Ближневосточный конфликт: влияние на российский рынок

С момента начала острой фазы ирано-израильского конфликта прошло две недели. За это время стороны провели серию взаимных ударов, и на данный момент противостояние перешло в холодную фазу.

Рост геополитической напряжённости на Ближнем Востоке привёл к волатильности на финансовых рынках. В первую очередь влияние было через нефть. На пике цена на нефть марки Brent достигала $81. По сравнению с историческими примерами эскалации в регионе реакция рынка была относительно слабой. Это отражало с самого начала существующий скепсис инвесторов относительно масштабов и продолжительности противостояния.

Отметим, что сейчас цены на энергоносители вернулись к доконфликтным уровням. Тем не менее конфликт ещё не исчерпан, а значит, нельзя исключать новый раунд эскалации на Ближнем Востоке.

В данном материале мы рассмотрим возможные варианты развития геополитической напряжённости и как это может повлиять на российский фондовый рынок.

Чего боятся игроки на глобальном фондовом рынке?

Риск перекрытия Ормузского пролива Ираном. Реализация данного риска может иметь наиболее серьёзные последствия для мировых цен на энергоносители. Через пролив проходит 15–20% мировой нефти, конденсата и нефтепродуктов, а также более 30% сжиженного природного газа (СПГ). Хотя нефть с Ближнего Востока можно транспортировать и через нефтепроводы в обход Ормузского пролива, их мощности не способны компенсировать объёмы, перевозимые морем.

Тем не менее кажется, что Иран не готов к такому сценарию и пойдёт на этот шаг только в крайнем случае. Это объясняется высокой долей (80–90%) экспорта нефти в Китай — ключевого торгового партнёра Ирана. Кроме того, Китай импортирует около 30% газа из ОАЭ и Катара, а танкеры с СПГ также следуют через Ормузский пролив.

Таким образом, перекрытие пролива существенно ухудшит отношения Ирана с Китаем. Последний, в свою очередь, будет оказывать давление на Тегеран, поэтому блокирование Орумзского пролива — маловероятное событие в случае будущей эскалации.

Риск снижения экспорта иранской нефти. По данным МЭА, Иран в настоящее время добывает около 4,8 млн баррелей в сутки нефти (примерно 4% от мировой добычи), а также газовый конденсат и сжиженные углеводородные газы. Общий объем нефтяного экспорта, по разным оценкам, составляет 1,6–2,6 млн баррелей в сутки. При этом, согласно информации РБК, в ходе конфликта Иран не сократил поставки, а, наоборот, увеличил их. Основное влияние может прийтись на главного союзника Китай.

С другой стороны, объёмы добычи в Иране могут быть компенсированы странами-участницами ОПЕК+. Так, с апреля 2025 года восемь стран-добровольцев в рамках ОПЕК+ постепенно возвращают на рынок 2,2 млн баррелей в сутки нефти.

Стоит отметить, что один из главных рисков для мировой торговли от эскалации ирано-израильского конфликта заключается в угрозе стабильности нефтедобычи и поставок углеводородов из стран Персидского залива в целом. Расширение зоны боевых действий за пределы Ирана и Израиля будет означать риск ударов по инфраструктуре нефтедобычи и нефтепереработки. Это может привести к росту цены на нефть до трёхзначных значений. Однако на данный момент этот сценарий выглядит маловероятным.

Как это может сказаться на российской экономике?

В среднесрочной перспективе ирано-израильский конфликт может повлиять на фондовый рынок России прежде всего через котировки нефти. Это, в свою очередь, будет определять бюджетный профицит или дефицит. Однако в базовом сценарии это будет иметь ограниченный эффект по нескольким причинам:

• •

  Рост цен на энергоносители на данный момент нивелируется укреплением рубля.

• •

  Невозможно быстро нарастить объёмы экспорта из РФ из-за недоинвестирования в новые месторождения в последние годы.

• •

  По-прежнему рынок будет требовать существенный дисконт за санкционную нефть из РФ.

Для российского бюджета ключевым показателем остаётся цена на нефть Urals, которая на фоне роста геополитической напряжённости поднималась до $74,6 за баррель (+26% с начала июня). В настоящее время цены находятся на уровне $56,5 за баррель, что вблизи заложенного в проекте бюджета Минфина РФ значения в $56,0 за баррель.

При этом геополитический всплеск носит краткосрочный характер и не способен существенно изменить параметры бюджетных доходов. По нашим оценкам, для фундаментального влияния этого события на бюджет потребуется как минимум квартал устойчивой аналогичной динамики.

Что делать инвестору?

Первопричина противостояния Израиля и Ирана — идеологическая. При этом текущее обострение, по-видимому, произошло на фоне близости Иран к завершению военной ядерной программы. В ответ — Израиль и Иран нанесли ракетные удары по центрам разработки, а Дональд Трамп объявил, что ядерная программа Тегерана уничтожена и война окончена.

Тем не менее вопрос ядерной программы Ирана остаётся на повестке, формируя постоянную точку геополитической напряжённости в регионе. Для российского инвестора конфликт на Ближнем Востоке не является поворотным событием, а попытка торговать на новостях может обернуться убытками ввиду высокой неопределённости развития ситуации. Поэтому имеет смысл “сделать ставку” на надёжные идеи. Аналитики Альфа-Банка выделяют три стратегии: покупка длинных рублёвых облигаций с фиксированным купоном, золота и акций надёжных компаний.

• •

  Текущая доходность длинных ОФЗ с фиксированным купоном (ОФЗ-ПД 26246, 26247, 26248) находится на уровне 15%, что значительно превышает средние исторические значения (9–10%). Даже в случае локальных всплесков волатильности на рынке, на горизонте нескольких лет смягчение денежно-кредитной политики приведёт к значительной положительной переоценке инструмента. По нашим оценкам, при снижении ключевой ставки на горизонте 12 месяцев до уровня 13% можно ожидать рост цены инструмента на уровне 18%.

• •

  Цены на золото находятся вблизи исторических максимумов. При этом мировые центральные банки продолжают покупать золото, прежде всего Китай, у которого доля металла в резервах всего лишь около 6,5% – немного, по сравнению с тем же ЦБ РФ (32%). Положительно для цен на золото и увеличение военных бюджетов многих стран, что приводит к росту фискального дефицита и эмиссии фиатных валют, кратно превышающей мировую добычу “желтого металла”. Кроме того, горячие точки по примеру Ближнего Востока для котировок золота только в плюс, так как в глазах мировых инвесторов золото является защитным инструментом, “тихой гаванью”. На этом фоне мировые инвестиционные банки продолжают повышать прогнозы цен. Так, Goldman Sachs повысил целевую цену до $3640 ($4000 к середине 2026 года), J.P.Morgan до $3675. Для российского инвестора сейчас благоприятный момент для добавления золота в портфель с учётом крепкого рубля. Золото – это валютный инструмент, а значит в случае ослабления рубля, можно получить дополнительную прибыль.

• •

  Снижение ключевой ставки запускает переток капиталов из депозитов и фондов денежного рынка в рынок акций. Туда может поступить до 2 трлн руб. в течение года, что станет мощным драйвером роста. Об этом подробнее можно прочитать в нашей новой Гранд-идее.

Аналитики А-Клуба