Эмитенты • 12 марта в 12:02

Чего ждать от отчёта ЛСР за 2024 год

Аналитики Альфа-Банка ожидают незначительного роста чистой прибыли по итогам года

ЛСР ГК

Группа ЛСР 14 марта опубликует отчётность по МСФО за 2024 год. Аналитики Альфа-Банка ожидают выручку на уровне предыдущего года.

Главное:

•
Выручка: ожидается на уровне 233 млрд руб., что на 1,3% ниже, чем в 2023 году
•
EBITDA: ожидается снижение на 8% до уровня 60 млрд руб.
•
Дивиденды: нет уверенности в выплате, но в оптимистичном сценарии не исключаем около 87 руб. на акцию.

Мнение аналитиков Альфа-Банка

Несмотря на слабые итоги I полугодия 2024 года, рентабельность по чистой прибыли, вероятно, вернётся на средние уровни 2022–2023 гг. — около 11%. Это произойдёт благодаря продаже участков, которые позволили нормализовать финансовые затраты:

•
В августе ЛСР продала участок на Васильевском острове примерно за 18 млрд руб. группе Element.
•
В декабре продано 10,7 га территорий за 15–16 млрд руб. группе Legenda.

С учётом улучшения денежной позиции в оптимистичном сценарии допускаем выплату дивидендов. Дивидендная политика ЛСР предполагает распределение более 20% чистой прибыли. По нашим расчётам, размер выплат может составить 87 руб. на акцию (если будет распределено 35% чистой прибыли). Потенциальная доходность по текущей цене 10,4%.

Впрочем, в наш базовый сценарий заложен существенный риск полного отказа от дивидендов в текущем году, поскольку у компании низкая доля неоткрытых продаж в строящихся объектах — всего 14% против 22% в среднем по рынку. То есть у ЛСР высокая строительная готовность проектов. Это свидетельствует о необходимости пополнить земельный банк. Кроме того, у ЛСР есть потребность в финансировании проектов в Дубае, которые реализуются на собственные средства.

ЛСР. Важное о компании

•
Один из ведущих строительных холдингов страны. Ключевые регионы присутствия: Санкт-Петербург и Ленинградская область (2/3 продаж), Москва, Московская область, Екатеринбург и Сочи. Бизнес диверсифицирован за счёт сегмента продажи строительных материалов.
•
Несколько лет ЛСР выплачивала дивиденды по 78 руб. на акцию, затем они снижались. В 2024 году выплаты составили 100 руб.
•
Риски для акций связаны с высокими процентными ставками в экономике, ограничивающими спрос на ипотечные продукты.
•
Акции находятся в растущем тренде с сентября 2024 года, прибавив более 30%.
•
Таргет аналитиков Альфа-Банка на 12 месяцев — 800 руб. Нейтральный взгляд.

Альфа-Инвестиции