В 2025 году банковский сектор остаётся под давлением. Поэтому инвесторам важно фокусироваться на акциях устойчивых и эффективных банков, которые лучше подготовлены к высоким ставкам и возможному ухудшению кредитного качества. Как их выбрать, рассказывают аналитики А-Клуба.

Ситуация в банковском секторе

В 2024 году, несмотря на пессимистичный прогноз ЦБ РФ (чистая прибыль -29% г/г), финансовые показатели банков продолжали расти за счёт бурной кредитной активности.

По итогам 2024 года Банк России ожидает увидеть рост корпоративного портфеля на 17–20% г/г, розничного — на 12–15% г/г. В конце года кредитование резко замедлилось на фоне отложенного эффекта высокой ключевой ставки и ужесточения макропруденциальных мер.

Динамика темпов роста кредитования физических и юридических лиц

Источник: Банк России

В 2025 году сохраняется неопределённость в секторе из-за жёсткой ДКП и замедления роста экономики.

Темпы роста кредитования как физических, так и юридических лиц продолжат замедляться, и это будет оказывать давление на процентные доходы банков.

Доля проблемных задолженностей увеличилась, а доля просрочек по новым необеспеченным кредитам выросла, поэтому стоимость кредитного риска (CoR) по итогам III квартала 2024 установилась на рекордном уровне за последние несколько лет — 3,2%. Ожидается, что этот показатель останется высоким, и банкам придётся увеличивать отчисления в резервы.

Одновременно, из-за конкуренции за розничные средства и высокого уровня ставок, будет сокращаться чистая процентная маржа (NIM).

NIM и CoR банковского сектора РФ

Источник: Банк России

Банк России прогнозирует, что в 2025 году прибыль российского банковского сектора может упасть на 19% г/г, ниже уровней 2023–2024 годов. Основные причины — увеличение кредитного риска, снижение процентной маржи и рост операционных расходов.

Чистая прибыль (трлн руб.) и рентабельность капитала (ROE) банков РФ

Источник: Банк России

Одним из важнейших факторов неопределённости для банковского сектора в 2025 году может стать геополитика. Если напряжённость снизится и будут ослаблены санкции на банковский сектор, это позволит банкам вновь проводить международные межбанковские операции, снизить расходы на адаптацию к санкционным ограничениям, а также вернуться на международные рынки капитала.

Сравнение российских банков

Мы собрали данные по основным финансовым метрикам банков РФ с 2020 года и провели их сравнительную оценку.

Лидерами по показателю чистой процентной маржи являются Т-Технологии, МТС Банк и Банк Санкт-Петербург. Мы ожидаем, что этот показатель снизится по всему сектору на фоне роста стоимости фондирования. Преимущество получат банки со стабильной базой фондирования — прежде всего, Банк Санкт-Петербург, Т-Технологии и Сбербанк.

Источник: Банк России, данные банков

Лидеры по рентабельности капитала (ROE) — Сбербанк, Т-Технологии и Банк Санкт-Петербург. Дополнительное давление на рентабельность Т-Технологий в 2025 году будет оказывать рост капитала после интеграции Росбанка в бизнес Т-Банка, но менеджмент банка планирует сохранить ROE выше 30%.

Источник: Банк России, данные банков

Эффективность операционной деятельности банка отражает индикатор CIR (Cost-to-Income Ratio, отношение операционных расходов к доходам). За 9 месяцев 2024 года динамика CIR крупнейших банков была разнонаправленной. Однако можно выделить Сбербанк, Банк Санкт-Петербург и Т-Технологии: у них была позитивная динамика в части управления расходами.

Источник: Банк России, данные банков

С точки зрения финансовой устойчивости по нормативу Н1.0, самые надёжные — Банк Санкт-Петербург, Т-Технологии, Россельхозбанк. Отдельно стоит отметить, что значение норматива у ВТБ близко к пороговому значению в 8,0%. Поэтому вероятность выплаты дивидендов ВТБ в 2025 году близка к нулю.

Источник: Банк России, данные банков

Наименьшая стоимость риска — у Банка Санкт-Петербург, Сбербанка и ВТБ. Это во многом связано с более низкой исторической стоимостью фондирования у этих кредитных организаций.

Источник: Банк России, данные банков

Наиболее эффективными, прибыльными и устойчивыми банками являются Сбербанк, Т-Технологии и Банк Санкт-Петербург.

Эти же кредитные организации являются лидерами с точки зрения инвестиционной привлекательности: у них лучшее соотношение операционной эффективности и сбалансированной оценки стоимости. В целом отметим, что у банковского сектора РФ «дешёвая» оценка по мультипликаторам.

Сравнительная оценка компаний финансового сектора

Особенности бизнеса лидеров

Сбербанк

• •

  Устойчивые позиции на рынке.

• •

  Высокое качество кредитного портфеля (CoR не более 1,5%).

• •

  Низкая стоимость фондирования благодаря высокой доле текущих счетов клиентов.

Т-Технологии

• •

  Самый высокий уровень ROE в секторе.

• •

  Рост клиентской базы и активов после присоединения Росбанка.

• •

  Высокий потенциал роста комиссионных доходов сервисов — подписки, lifestyle-сервисы, услуги мобильной связи.

Банк Санкт-Петербург

• •

  Доля текущих счетов в структуре клиентских остатков (49% на III квартал 2024 года) и высокий уровень собственного капитала в общем объёме активов обеспечивают низкую стоимость фондирования.

• •

  Самый высокий в секторе уровень достаточности капитала Н1.0.

• •

  Высокая доля стабильного корпоративного бизнеса — около 40–45% от выручки.

Взгляд А-Клуба

Несмотря на прогнозируемое падение чистой прибыли, снижение процентной маржи и замедление темпов роста кредитования в банковском секторе, мы позитивно смотрим на отдельных эмитентов с высокой операционной эффективностью и устойчивым положением — Т-Технологии, Сбербанк и Банк Санкт-Петербург.

Для всех компаний финансового сектора большим вызовом в этом году будет диверсификация выручки для поддержания прибыльности на фоне роста стоимости фондирования и ухудшения качества кредитного портфеля.

Артём Андреев, инвестиционный аналитик

А-Клуб