Фавориты стратегии на 2025 год: Совкомбанк

Каждую неделю мы рассказываем об одной из компаний, которые входят в список фаворитов нашей инвестиционной стратегии на II квартал и 2025 год. Сегодня в фокусе — Совкомбанк. Разбираемся, какие факторы могут способствовать росту акций и почему они заслуживают внимания инвесторов.

Совкомбанк — один из крупнейших частных банков в России. Он входит в перечень системно значимых кредитных организаций и является универсальным банком с диверсифицированной структурой активов и обязательств. Помимо банковского бизнеса, группа включает страховую, лизинговую, факторинговую и другие финансовые компании.

Финансовое состояние

Итоги 2024 года были позитивными: компания нарастила выручку и активы, успешно провела интеграцию Хоум Банка и расширила клиентскую базу.

– Выручка по МСФО подскочила на 83% год к году, до 722 млрд руб. Столь внушительный рост произошёл благодаря рекордным объёмам кредитования, выдачи банковских гарантий, страхования и комиссионных услуг.

– Снижение чистой прибыли на 19%, до 77 млрд руб., в основном связано с получением значительных разовых доходов в 2023 году, а также с отрицательной переоценкой портфеля ценных бумаг на балансе. При этом регулярная прибыль выросла на 19% год к году, до 76 млрд руб. Этот показатель отражает устойчивость бизнеса и реальное качество заработка. Он не учитывает волатильные факторы, и именно на него банк ориентируется для оценки рентабельности.

Результаты I квартала 2025 года были нейтральными.

– Выручка увеличилась на 57% год к году и достигла 228 млрд руб. Значимый вклад внесли рост банковского комиссионного дохода на 63% и трёхкратное повышение доходов небанковского бизнеса (страхование жизни, электронные платежи и комиссии закупочных платформ).

– Чистая прибыль составила 12,5 млрд руб., сократившись на 50% из-за волатильных статей, связанных с рыночными колебаниями. В первую очередь на показатель повлиял большой убыток от валютных операций (-17 млрд руб.) на фоне укрепления рубля. Регулярная прибыль выросла на 5% год к году, до 13 млрд руб.

Высокие процентные ставки в экономике оказывают давление на финансовые показатели многих компаний, и Совкомбанк не исключение. Тем не менее банк сохраняет стабильность и наращивает регулярную прибыль.

Важно, что менеджмент компании подтвердил прогноз увеличения итоговой прибыли в 2025 году. Постепенное снижение ставок будет способствовать росту как доходов, так и активов по мере восстановления спроса у заёмщиков.

Главные драйверы роста

• •

  Портфель ценных бумаг. Ожидаемое смягчение денежно-кредитной политики в этом году позволит Совкомбанку генерировать повышенные доходы благодаря положительной переоценке крупного портфеля ценных бумаг. По итогам I квартала 2025 года он оценивался в 571 млрд руб.

• •

  Рост за счёт инвестиций. Важной составляющей стратегии Совкомбанка является успешный неорганический рост за счёт сделок M&A. За последние 10 лет банк совершил 25 сделок. Покупка Хоум Банка может дать позитивный эффект благодаря расширению клиентской базы и развитию POS-кредитования.

• •

  Привлекательная оценка. Компания торгуется с низкими мультипликаторами. Прогнозный коэффициент P/E на 2025 год находится на уровне 3,8х. Это ниже, чем у многих представителей банковского сектора, в частности, Сбербанка (4,4х) при том, что у Совкомбанка выше рентабельность и темпы роста бизнеса.

Основная идея

Совкомбанк — один из главных бенефициаров снижения процентных ставок. При смягчении денежно-кредитной политики акции банка способны расти быстрее конкурентов, в том числе за счёт доходов от переоценки портфеля ценных бумаг. В этом случае прибыль банка по итогам текущего года может существенно вырасти и вернуться к уровням 2023 года.

Таким образом, акции Совкомбанка особенно подойдут тем инвесторам, у которых в портфеле мало бумаг компаний, выигрывающих от снижения процентных ставок.

Полный перечень наших акций-фаворитов на 2025 год — в таблице ниже, а здесь мы подробнее рассказали об этих эмитентах.

Альфа-Инвестиции