На заседании 14 февраля Банк России сохранил ключевую ставку без изменений, риторика была умеренно жёсткой. При этом в ближайшие месяцы регулятор ожидает постепенного снижения инфляции. С учётом повышения вероятности урегулирования геополитического конфликта и смягчения санкционного давления ожидания рынка будут смещаться в сторону снижения ключевой ставки в течение 2025 года. Это в свою очередь будет способствовать росту ОФЗ-ПД.

Торговый план

• •

  Покупка: облигации ОФЗ 26247 (RU000A108EF8) по цене не выше 80% от номинала

• •

  Срок: 12 месяцев

• •

  Потенциальная доходность: 30%

Инвест тезисы в пользу покупки

Макродинамика и прогнозы ЦБ. В ближайшие месяцы регулятор ожидает постепенного снижения инфляции и прогнозирует её на уровне 7–8% на конец года. Важно отметить, что в базовом сценарии ЦБ РФ пока не учитывает фактор урегулирования геополитического конфликта. Также дезинфляционных факторов в экономике становится больше. С учётом текущих вводных и надежд на улучшение геополитической ситуации, стратегическая покупка длинных ОФЗ выглядит интересно.

Исторически высокая доходность. Доходность к погашению (YTM) длинных ОФЗ исторически находится на уровне 9–10%. При этом текущая доходность ОФЗ 26248 держится на уровне 16,5%, что существенно выше исторических значений. При снижении инфляционного давления рынок будет закладывать снижение доходности длинных ОФЗ.

Не забываем о рисках

• •

  Ужесточение денежно-кредитной политики

• •

  Рост геополитической напряжённости

• •

  Ускорение инфляции

Хайхан Алексей, старший инвестиционный аналитик

А-Клуб