Ужесточение санкций США против нефтяного сектора России может привести к временному снижению объёмов продажи экспортной выручки. Ожидания этого уже начали оказывать давление на курс рубля. Расскажем, акции каких компаний могут выглядеть лучше рынка в таких условиях.

10 января США ввели новый пакет санкций против нефтяного сектора России. Под него попали Газпром нефть и Сургутнефтегаз, ряд дочерних структур Газпрома, Роснефти, НОВАТЭКа и др. Кроме того, власти США ввели ограничения против танкеров, перевозящих российскую нефть.

Уже в понедельник Bloomberg сообщил, что три российских танкера, перевозящие более двух млн баррелей российской нефти, изменили курс и простаивают у берегов Китая. Позднее в понедельник информационное агентство написало, что Индия вслед за Китаем перестанет принимать российские танкеры, попавшие под санкции.

Не исключаем, что принятые ограничения могут сказаться на экспортной выручке компаний. Кроме того, растут риски, что при текущем развитии событий даже не попавшие под санкции компании могут начать максимально удерживать валютные поступления. Этому также способствует снижение минимального порога продажи валютной выручки до 25% в октябре прошлого года.

Курс рубля может быть временно под давлением. Так, курс юаня к рублю начал укрепляться с прошлого четверга, когда Reuters со ссылкой на источник сообщил, что новые санкции могут быть введены уже до конца недели. За это время он подорожал более, чем на 3% и продолжает укрепляться.

Акции каких компаний могут выглядеть лучше рынка

В текущей ситуации лучше рынка могут выглядеть акции ненефтяных экспортёров. Мы выбрали бумаги 5 компаний, которые способны опередить Индекс МосБиржи.

ФосАгро

Конкурентная цена на удобрения и гибкая сбытовая политика ФосАгро позволяют увеличивать продажи и на внутреннем рынке, и на внешнем. Мировые цены на фосфорные удобрения стабильны благодаря ограничениям на экспорт из Китая. Драйвер роста — увеличение выпуска продукции с высокой добавленной стоимостью, а также основных видов сырья для удобрений.

По итогам 2024 года компания ожидает исторического рекорда годового выпуска продукции — более 11,7 млн тонн. Капитальные инвестиции в этом году также находятся на рекордном уровне, 75 млрд руб. При этом компания придерживается сбалансированной и консервативной финансово-кредитной политики.

ФосАгро выплачивает ежеквартальные дивиденды, что особенно позитивно в условиях высоких ставок.

Полюс

Один из фаворитов нашей стратегии на 2025 год. Низкая себестоимость производства и ослабление рубля позитивны для финансовых результатов компании.

В декабре 2024 года компания возобновила распределение дивидендов, и теперь можно рассчитывать на регулярные выплаты в будущем. Кроме того, совет директоров Полюса рекомендовал дробление акций в 10 раз. Это ещё один шаг навстречу инвесторам, который должен улучшить их отношение к корпоративному управлению Полюса.

Долгосрочный рост добычи золота обеспечит развитие масштабного проекта Сухой Лог (детали об этом Полюс опубликует позже).

У компании по-прежнему достаточно большой долг, но высокие цены на золото позволяют довольно быстро его снижать. По мере сокращения процентных расходов у Полюса появится возможность увеличивать размер дивидендов. Впрочем, стоимость обслуживания долга компании относительно невысокая, и его погашение смещено на 2027–2029 годы.

ГМК Норникель

Компания наращивает производственные объёмы благодаря введению новых более эффективных мощностей. Согласно утверждённому бюджету на 2025 год, менеджмент планирует реализовать всю произведённую продукцию, несмотря на непростую ценовую конъюнктуру на рынке металлов.

Норникель снизил прогноз по уровню капвложений на текущий год практически на треть по сравнению с 2024 годом, что в условиях высоких ставок позитивно для финансовых результатов компании. Главная цель компании — улучшение операционных показателей за счёт обеспечения роста объёма производства при снижении затрат.

У компании накоплен значительный долг, однако ослабление рубля позитивно для финансовых результатов компании и позволит постепенно снижать долговую нагрузку. Кроме того, сдержанный подход к инвестиционной программе в совокупности со снижением процентных платежей потенциально может привести к росту прогнозной дивидендной доходности на следующие 12 месяцев до уровня выше 10%.

АЛРОСА

На фоне снижения мировых цен на бриллианты финансовые результаты по итогам I полугодия 2024 год смешанные. Выручка и чистая прибыль снизились по итогам периода. При этом свободный денежный поток, выступающий базой для выплаты дивидендов, вырос почти в два раза.

В конце декабря менеджмент АЛРОСА заявлял, что ожидает постепенной нормализации уровня запасов алмазов и бриллиантов по всей цепочке. Это может стать драйвером для разворота цен на алмазно-бриллиантовую продукцию. Поддержку росту цен окажут значительный спрос на ювелирные изделия, а также сокращение алмазодобывающих мощностей — до 20% по сравнению с уровнями 2018–2019 годов.

Ослабление рубля позитивно для финансовых результатов компании, однако низкие мировые цены на алмазы продолжают оказывать давление на котировки акций. Если тренд на рынке алмазов развернётся, котировки акций компании начнут стремительно восстанавливаться.

ЮГК

В декабре Ростехнадзор снял последние ограничения с ЮГК, и все предприятия возобновили работу. В середине августа работа добывающих предприятий Уральского хаба была приостановлена после того, как Ростехнадзор обвинил компанию в неправильном проведении горных работ.

Снятие запрета на добычу и возобновление работы всех карьеров — позитивные новости для компании. В то же время операционные результаты 2024 года, вероятно, окажутся ниже уровня 2023 года.

В декабре компания также сообщила, что структура Газпромбанка выкупила у основного акционера ЮГК 22% акций.

Динамика акций ЮГК в 2025 году будет зависеть от прогнозов менеджмента об уровне производства золота. Во время IPO компания заявляла о планах нарастить объём продажи золота с 451 до 944 тыс. тройских унций в период с 2022 по 2028 год.

Альфа-Инвестиции