Фавориты стратегии на 2025 год: Транснефть

Каждую неделю рассказываем об одной из акций, которые входят в список фаворитов нашей инвестиционной стратегии на III квартал и 2025 год. Сегодня в фокусе — Транснефть. Разбираемся, какие факторы могут повлиять на рост акций и почему инвесторам стоит присмотреться к бумагам.

Транснефть является монополией, оказывающей услуги по транспортировке российской нефти и нефтепродуктов по трубопроводам внутри страны и за рубежом. Общая протяжённоcть магистральных нефтепроводов компании превышает 67 тыс. км. Транснефть также владеет более 500 перекачивающими станциями и более 24 млн кубометров резервуарных ёмкостей, а также долей в Новороссийском морском торговом порту (НМТП).

В структуре капитала Транснефти государство является мажоритарным акционером с долей более 78%. На Московской бирже обращаются только привилегированные акции компании.

Финансовое состояние

Доходы Транснефти связаны с объёмами прокачки по трубопроводам, которые в целом сохраняются на стабильном уровне. При этом тарифы на транспортировку обычно индексируются на величину инфляции минус 0,1% и устанавливаются ФАС.

У Транснефти крепкий баланс: чистый долг отрицательный, а большой запас денежных средств и депозитов на счетах генерирует значительные процентные доходы. Компания из года в год показывает устойчивые финансовые результаты.

Показатели за 2024 год были заметно лучше консенсус-прогнозов. Объёмы транспортировки нефти и нефтепродуктов снизились на 2–3% относительно уровня 2023 года. Однако это не помешало Транснефти увеличить выручку на 7% год к году, до 1,4 трлн руб.

Чистая прибыль сократилась на 5% год к году, до 288 млрд руб. В основном это стало результатом пересчёта отложенных налоговых активов и обязательств, а также обесценивания внеоборотных активов.

В I квартале 2025 года финансовые показатели несколько снизились относительно аналогичного периода 2024 года. Выручка составила 362 млрд руб. (-2% г/г), чистая прибыль уменьшилась на 15%, до 80 млрд руб., в связи с ростом расходов по налогу на прибыль — с 1 января 2025 года ставка налога для Транснефти увеличилась до 40%. Тем не менее доходы компании вновь превысили ожидания экспертов.

Главные драйверы

📍 Устойчивость. Транснефть имеет зрелый и стабильный бизнес. На компанию слабо влияет волатильность цен на нефть и курса иностранных валют, потому что транспортные тарифы устанавливаются в рублях.

Ожидаем, что подъём тарифов на транспортировку нефти на 9,9% и увеличение объёма прокачки нефти в рамках соглашений ОПЕК+ помогут компенсировать негативный эффект от повышения налогов в 2025 году.

📍 Высокие дивиденды. Размер дивидендов равен 50% от скорректированной чистой прибыли, согласно дивидендной политике компании. Выплаты Транснефти за 2024 год соответствовали верхней границе ожиданий рынка и принесли акционерам доходность выше 13%.

По нашей оценке, сопоставимая дивидендная доходность может сохраниться и по итогам 2025 года. Финансовые результаты Транснефти в I полугодии могут быть лучше других представителей нефтяного сектора. Вклад I квартала в дивидендную базу уже составил около 54 руб. на акцию (4% дивдоходности за квартал).

📍 Смягчение денежно-кредитной политики. Снижение ключевой ставки ЦБ может повысить инвестиционный интерес к дивидендным акциям. Высокая и стабильная дивидендная доходность делает привилегированные акции Транснефти похожими на длинные ОФЗ, где дивидендные выплаты — аналог купонов. Из-за этого бумаги Транснефти могут позитивно отреагировать на снижение процентных ставок в экономике.

Привилегированные акции Транснефти воспринимаются рынком как защитный актив. Устойчивый прибыльный бизнес и высокие дивидендные выплаты формируют основу инвестиционной привлекательности компании. При этом сейчас мы видим у бумаг перспективы для роста котировок: по мере смягчения денежно-кредитной политики спрос на акции Транснефти может вырасти.

В 2025 году бумаги находятся в растущем тренде и выглядят лучше рынка. В то время как многие нефтяники страдают от укрепления рубля и снижения нефтяных цен, Транснефть показывает стабильные результаты.

Полный перечень наших акций-фаворитов на 2025 год — в таблице ниже. Здесь мы подробнее рассказали об эмитентах и факторах поддержки котировок.

Альфа-Инвестиции