Фавориты стратегии на 2025 год: Полюс

Каждую неделю рассказываем об одной из компаний, которые входят в список фаворитов нашей инвестиционной стратегии на I квартал и 2025 год. Сегодня в фокусе — Полюс. Раскрываем подробности текущего состояния компании, какие драйверы могут повлиять на её рост и почему она заслуживает внимания.

В среду, 5 февраля, стоимость апрельского фьючерсного контракта на золото (на бирже CME) впервые в истории превысила $2900 за унцию. Ключевыми драйверами для нового цикла укрепления котировок драгметалла стали введение пошлин новым президентом США, торговые войны, которые они вызвали, а также опасения по поводу инфляционных последствий.

Основным бенефициаром роста мировых цен на золото на российском рынке является Полюс. С начала текущего года котировки золотодобывающей компании выросли более, чем на 27% и показали лучший результат в портфеле наших фаворитов.

Текущее состояние компании

Низкая себестоимость производства и ослабление рубля позитивны для финансовых результатов компании. Выручка в долларовом выражении по итогам I полугодия 2024 года увеличилась на 16%, до $2,7 млрд, благодаря росту цен на золото. Рентабельность EBITDA — до 74% за счёт снижения себестоимости и ослабления рубля. Общий объём реализации золота незначительно изменился с прошлого года и составил 1,263 млн унций. Компания снизила прогноз общих денежных затрат на 2024 год до $425–475 за тр. унцию.

Высокие цены на золото позволяют достаточно быстро снижать долговую нагрузку. Так, по итогам I полугодия 2024 года чистый долг компании сократился на 13% с начала года до $6,4 млрд. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA по итогам полугодия снизилась с 1,9х до 1,5х.

По мере сокращения процентных расходов у Полюса появится возможность увеличивать размер дивидендов. Впрочем, стоимость обслуживания долга компании относительно невысокая, и его погашение смещено на 2027–2029 годы.

Главные драйверы роста

• •

  В декабре 2024 года компания возобновила распределение дивидендов, и теперь можно рассчитывать на регулярные выплаты в будущем. Дивидендная доходность ниже среднерыночной, но сам факт возобновления выплат — важнее. К тому же теперь в оценке перспектив акций Полюса можно будет рассчитывать на регулярные выплаты в будущем.

• •

  Кроме того, акционеры одобрили рекомендацию совета директоров Полюса о дроблении акций в 10 раз. Это ещё один шаг навстречу инвесторам, который должен улучшить их отношение к корпоративному управлению Полюса. Ранее у инвесторов были вопросы к проведению байбэка в 2023 году: в результате обратного выкупа акций чистый долг компании вырос в три раза.

• •

  Долгосрочный рост добычи золота обеспечит развитие масштабного проекта Сухой Лог (детали проекта Полюс опубликует позже).

Акции Полюса выглядят привлекательно благодаря ценовой конъюнктуре на рынке золота, росту финансовых результатов при низкой себестоимости и сокращению долговой нагрузки. Мы позитивно оцениваем среднесрочные и долгосрочные перспективы акций. До достижения исторических максимумов лета 2020 года (18 764 руб. за акцию) осталось менее 5%.

Полный перечень наших акций-фаворитов на 2025 год. Здесь мы подробнее рассказали об эмитентах и факторах поддержки.

Альфа-Инвестиции