Дивидендные сюрпризы: какие компании могут удивить инвесторов

Российский рынок акций находится в сложных условиях, в том числе из-за жёсткой денежно-кредитной политики и санкционных ограничений. В таких условиях некоторые эмитенты консервативно подходили к финансам и оставляли прибыль внутри компании. Тем не менее после улучшения рыночной ситуации некоторые компании могут вернуться к выплате дивидендов.

Как правило, участники торгов заранее закладывают в цены ожидания относительно размера дивидендов, особенно это относится к эмитентам, которые регулярно проводят выплаты и имеют прогнозируемую дивидендную политику. В таких случаях анонс дивидендов редко приводит к сильному росту котировок. Однако, если объявление выплат становится неожиданностью для инвесторов, акции компании могут значительно вырасти или упасть.

Отобрали пять бумаг, которые могут удивить инвесторов. Нельзя с уверенностью сказать, что дивиденды будут выплачены, но в позитивном сценарии прибыль по этим акциям может быть значительной. Фактически это ставки на дивидендный сюрприз.

Магнит

У компании нет прозрачной дивидендной политики. В конце 2024 года акционеры не смогли утвердить промежуточные выплаты из-за отсутствия кворума. В этом году ретейлеру предстоит погасить крупные долговые обязательства и отказ от дивидендов положительно скажется на его финансовой устойчивости.

В дальнейшем есть вероятность, что вопрос о дивидендах вновь будет обсуждаться. Полагаем, что в таком случае цена акции Магнита может вернуться с текущих 4250 руб. до 5000 руб.

Лента

Ранее ретейлер не выплачивал дивиденды, но намерен начать это делать. В конце 2024 года соотношение Чистый долг/EBITDA уменьшилось до 0,9х с 2,8х годом ранее. Согласно политике компании, если показатель долговой нагрузки будет оставаться ниже 1,0х, Лента может направить на дивиденды более 100% свободного денежного потока (FCF).

Поэтому явных препятствий для старта дивидендных выплат нет. Можно ожидать, что в этом году дискуссии о дивидендах Ленты активизируются и поддержат акции компании.

Газпром

В декабре менеджмент сообщил, что мультипликатор Чистый долг/EBITDA по итогам 2024 года уменьшится до 2,1х. Снижение долговой нагрузки ниже 2,5х технически позволяет Газпрому выплатить дивиденды. Компания ещё не опубликовала отчёт по МСФО за весь 2024 год, но по итогам 9 месяцев дивидендная база составила 842 млрд руб., что эквивалентно 17,8 руб. на акцию (доходность — 14% от текущей цены).

Перспективы выплат остаются неопределёнными: Минфин не ждёт дивидендов Газпрома, переориентация экспорта газа требует крупных вложений. Но выполнение необходимых условий оставляет шансы на то, что компания всё же сможет выплатить дивиденды акционерам. Улучшение геополитического фона и восстановление части европейского экспорта также может повысить вероятность возврата к выплатам.

Транснефть

Компания регулярно делится прибылью с акционерами, но основная интрига заключается именно в объёме выплат. Дивидендная политика предполагает распределение не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. Перечень корректировок в расчёте базы дивидендов достаточно трудно предсказать. По нашим оценкам, дивиденды за 2024 году могут составить 160–200 руб. на акцию, доходность 13–17%.

Если объявленные дивиденды будут ближе к верхней границе диапазона, привилегированные акции Транснефти могут резко вырасти.

ЮГК

Осенью 2023 года компания утвердила дивидендную политику, но дивиденды ещё ни разу не выплачивались. В прошлом году золотодобытчик столкнулся с сокращением производства на 17% и невыполнением прогнозов менеджмента. Однако в дальнейшем ситуация может измениться в лучшую сторону. Пик капитальных вложений пройден, добыча на Уральском хабе восстановлена, а появление среди крупных акционеров структуры Газпромбанка снижает риски корпоративного управления.

Финансовые результаты за 2024 год могут быть лучше итогов 2023 года благодаря сильному росту цен на золото. Долговая нагрузка находится на приемлемом уровне, поэтому есть шансы на первые дивиденды. Их размер вряд ли будет высоким (в пределах 6%), но факт начала выплат может быть оптимистично принят рынком и улучшит инвестиционный кейс ЮГК.

Алексей Девятов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции