Чего ждать от рубля в июле

Рассказываем, какие факторы будут влиять на рубль в июле 2025 года и как может измениться его курс.

Динамика курсов

В июне 2025 года укрепление рубля к юаню остановилось. Пара CNY/RUB осталась на том же месте, завершив месяц в районе 10,9 руб. Курс рубля к евро упал на 2%, до 92,2 руб.

В то же время в паре с долларом рубль укрепился на 0,8%, курс USD/RUB опустился до 78,5 руб. Это связано с глобальным падением американской валюты. Так, индекс доллара (DXY) обновил минимум за три года. Инвесторов беспокоит высокий дефицит бюджета США, рост госдолга, а также давление Дональда Трампа на ФРС. Инвесторы опасаются, что после смены главы регулятора на кандидата, более лояльного президенту США, денежно-кредитная политика станет слишком мягкой — и инфляционные риски увеличатся.

Тренд укрепления рубля к доллару продолжается 7 месяцев подряд. На рынке складывается консенсус среди аналитиков и инвесторов: рубль перекуплен и в среднесрочной перспективе будет слабеть.

Что будет влиять на рубль в июле

🔸 Денежно-кредитная политика. Инфляция замедляется, кредитование подавлено, инфляционные ожидания бизнеса и населения снижаются, поэтому многие инвесторы и аналитики ждут снижения ключевой ставки на заседании ЦБ 25 июля. Мы не исключаем шаг вниз сразу на 2 п.п., до 18%. Формально это негатив для рубля, ведь сокращается дифференциал к валютным ставкам.

При этом стоит обратить внимание и на реальные рублёвые процентные ставки — они активно снижаются. Разница между доходностью 1-летней ОФЗ (безрисковая ставка) и инфляционными ожиданиями населения по итогам июня упала до минимума за 16 месяцев (4%). То есть безусловная привлекательность рубля постепенно снижается, хотя среднесрочно относительно высокая ключевая ставка пока ещё будет сдерживать кредитование.

🔸 Восстановление импорта. В начале 2025 года импорт товаров и услуг был ниже уровня аналогичного периода 2024 года, но с апреля восстанавливается (+11% г/г). Текущий курс рубля располагает к увеличению объёма импорта в ближайшие месяцы, из-за чего вырастет спрос на валюту. К тому же постепенно пройдёт эффект затоваривания импортом, особенно в сегменте автотранспорта, который в конце 2024 года усиленно завозился в страну до повышения утильсбора.

🔸 Сырьевые цены и экспорт. До лета профицит счёта текущих операций РФ сжимался из-за слабости экспорта. Сказывалось снижение цен на нефть и другие экспортные товары. В июне средняя цена барреля Brent выросла на 8–9% до $69. К концу месяца котировки нефти снизились из-за нормализации ситуации на Ближнем Востоке, так что в дальнейшем средняя цена может также упасть. Но при этом с мая РФ в рамках договорённостей со странами ОПЕК+ ежемесячно увеличивает добычу. Поэтому объёмы предложения валютной выручки должны быть относительно устойчивы и вряд ли значительно сократятся, что положительно для курса рубля.

🔸 Продажи валюты Банком России. В июне ЦБ опубликовал параметры ежемесячных операций по продаже валюты на II полугодие 2025 года. Отличий от I полугодия почти нет — ежедневно планируется продавать 8,94 млрд руб. (было 8,86 млрд). Этот фактор поддержки рубля сохраняется.

🔸 Геополитика. Этот фактор предсказать сложно, но он способен значительно влиять на поведение участников рынка, в том числе крупнейших экспортёров. Пока исходим из сценария сохранения статус-кво, то есть влияние на валютный курс может быть нейтральным.

🔸 Спрос населения на валюту. Объём нетто-покупок валюты физлицами в этом году остаётся низким, что помогло укреплению рубля. Текущая траектория нетто-покупок идёт с существенным отставанием по сравнению с прошлыми годами. Часть инвестиционного спроса граждан на валюту закрыл инструмент валютных облигаций (замещающих и новых выпусков), расчёты по которым происходят в рублях. Но фактор снизившихся курсов в сезон отпусков, вероятно, обеспечит увеличение покупок летом относительно января – мая.

Основные цели курса рубля

По нашему мнению, риски умеренного ослабления рубля с текущих значений преобладают на горизонте ближайших месяцев и до конца 2025 года. С учётом всех вводных к концу июля в базовом сценарии ожидаем:

• •

  Юань — CNY/RUB (Мосбиржа). Диапазон 11–11,2 руб.

• •

  Доллар — USD/RUB (ЦБ РФ). Диапазон 79–81 руб.

• •

  Евро — EUR/RUB (ЦБ РФ). Диапазон 93–95 руб.

Согласно консенсус-прогнозу Cbonds, к концу года курс юаня составит 12,9 руб., доллара — 93 руб., евро — 106 руб.

Как торговать валютами

Торговля фьючерсами сейчас — один из самых удобных и доступных способов заработка на колебаниях валюты. Контракты с экспирацией 18 сентября 2025 года:

• •

  USD/RUB — Si-9.25 код SiU5

• •

  EUR/RUB — Eu-9.25 код EuU5

• •

  CNY/RUB — CNY-9.25 код CRUM5.

Также ставку на потенциальное ослабление рубля можно сделать через покупку валютных облигаций. Но важно учитывать, что у длинных выпусков есть риск падения цен, так как при росте валютных курсов многие инвесторы будут фиксировать позиции. Поэтому если целиться на заработок от потенциального ослабления рубля в среднесрочной перспективе, то можно выбирать относительно короткие выпуски, до 1–2 лет.

Василий Карпунин, руководитель направления информационно-аналитического контента

Альфа-Инвестиции