Фавориты стратегии на 2025 год: Сбербанк

Каждую неделю рассказываем об одной из компаний, которые входят в список фаворитов нашей инвестиционной стратегии на 2025 год. Сегодня в фокусе — Сбербанк. Раскрываем подробности текущего состояния компании, какие драйверы могут повлиять на её рост и почему она заслуживает внимания.

Сбербанк — крупнейший российский банк с долей государства 50% плюс одна акция. Он обслуживает более 70% населения страны. На Сбербанк приходится свыше трети активов всего банковского сектора РФ. Помимо классических банковских услуг, компания развивает собственную экосистему потребительских сервисов и передовые технологии, в том числе в сфере искусственного интеллекта.

Сбербанк — самый популярный эмитент у частных инвесторов. По итогам февраля 2025 года, доля обыкновенных и привилегированных акций в «Народном портфеле» МосБиржи составляла 37,6%.

Текущее состояние

В 2024 году Сбербанк достиг своих прогнозных целей. Чистая прибыль по МСФО выросла на 4,8% год к году, до рекордных 1,58 трлн руб., рентабельность капитала составила 24%.

Чистые процентные доходы за 2024 год выросли на 17% г/г, до 3 трлн руб.

Чистые комиссионные доходы составили 842,9 млрд руб., увеличившись на 10,3% год к году.

Кредитный портфель корпоративных клиентов увеличился на 19% за год, до 27,7 трлн руб. Розничный портфель рос более умеренно из-за высоких ставок и ужесточения регулирования (+12,7%, до 18,1 трлн руб.).

В 2025 году Сбербанк продолжает наращивать финансовые показатели, несмотря на начавшееся замедление кредитования. Результаты по РСБУ за январь — февраль были позитивными за счёт сохранения операционной эффективности. Чистая прибыль выросла на 13,5% год к году, до 267,3 млрд руб., при рентабельности капитала в 23,2%. Чистые процентные доходы увеличились на 15%, чистый комиссионный доход — на 2,9%.

По итогам текущего года Сбербанк планирует сохранить рентабельность капитала выше 22%, чистую процентную маржу — выше 5,6% и увеличить чистые комиссионные доходы на 7–10% год к году. Отношение операционных расходов к доходам прогнозируется на уровне 30–32%, что около текущих значений.

Главные драйверы роста

• •

  Сильная позиция в секторе и эффективный бизнес. Банк продемонстрировал устойчивость в период растущих процентных ставок и сохранил высокую рентабельность. В 2025 году ожидаем от Сбербанка результатов лучше сектора. Так, старший вице-президент компании Тарас Скворцов сообщал, что в этом году банк планирует увеличить прибыль.

• •

  Технологическое развитие и диверсификация. Сбербанк создаёт инновационные продукты и внедряет в ключевые процессы собственные ИИ-модели. Новыми источниками дохода могут стать IT-направление как бизнес, развитие технологий искусственного интеллекта и подписная модель Прайм. Сбербанк совершенствует нейросети GigaChat и Kandinsky, расширяет линейку умных устройств. Кроме того, компания планирует войти в топ-3 игроков сегмента электронной коммерции.

• •

  Щедрые дивиденды. Дивидендная политика Сбербанка предполагает распределение 50% чистой прибыли по МСФО на дивиденды. По итогам прошлого года выплаты могут составить около 34,8 руб. на акцию, или 10,7–10,8% дивидендной доходности по обыкновенным и привилегированным акциям. В будущем дивиденды могут быть ещё больше. По нашей оценке, по итогам 2025 года выплаты могут превысить 36 руб. на акцию.

• •

  Невысокая оценка. Сейчас компания всё ещё недорого оценивается: мультипликатор P/E на уровне 4,7х находится ниже своего среднеисторического значения (5,6х) и показателя финансового сектора в целом.

Сбербанк сохраняет статус флагмана российского банковского сектора, обладая эффективной бизнес-моделью и привлекательными фундаментальными перспективами. Благодаря росту банковского бизнеса акции Сбербанка являются стабильной голубой фишкой с достойными дивидендами. При этом потенциал роста также обеспечивается за счёт развития инновационных технологий и расширения потребительских сервисов.

Разворот денежно-кредитной политики ЦБ и улучшение геополитической обстановки позитивно скажутся на акциях Сбербанка. Стоимость бумаг крупнейшего банка России может получить дополнительный импульс в том числе за счёт притока иностранного капитала.

Предыдущие полтора года оба типа акций Сбербанка торговались по одинаковой цене, но в марте обыкновенные акции начали обгонять привилегированные — в моменте они стоят на 0,8% дороже. О том, какой тип акций Сбербанка сейчас выбрать, мы рассказывали в отдельной статье.

Полный перечень наших акций-фаворитов на 2025 год. Здесь мы подробнее рассказали об эмитентах и факторах поддержки.

Альфа-Инвестиции