфликт КНДР и Южной Кореи
Северная Корея стремится получить преимущество над южным соседом, в том числе в ракетных и ядерных технологиях. Как союзник КНДР Россия оказывается в позиции против США.
Политический распад Европы
Позиции разных стран внутри ЕС по ключевым вопросам: миграция, экономика, внешняя политика, — всё чаще расходятся. Россия как сосед Евросоюза может ощущать от этого экономические эффекты.
Анализ больших данных по методике индекса BGRI приводит к следующим выводам и прогнозам:
— Противостояние России и НАТО занимает 9-ю из 10 позиций (вторую с конца) с точки зрения внимания финансовых рынков. Потенциал влияния на котировки 7 из 10 возможных (третий с конца). Но вероятность обострения конфликта — высокая.
Активы, на которые будет влиять это обострение:
российские акции (вниз)
российский рубль (вниз)
цены на нефть (вверх).
— Война на Ближнем Востоке занимает 7-ю из 10 позиций (третью с конца) с точки зрения внимания рынков. Потенциал влияния на котировки составляет 10 из 10 возможных (самое слабое). Вероятность обострения — также высокая.
Активы, на которые будет влиять:
цены на нефть (вверх)
волатильность акций США (вверх)
цены «мусорных» облигаций США (вниз).
— Конфликт КНДР и Южной Кореи занимает 10-ю позицию (самую низкую) с точки зрения внимания рынков. Потенциал влияния на котировки высокий (2 из 10 возможных), но эффект ограничен южнокорейским и японским рынками.
— Политический распад Европы занимает 4-ю позицию из 10 возможных с точки зрения внимания рынка (средне). Потенциал влияния на котировки составляет 9 из 10 возможных (низкий), вероятность события — самая низкая.
Активы, на которые будет влиять:
акции стран Европы (вниз)
облигации с низким рейтингом (вниз)
российский рубль (вниз).
Основные геополитические риски, согласно индексу BGRI, сейчас не связаны напрямую с Россией. Три самых упоминаемых, самых вероятных и самых опасных для рынков сценария на начало 2025 года — это:
Противостояние США и Китая (на Тайване и в Южно-Китайском море).
Крупные кибератаки (включая научный шпионаж).
Крупные теракты (прежде всего против США).
Геополитическую напряжённость в мире можно разложить на компоненты и измерить, как и любой другой показатель риска.
По индексу GPR, геополитические риски для России сейчас на уровне начала 1980-х годов и почти вчетверо ниже, чем они были в 2022 году.
Этот же индекс показывает, что напряжённость вокруг России снижается более года, и в январе 2025 года она опустилась до многолетнего минимума.
Индекс BGRI, отражающий ожидания зарубежного бизнеса, подтверждает, что Россию всё меньше воспринимают как угрозу или источник рисков.
Коллективный прогноз, согласно BGRI, говорит, что противостояние России и НАТО может развиваться в негативном ключе и подталкивать вверх цены на нефть. В двух из четырёх геополитических сценариев, связанных с Россией, BGRI прогнозирует, что рубль будет слабеть.
Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик
Альфа-Инвестиции
Главное сейчас
2 часа назад
Рынок во власти геополитики: чего ждать инвесторам
11 февраля в 13:15
Стоит ли инвестировать в серебро вместо золота
7 февраля в 11:32
Гранд-идея. Ждать ли сюрприза от ЦБ?
Понадобится всего несколько минут. Счёт откроется с базовым
© 2001-2025. АО «Альфа-Банк», официальный сайт. Генеральная лицензия Банка России № 1326 от 16 января 2015 г. АО «Альфа-Банк» является участником системы обязательного страхования вкладов. Информация о процентных ставках по договорам банковского вклада с физическими лицами. Центр раскрытия корпоративной информации. Информация о лицах, под контролем либо значительным влиянием которых находится Банк. Ул. Каланчевская, 27, Москва, 107078. АО «Альфа-Банк» является оператором по обработке персональных данных, информация об обработке персональных данных и сведения о реализуемых требованиях к защите персональных данных отражены в Политике в отношении обработки персональных данных. АО «Альфа-Банк» использует файлы «cookie» с целью персонализации сервисов и повышения удобства пользования веб-сайтом. Если вы не хотите, чтобы ваши пользовательские данные обрабатывались, пожалуйста, ограничьте их использование в своём браузере.
Дисклеймер
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией