Фавориты стратегии на 2025 год: Татнефть

Каждую неделю рассказываем об одной из компаний, которые входят в список фаворитов нашей инвестиционной стратегии на II квартал и весь 2025 год. Сегодня в фокусе — Татнефть. Раскрываем подробности текущего состояния компании, какие драйверы могут повлиять на её рост и почему она заслуживает внимания.

Татнефть — вертикально интегрированная нефтяная компания, которая входит в число лидеров в России по показателям добычи нефти, объёмов доказанных запасов и нефтеперерабатывающим мощностям. Ключевым акционером является Республика Татарстан с долей 34%. Основные направления деятельности: разведка, разработка, добыча, переработка и сбыт нефти и нефтепродуктов.

Главные задачи компании — повышение внутренней эффективности, улучшение финансовых результатов и обеспечение акционерного дохода, включая рост капитализации и выплату дивидендов.

Текущее состояние компании

Показатели Татнефти за 2024 год были позитивными. Рост цен на сырую нефть и нефтепродукты позволил нарастить доходы.

• •

  Выручка за 2024 год увеличилась на 28% год к году и составила 2,03 трлн руб.

• •

  Показатель EBITDA вырос на 22%, до 478,4 млрд руб.

• •

  Свободный денежный поток (FCF) по итогам года увеличился в 2,5 раза благодаря нормализации оборотного капитала и снижению капитальных затрат.

• •

  Чистая прибыль по МСФО, относящаяся к акционерам, повысилась на 6,3% год к году, до 306 млрд руб.

Компания уже отчиталась по РСБУ за I квартал 2025 года. Из-за просадки нефтяных цен и укрепления рубля выручка уменьшилась на 5,4% год к году, до 361,4 млрд руб., чистая прибыль сократилась в 1,8 раз, до 37,3 млрд руб. Тем не менее в условиях ценовых колебаний результаты в целом остаются стабильными.

Главные драйверы

• •

  Дивиденды. Компания регулярно делится прибылью с акционерами. Дивидендная политика Татнефти предполагает выплаты не менее 50% от чистой прибыли по МСФО или РСБУ, в зависимости от того, какой показатель больше.

  Финальные дивиденды за 2024 год планируются в объёме 43,11 руб. по каждому типу акций. Доходность — 6,0% по обыкновенным акциям и 6,4% по привилегированным. Выплаты ещё можно получить, купив акции до 30 мая включительно (с учётом режима торгов Т+1). Совокупные дивиденды за весь 2024 год составят 91% от прибыли по РСБУ или 75% от прибыли по МСФО. Годовая дивидендная доходность — около 15%.

  При этом акции Татнефти быстро закрывают дивидендный гэп — в среднем это занимает около 30 торговых дней. Поэтому можно держать акции, проходя через дивидендную отсечку, или покупать их в расчёте на рост котировок после гэпа.

• •

  Привлекательная оценка. Мультипликатор EV/EBITDA составляет 3,1х, P/E равен 4,8х — это ниже исторических значений для компании, что может говорить о потенциале роста котировок.

• •

  Сильный баланс. У компании отрицательный чистый долг: на конец 2024 года он составлял минус 104,2 млрд руб. Таким образом, денежные средства и их эквиваленты превышают сумму всех кредитов, займов и обязательств. Татнефть уверенно проходит текущий период жёстких денежно-кредитных условий и не страдает от высоких процентных ставок.

• •

  Диверсификация бизнеса. Компания развивает нефтяное, шинное и финансовое направления. Розничная сеть АЗС включает более 1500 точек в нескольких странах. Предприятие «Нижнекамскшина» (почти 75% принадлежит Татнефти) является крупнейшим представителем шинной промышленности в РФ, выпускает продукцию для всех видов транспорта. Банковская группа «Зенит» представлена в 25 регионах и насчитывает более 130 отделений.

• •

  Ориентация на нефтепереработку. Среди активов компании есть высокотехнологичный НПЗ «Танеко», являющийся лидером по глубине переработки нефти. Иначе говоря, добытая нефть может преобразовываться в дорогостоящие продукты, такие как бензин, дизельное топливо и керосин. Реализация более маржинальных нефтепродуктов позволяет Татнефти компенсировать эффект от ограничений для российских нефтяников в рамках договорённостей ОПЕК+.

• •

  Фокус на внутренний рынок. Больше половины выручки Татнефть генерирует внутри страны. Это нивелирует санкционные риски, обеспечивая более стабильные цены и объёмы поставок.

Взгляд позитивный, но локально отрасль находится под давлением

В ближайшие месяцы акции нефтегазового сектора вряд ли смогут опережать рынок из-за снижения цен на нефть в рублях, тем не менее долгосрочный взгляд на бумаги Татнефти позитивный. Нефтяной рынок в 2025 году очень волатилен, но котировки сырья начали восстанавливаться в мае. В совокупности с ожидаемым ослаблением рубля это может поддержать акции нефтяников в будущем.

В целом инвестиционная привлекательность Татнефти на длинном горизонте обеспечивается устойчивым финансовым положением, стабильными выплатами дивидендов и низкой оценкой. Предпочтение отдаём привилегированным акциям, поскольку они стоят дешевле и, соответственно, дают более высокую дивидендную доходность.

Полный перечень наших акций-фаворитов на 2025 год. Здесь мы подробнее рассказали об эмитентах и факторах поддержки.

Альфа-Инвестиции