Чего ждать от рубля в январе 2025

Рассказываем, какие факторы будут влиять на рубль в январе 2025 года и как может измениться курс.

Динамика курсов

В декабре 2024 года курс рубля укреплялся. Но это укрепление является лишь коррекцией после мощной волны ослабления, продолжавшейся с августа.

За месяц курс CNY/RUB опустился на 7,3%, пара USD/RUB — на 6,7%, пара EUR/RUB — на 7,3% (на 28.12). В целом же по итогам 2024 года рубль ослаб к юаню на 6,6%, к доллару — на 12%, к евро — на 6,8%.

В то же время на сырьевых площадках ситуация в декабре была относительно стабильной. Цены на нефть Brent оставались чуть выше $70 за баррель. Сырьевой индекс Bloomberg Commodity почти не изменился.

В мире Индекс доллара (DXY) вырос на 2,1%, в основном из-за смены ожиданий по поводу денежно-кредитной политики ФРС США. Участники рынка теперь предполагают, что ключевая ставка будет снижаться медленнее, чем ранее прогнозировалось.

Новый подход к определению официальных курсов

С 27 декабря Банк России систематизировал подход к формированию официальных курсов иностранных валют. Теперь они будут устанавливаться к рублю на основе объединённых данных биржевых и внебиржевых сегментов валютного рынка, говорится в сообщении регулятора.

Решения, вероятно, в первую очередь относятся к изменению оценки курса CNY/RUB. С лета после санкций в отношении Московской биржи значительная часть объёма торгов перешла на внебиржевой рынок — именно он служит основой для определения курсов доллара и евро.

Теперь же, скорее всего, и официальный курс юаня будет рассчитываться не только на основе данных Московской биржи, но и с учётом значительного оборота, который проходит во внебиржевом сегменте валютного рынка. В связи с принятыми мерами не ожидаем значительного влияния на котировки CNY/RUB.

Что будет влиять на рубль в декабре

• •

  На длинной дистанции торговый баланс РФ (соотношение экспорта и импорта) остаётся ключевым фактором для курса рубля. Индекс сырьевых цен (ЦЦИ), отражающий изменение цен на товары российского сырьевого экспорта, в декабре был относительно стабильным. А средняя цена нефти Brent в прошлом месяце осталась в районе $72,5–73,5 за баррель.

• •

  Волна падения рубля в ноябре главным образом была связана с инфраструктурными факторами после санкций США в отношении российских банков. Но к текущему моменту этот фактор потерял силу. Судя по падению волатильности и укреплению рубля в декабре, участники рынка во многом успели адаптироваться к новым условиям, что в том числе отмечали представители Минфина и ЦБ РФ.

• •

  В декабре важным фактором поддержки курса рубля стал отказ ЦБ от проведения сделок зеркалирования операций Минфина РФ, связанных с бюджетным правилом. В результате спрос на валюту сократился примерно на $1 млрд за месяц. Пауза в сделках была связана с необходимостью стабилизировать ситуацию на валютном рынке, и эти меры оказались полезными, учитывая укрепившийся в декабре рубль. В январе ЦБ снова будет проводить операции в интересах Минфина. Но с учётом других сделок по покупке валюты, связанных с ФНБ, в период с 9 по 15 января ежедневные продажи юаней составят 3,4 млрд руб., что меньше декабрьских 8,4 млрд руб. С 15 января и до конца месяца объёмы могут быть сопоставимы (станут известны 12 января). То есть поддержка курса рубля в следующем месяце снизится.

• •

  Денежно-кредитные условия к концу декабря смягчились после неожиданного решения ЦБ РФ сохранить ключевую ставку на уровне 21%. Безрисковые рублёвые доходности упали. Также снижались доходности замещающих и квазивалютных облигаций. Поэтому ожидаем нейтральное влияние на курс. Ниже на графике приведена динамика разницы доходностей к погашению (в % годовых) между Индексом ОФЗ с дюрацией 3–5 лет и Индексом замещающих облигаций. Как видно, дифференциал ставок между рублём и валютой остаётся на среднем значении ноября—декабря.

• •

  В январе с приходом новой администрации США геополитическая ситуация может оказать существенное влияние на уровень волатильности российского фондового рынка, а также курса рубля. Однако предсказать конкретное влияние крайне сложно. К тому же, судя по сообщениям СМИ, есть риск, что до прихода Трампа США могут ввести ещё один пакет санкций, который окажется чувствительным для нефтегазового сектора.

Основные цели курса рубля

Волатильность валютных курсов в ближайшие недели останется повышенной. С учётом всех факторов к концу января в базовом сценарии ожидаем курсы:

• •

  Юань — CNY/RUB (Мосбиржа). Диапазон 13,8–14,2 руб.

• •

  Доллар — USD/RUB (ЦБ РФ). Диапазон 101,5–104 руб.

• •

  Евро — EUR/RUB (ЦБ РФ). Диапазон 105,5–108,5 руб.

Как торговать валютами

После санкций в отношении Мосбиржи выросла активность на срочном рынке. Торговля фьючерсами сейчас — один из самых удобных и доступных способов заработка на колебаниях валюты.

Контракты с экспирацией 20 марта 2025 года:

• •

  USD/RUB — Si-3.25 код SiH5

• •

  EUR/RUB — Eu-3.25 код EuH5

• •

  CNY/RUB — CNY-3.25 код CRH5.

Сделки с фьючерсами клиенты Альфа-Инвестиций теперь могут совершать на том же счёте, с которого торгуют акциями, — благодаря новому удобному решению Единый финансовый рынок.

Василий Карпунин, руководитель направления информационно-аналитического контента

Альфа-Инвестиции