Рассказываем, какие факторы будут влиять на рубль в феврале 2025 года и как может измениться курс.

Динамика курсов

В январе 2025 года рубль укрепился ко всем ключевым мировым валютам. За месяц пара CNY/RUB опустилась на 3,5%, официальный курс USD/RUB — на 3,6%, EUR/RUB — на 3,1%.

В то же время на сырьевых площадках преобладали покупки. Сырьевой индекс Bloomberg Commodity за месяц вырос на 4%. В мире Индекс доллара (DXY) практически не изменился. Смена президента США, а также решение ФРС США сохранить ключевую ставку не привели к существенному изменению курса американской валюты.

Что будет влиять на рубль в феврале

• •

  На длинной дистанции торговый баланс РФ (соотношение экспорта и импорта) остаётся ключевым фактором для курса рубля. Индекс сырьевых цен (ЦЦИ), отражающий изменение цен на товары российского сырьевого экспорта, в январе вырос. А средняя цена нефти Brent в прошлом месяце увеличилась с $73,1 до $78 за баррель. Это локальный позитив, но стоит учитывать риски сокращения экспортных поставок в натуральном выражении в будущем. Так, положительное сальдо счёта текущих операций в IV квартале 2024 года уже уменьшилось из-за снижения экспорта при росте импорта. Это негативно скажется на курсе с временным лагом.

• •

  Принят новый пакет санкций США, направленный на российские танкеры и нефтяные компании. Эффект от ограничений пока не в полной мере сказался на объёмах экспортной выручки, так как она поступает с задержкой. К тому же Минфин США выпустил лицензию на завершение сделок с российскими компаниями до марта. Но на среднесрочном горизонте, если геополитическая ситуация не изменится, риски некоторого сокращения экспорта нефти по морю вполне реальны. Как минимум, могут вырасти издержки из-за перестройки логистики, а также ценовой дисконт за поставки российской нефти. Всё это негативно для курса рубля на горизонте ближайших месяцев.

• •

  В январе ЦБ РФ сократил ежедневные объёмы продажи валюты с декабрьских 8,4 до 4,7 млрд руб. Этот уровень сохранится до 6 февраля, а затем с учётом новых данных от Минфина, на наш взгляд, изменится незначительно. Влияние на курс будет ограниченным.

• •

  Безрисковые рублёвые доходности в январе почти не изменились. Доходность замещающих и квазивалютных облигаций немного снизилась (в среднем с 11 до 10% годовых в USD). Ниже на графике приведена динамика разницы доходностей к погашению (в % годовых) между Индексом ОФЗ с дюрацией 3–5 лет и Индексом замещающих облигаций. Как видно, дифференциал ставок между рублём и валютой находится на повышенных уровнях — около 9%. Это фактор поддержки рубля.

• •

  14 февраля состоится заседание ЦБ РФ. Большинство экспертов ждёт сохранения ключевой ставки на уровне 21%. При этом регулятор, вероятно, снова даст направленный сигнал о возможности её повышения на следующих заседаниях при сохранении инфляции. Влияние на курс нейтральное.

• •

  В феврале с приходом новой администрации США геополитическая ситуация может существенно повлиять на уровень волатильности российского фондового рынка, а также курса рубля. Однако предсказать конкретное влияние этого фактора сложно. В фокусе ожидания переговоров глав США и РФ.

Основные цели курса рубля

Волатильность валютных курсов в ближайшие недели останется повышенной. На наш взгляд, санкционный фактор станет ключевым, что обеспечит умеренное ослабление рубля в ближайшие месяцы. С учётом всех факторов к концу февраля в базовом сценарии ожидаем курсы:

• •

  Юань — CNY/RUB (Мосбиржа). Диапазон 13,8–14,2 руб.

• •

  Доллар — USD/RUB (ЦБ РФ). Диапазон 100–103 руб.

• •

  Евро — EUR/RUB (ЦБ РФ). Диапазон 103,9–107 руб.

Как торговать валютами

Торговля фьючерсами сейчас — один из самых удобных и доступных способов заработка на колебаниях валюты. Контракты с экспирацией 20 марта 2025 года:

• •

  USD/RUB — Si-3.25 код SiH5

• •

  EUR/RUB — Eu-3.25 код EuH5

• •

  CNY/RUB — CNY-3.25 код CRH5.

Сделки с фьючерсами клиенты Альфа-Инвестиций теперь могут совершать на том же счёте, с которого торгуют акциями, — благодаря новому удобному решению Единый финансовый рынок.

Василий Карпунин, руководитель направления информационно-аналитического контента Альфа-Инвестиции