Акции ЮГК: потенциал роста около 60%

После возобновления торгов акциями ЮГК (Южуралзолото) аналитики Альфа-Банка повысили целевую цену для бумаг и видят привлекательный момент для покупок. Таргет на горизонте 12 месяцев — 0,96 руб., что на 60% выше текущей рыночной цены.

Смена собственника

Переход доли Константина Струкова (68%) в ЮГК под контроль государства минимизирует вероятность остановки производства на основных активах.

Контроль над ЮГК в дальнейшем может быть передан от государства корпоративным структурам. При этом механизм передачи новым владельцам и их видение публичного статуса компании пока остаются существенным риском.

Производственные и финансовые прогнозы

• •

  Производственные результаты

В I полугодии менеджмент представил рынку прогноз производства на 2025 год: 12–14,4 тонн золота (+13–35% г/г). Аналитики Альфа-Банка изначально говорили о высокой неопределённости производственного прогноза ЮГК и отсутствии прогноза производства на I полугодие. В своей оценке они базировались на предположении, что по итогам 2025 года компания произведёт около 12,9 тонн золота (400–410 тыс. унций). Ожидаемый рост производства на Сибирском хабе может компенсировать временное падение добычи на Уральском хабе и обеспечить годовой объём в соответствии с заявленным прогнозным диапазоном.

Важным краткосрочным драйвером для ЮГК могут стать операционные и финансовые показатели за первую половину 2025 года. В дальнейшем ключевым фактором для инвестиционного кейса будет обновление среднесрочных производственных прогнозов, прежде всего, для Сибирского хаба.

Последние два года объёмы производства золота у ЮГК существенно отставали от планов, заявленных на IPO. Ключевым драйвером и фактором риска для ЮГК остаются подтверждение (или изменение) производственных планов, а также обновление данных о запасах и основных параметрах минеральной базы (содержание золота в руде) со стороны новых владельцев.

• •

  Финансовые результаты

Показатель EBITDA по итогам 2025 года прогнозируется на уровне 55,2 млрд руб. Рентабельность по этому показателю, вероятно, сильно не изменится и составит 48%.

Чистая прибыль может составить 39,9 млрд руб. Долговая нагрузка будет сокращаться.

Цена золота останется высокой

С начала года котировки золота выросли на 25%. Мировые центробанки не только остаются нетто-покупателями, но и переходят к более активным покупкам.

Между тем глобальные золотые ETF в июне увеличили свои вложения на 75 тонн (после чистого оттока в мае). С начала года чистый приток в такие фонды составил 397 тонн — это самый высокий полугодовой показатель за последние 5 лет.

Во многих регионах сохраняется сильная политическая неопределённость, что повышает привлекательность золота как защитного актива. Принятый в прошлом месяце Сенатом законопроект вызовет дальнейшее ослабление американской экономики и рост дефицита на $5 трлн в ближайшие годы, увеличив долговое бремя США. Впоследствии это приведёт к инфляции, которая и без того достаточно высокая из-за введённых Дональдом Трампом пошлин.

Аналитики Альфа-Банка подтверждают прогноз цены на золото — $3300 за унцию на конец года.

Последние ценовые коррекции — это нормальное явление, которое не влияет на фундаментальную привлекательность золота. При этом рост цен на другие драгоценные металлы (платину, палладий и серебро) может быть признаком дефицита физического золота на рынке.

Какие цели роста у акций

Для оценки справедливой стоимости ЮГК применяются стандартные методики: сравнительный анализ по мультипликаторам EV/EBITDA (4x в 2025 году), P/E (5х) и метод дисконтирования денежных потоков (DCF) с пятилетним прогнозным горизонтом.

👉 Целевая цена составляет 0,96 руб. Рекомендация аналитиков: «Выше рынка».

Если производственные планы ЮГК не изменятся, запасы будут подтверждены, а изменение структуры собственности компании не повлечёт за собой значимых рисков, потенциал роста котировок до целевой цены составляет 60%.

Альфа-Инвестиции