В Европейском союзе обострился спор вокруг возможного полного запрета на импорт российской стали. Как сообщает Politico, в Европарламенте подготовлен соответствующий законопроект, однако его принятие может столкнуться с сопротивлением Бельгии, Чехии и Италии.

Главное

✔ В ЕС нет консенсуса относительно полного запрета импорта российской стали из-за зависимости ряда стран от российских слябов.

✔ Бельгия, Чехия и Италия сохраняют закупки, поскольку их прокатные мощности технологически адаптированы под российские полуфабрикаты.

✔ Для НЛМК возможное ужесточение режима импорта в ЕС несёт риск сокращения экспортных объёмов и необходимости переориентации бизнеса.

Мнение аналитиков Альфа-Банка

Бельгия, Чехия и Италия продолжают закупать российские слябы, поскольку их прокатные мощности технически адаптированы под характеристики российских полуфабрикатов, а более низкая цена импорта обеспечивает конкурентное преимущество местным производителям.

Дискуссия разворачивается на фоне трансформации торговой политики ЕС. Брюссель разрабатывает дополнительные защитные механизмы в ответ на избыточное производство стали в азиатских странах, а также учитывает тарифную политику администрации США. С 2026 года в ЕС действует трансграничный углеродный механизм (CBAM), который вводит дополнительные ограничения и издержки для импортёров металлургической продукции.

Негативный новостной фон оказывает давление на бумаги НЛМК. Де-юре компания остаётся единственным поставщиком российской стали в ЕС, однако объёмы экспорта уже ограничены квотами, которые к октябрю 2028 года должны сократиться до 2 млн тонн. По данным за 11 месяцев 2025 года, поставки российских слябов в ЕС составили 3,2 млн тонн.

В случае реализации жёсткого сценария НЛМК может столкнуться с необходимостью переориентации экспортных потоков или расширения линейки продукции с более высокой добавленной стоимостью, что потребует инвестиций в новые прокатные мощности. Компания продолжает придерживаться режима ограниченного раскрытия информации, ближайшая отчётность ожидается в апреле. Акции НЛМК торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 2026П на уровне 3,4x, что соответствует средним историческим значениям.

Альфа-Инвестиции, на основе материала КИБ Альфа-Банка