Энциклопедия • Вчера в 17:16

Что такое FCF Yield

Чем полезен показатель доходности свободного денежного потока при оценке компании

Рассказываем, что такое FCF Yield, как рассчитывается показатель и для чего он нужен инвесторам.

FCF Yield (Free Cash Flow Yield, с англ. «доходность свободного денежного потока») — это процентное соотношение свободного денежного потока (FCF) компании к её стоимости. Показывает, какой реальный денежный поток генерирует компания для акционеров и кредиторов.

Чем выше показатель, тем выше доходность и тем дешевле стоит компания. В среднем высоким считается показатель больше 10%, низким — меньше 4–5%. Но надо учитывать, что значения FCF Yield отличаются по отраслям.

Рассчитать показатель можно по формуле:

FCF Yield = (Свободный денежный поток / (Рыночная капитализация + Чистый Долг)) * 100%

Инвесторы и аналитики реже используют показатель FCF Yield, чем популярные мультипликаторы P/E или EV/EBITDA, хотя он удобен для оценки компаний с регулярными высокими капитальными затратами, например, в электроэнергетике, телекоммуникациях или нефтесервисной индустрии. Кроме того, FCF Yield более информативен для зрелых компаний с невысоким темпом роста выручки.

Часто можно встретить укороченную формулу: FCF Yield = (Свободный денежный поток/Рыночная капитализация) * 100%.

Однако этот вариант не совсем корректен, так как свободный денежный поток не включает расходы на обслуживание долга. Это поток, который генерирует бизнес и для кредиторов, и для акционеров, соответственно, его доходность тоже должна определяться относительно суммы долга и акционерного капитала.

Преимущества FCF Yield

•
Учитывает отток денег на капитальные вложения, в отличие от EV/EBITDA.

Если транспортная компания каждый год тратит половину EBITDA на обновление парка автопоездов, то в отчётности это будет отражено как капитальные вложения и в расчёт EBITDA не попадёт. Показатель EV/EBITDA будет низким, компания будет выглядеть привлекательной, но реальный денежный поток будет меньше, чем у других эмитентов с таким же EV/EBITDA.

•
Очищен от неденежных статей — например, переоценки активов или отложенных налогов, которые могут сделать P/E неинформативным.

Ограничения FCF Yield

•
Не подходит для оценки компаний с непостоянным CAPEX.

Например, горнодобывающая компания строит фабрику и инфраструктуру на новом месторождении. Эти капвложения не будут повторяться в будущем, но сейчас они существенно занижают FCF Yield. Если же инвестиции в текущем периоде небольшие, но в следующем году начнётся стройка — FCF Yield сейчас будет завышен. В таких случаях для оценки лучше использовать другие показатели.