Каждую неделю рассказываем об одной из компаний, которые входят в список фаворитов нашей инвестиционной стратегии на I квартал и 2025 год. Сегодня в фокусе — Совкомбанк. Раскрываем подробности текущего состояния компании, какие драйверы могут повлиять на её рост и почему она заслуживает внимания.

Совкомбанк — один из крупнейших частных банков в России. Он входит в перечень системно значимых кредитных организаций (СЗКО) и является универсальным банком с диверсифицированной структурой активов и обязательств. Помимо непосредственно банковского бизнеса, группа включает страховую, лизинговую, факторинговую и другие финансовые компании.

Текущее состояние

Исторически Совкомбанк входит в топ-3 банков РФ по рентабельности капитала ROE. За последние 10 лет средний ROE составил 38%.

Отчётность по МСФО за 2024 год компания планирует представить 14 марта 2025 года. Результаты за III квартал были умеренно позитивными.

Основу операционного дохода Совкомбанка составляет чистый процентный доход, а именно кредитование физических и юридических лиц. Преобладание кредитов с переменными ставками позволяет транслировать рост стоимости фондирования на клиентов, что не оказывает влияния на чистую процентную маржу.

Чистая прибыль Совкомбанка за III квартал 2024 года составила 17,8 млрд руб., что на 30% выше прошлого квартала.

Высокие процентные ставки в экономике оказывают давление на финансовые показатели многих компаний, и Совкомбанк не исключение. Тем не менее результаты компании стабильны. Рост кредитного портфеля в корпоративном сегменте и в рознице, в том числе за счёт покупки Хоум Банка, в будущем позволит Совкомбанку увеличить прибыль в случае разворота денежно-кредитной политики.

Главные драйверы роста

• •

  Крепкий баланс. Компания имеет устойчивую структуру и высокое качество кредитного портфеля, занимает прочные позиции на рынке банковских услуг и сохраняет пространство для роста. Норматив достаточности капитала находится на комфортном уровне, превышая установленный Банком России уровень для системно значимых кредитных организаций (СЗКО).

• •

  Рост за счёт инвестиций. Важной составляющей стратегии Совкомбанка является успешный неорганический рост за счёт сделок M&A. За последние 10 лет банк совершил 25 сделок. В частности, покупка Хоум Банка может привести к позитивному эффекту благодаря расширению клиентской базы и развитию POS-кредитования.

• •

  Портфель ценных бумаг. Возможное снижение ключевой ставки в будущем позволит Совкомбанку генерировать повышенные доходы в том числе за счёт положительной переоценки крупного собственного портфеля ценных бумаг. По итогам III квартала он оценивался в 489 млрд руб.

• •

  Низкие мультипликаторы. Компания торгуется с прогнозным коэффициентом P/E на 2025 год на уровне 4,1х. Это один из самых низких показателей в финансовом секторе.

Совкомбанк — заслуженный фаворит на 2025 год. С фундаментальной точки зрения бизнес банка выглядит привлекательным. Наращивание активов и интеграция Хоум Банка дают перспективы роста финансовых показателей в будущем. Совкомбанк по-прежнему недорого оценён.

В случае смягчения денежно-кредитной политики ЦБ акции банка могут показать опережающий рост в том числе за счёт доходов от переоценки большого портфеля ценных бумаг на балансе. Таким образом, акции Совкомбанка подойдут особенно тем инвесторам, у которых среди активов мало бумаг компаний, выигрывающих от снижения процентных ставок.

Полный перечень наших акций-фаворитов на 2025 год. Здесь мы подробнее рассказали об эмитентах и факторах поддержки.

Альфа-Инвестиции