Дочки Россетей: 70% за несколько дней — что происходит

Дмитрий Пучкарёв

Акции дочерних компаний Россетей — одни из лидеров по доходности в 2026 году. В последние дни подъём бумаг ускорился — котировки Россети Северо-Запад выросли сразу на 70%. Разбираемся, в чём причины бурного роста, и выбираем наиболее привлекательные бумаги.

Какие акции в центре внимания

Будем рассматривать шесть наиболее крупных и ликвидных дочек Россетей:

• •

  Россети Северо-Запад

• •

  Россети Урал

• •

  Россети Центр и Приволжье

• •

  Россети Центр

• •

  Россети Волга

• •

  Россети Московский регион

• •

  Россети Ленэнерго

На бирже также торгуются: Россети Северный Кавказ, Россети Сибирь, Россети Томск, Россети Юг. Но в фокус они не попадают из-за низкой ликвидности акций и отсутствия очевидной инвестиционной идеи.

Бумаги взлетели из-за новых планов

В начале мая Россети Северо-Запад представила новую ИПР (инвестиционная программа развития). Документ важен для инвесторов, так как формирует ожидания по ключевым финансовым показателям и потенциальным дивидендам на годы вперёд. Триггером для взлёта акций мог стать пересмотр прогноза чистой прибыли в 2027 году — она ожидается на уровне 31,7 млрд руб., на 40% выше предыдущего прогноза. Для сравнения: фактическая прибыль 2025 года составила 3,7 млрд руб. Вслед за прибылью выросли и ожидания по дивидендам. Потенциальные выплаты по результатам 2027 года ожидаются на уровне 10,9 млрд руб. — это почти 67% потенциальной дивдоходности. При этом прогноз прибыли на 2026 год был снижен — с 6,4 млрд руб. до 4,9 млрд руб.

Рост котировок на 70% при увеличении прибыли на 40% выглядит необоснованным. Важно понимать, что прогнозные значения в ИПР не всегда выполняются. Особенно это касается дивидендов — в предыдущем прогнозе дивиденды Россети Северо-Запад за 2025 год были запланированы на уровне 501 млн руб., но в конце апреля совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды. Нет уверенности, что даже в случае кратного роста прибыли в 2027 году компания начнёт делиться прибылью с акционерами — весь текущий операционный денежный поток уходит на инвестиции.

Бурная реакция акций должна быть связана с низкой ликвидностью. Приток даже небольшого капитала может провоцировать сильное импульсное движение, к которому присоединяются спекулятивно настроенные участники рынка. Краткосрочно волатильность может остаться высокой, устойчивость достигнутых уровней под вопросом.

Из-за резкого взлёта акций Россети Северо-Запад вырос интерес участников рынка и к другим дочкам Россетей. Ажиотаж подогревается тем, что вскоре могут быть опубликованы ИПРы и других компаний — это позволит пересмотреть ожидания прибыли на ближайшие годы.

Что с финансами

В конце апреля сетевые компании опубликовали финансовые результаты по РСБУ за I квартал 2026 года. Общий тренд — заметный рост прибыли. Основной драйвер роста — индексация тарифов. С 1 июля 2025 года тарифы на услуги сетевых компаний выросли в среднем на 11,6%. В будущем рост показателей продолжится. В 2026 году ожидается рост тарифов на 16%, в 2027 — на 14,7%.

Сильнее других нарастила чистую прибыль Россети Урал. Улучшение показателя связано с ростом тарифов, снижением процентных расходов и переоценкой финансовых активов — компании принадлежит 1,2% акций Россети Ленэнерго, которые выросли.

На фоне улучшения финансовых показателей подъём цен акций сетевых компаний за последний год выглядит обоснованным. При этом в моменте рост бумаг отчасти носит спекулятивный характер.

Оценка: уже дорого или нет?

Рост акций сетевых компаний за последний год позволит избавиться от сильного дисконта — ранее некоторые компании торговались ниже двух размеров прибыли. Однако даже после бурного взлёта бумаги нельзя назвать дорогими.

Чуть дешевле остальных торгуются акции Россети Центр и Приволжье и Россети Волги. При этом разрыв с конкурентами заметно сократился за последние месяцы. Недороги даже бумаги Россети Северо-Запад после роста на 70% за последние дни, но есть важное отличие от других компаний — дивидендов за 2025 год не будет, в выплатах за 2026 год также нет уверенности.

Выводы

• •

  Рост акций сетевых компаний в последние дни носит отчасти спекулятивный характер — инвесторы отыгрывают улучшение прогноза прибыли Россети Северо-Запада в 2027 году. Также в оценки компаний закладывается возможность увеличения планов по прибыли на ближайшие годы.

• •

  В краткосрочной перспективе волатильность останется повышенной. Помимо публикации новых ИПР, важным драйвером станут рекомендации советов директоров по итогам 2025 года, которые ожидаются до конца мая.

• •

  Если игнорировать взлёт последних дней, то растущая динамика акций сетевых компаний за последний год полностью оправдана — увеличиваются прибыли и потенциальные дивиденды. У большинства компаний дивдоходность может превысить 10% по итогам 2025 года. Более того, есть ожидания относительно быстрого закрытия дивидендных гэпов, так как будущие выплаты могут быть ещё выше.

• •

  В качестве фаворитов выделяем акции: Россети Центр и Приволжье и Россети Волга. Россети Центр и Приволжье — самая дешёвая бумага со стабильными дивидендами. Акции Россети Волга, несмотря на сильный рост, могут продолжить подъём вслед за ожидаемым в 2026 году ростом прибыли в 1,5 раза.

• •

  Долгосрочно интересны акции Россети Московский регион из-за ожидаемого сильного роста прибыли в 2027–2028 годах. Компания работает на стабильном рынке Москвы и Московской области.

• •

  Россети Северо-Запад недороги даже после роста на 70% за несколько дней, однако подъём во многом спекулятивный из-за невысокой ликвидности акций. Есть риски недостижения амбициозных планов по прибыли на 2027 год, дивидендов в 2026 году не будет, а выплаты по итогам текущего года маловероятны.