Короткие облигации инвестиционного качества от девелопера Брусника могут быть выгоднее флоатеров и фондов денежного рынка.

Торговый план

• •

  Покупка: облигаций Брусника, 002Р-02 (RU000A107UU5) по цене не выше 92,6% от номинала

• •

  Срок: 8 месяцев (до погашения)

• •

  Потенциальная доходность: 22,3% (33,4% годовых)

Купить облигации в приложении.

Параметры выпуска Брусника, 002Р-02

• •

  Эмитент: ООО «Брусника. Строительство и девелопмент»

• •

  Кредитный рейтинг: А-(RU) и A-.ru

• •

  Дата погашения: 16 сентября 2025

• •

  Эффективная доходность (YTM): 33,4%

• •

  Период выплаты купона: 12 раз в год

• •

  Неквалифицированным инвесторам: доступен

Преимущества этого выпуска

Надёжный эмитент. «Брусника. Строительство и девелопмент» — федеральный девелопер, работающий в 13 регионах, в том числе в Москве. По объёму текущего строительства в январе 2025 года компания находится на седьмом месте в рейтинге ЕИСЖС с объёмом 1 383 тыс. кв.м.

Агентства АКРА и НКР присвоили эмитенту рейтинг на уровне «A-», в том числе с учётом общеотраслевых рисков, которые традиционно занимают ощутимый вес в рейтингах застройщиков. Рейтинг «A-» — это нижняя граница инвестиционной категории. Это бумаги, которые могут покупать пенсионные фонды.

Важно отметить, что в декабре АКРА ухудшило прогноз рейтинга на «негативный» из-за необходимости рефинансировать часть краткосрочного долга в 2025 году по высоким ставкам. При этом агентство отмечает низкий уровень долговой нагрузки и по-прежнему высоко оценивает бизнес-профиль, корпоративное управление и географическую диверсификацию.

Высокая доходность. Эффективная доходность к погашению (YTM) составляет 33,4%. На момент открытия идеи это очень привлекательная доходность для облигаций инвестиционного рейтинга — основная часть бумаг даёт менее 30%.

Короткие облигации Брусники могут быть хорошей альтернативой флоатерам и фондам денежного рынка в качестве инвестиции с очень низким уровнем процентного риска.

Ежемесячный купон. Позволяет получать регулярный денежный поток, который можно использовать для расходов, реинвестирования или направить на покупку других ценных бумаг.

Не забываем о рисках

• •

  Если риторика ЦБ вновь ужесточится и появятся риски повышения ключевой ставки, возможна временная волатильность по бумагам. Но короткий срок до погашения делает бумагу практически нечувствительной к этим рискам.

• •

  Общерыночные распродажи. Во время сильных распродаж могут временно снижаться в цене все активы, даже самые надёжные — это эффект дефицита ликвидности. Обычно надёжные активы потом быстро восстанавливаются, но непосредственно в момент распродаж продать актив по справедливой цене может быть сложно.

• •

  Снижение кредитного рейтинга ниже «A-». В теории это может повлечь за собой продажу бумаг со стороны институциональных инвесторов, которые не могут держать облигации с рейтингом ниже «A-». Но мы считаем, что в структуре держателей короткого выпуска таких инвесторов немного. В том числе более ранние продажи с их стороны могут объяснять премию по доходности к рыночным аналогам.

Игорь Галактионов, старший инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции