Акции в зоне риска: компании с растущим долгом

Сезон отчётов близится к завершению. В нём было много сюрпризов, в том числе неприятных. Особенно нервно инвесторы реагируют на рост долгов у компаний — в текущих условиях это чаще всего кандидаты на продажу. Отметим эмитентов с самым крупным ростом долговой нагрузки.

Большие и растущие долги

Ниже в таблице собраны 13 компаний, которые нарастили долг в 2024 году. При этом отдельно подсвечены те из них, у которых долг растёт второй или третий год подряд. Затянувшийся режим высоких ставок для них особенно опасен.

Избыточным уровнем на рынке считается значение соотношения Чистый долг/EBITDA от 3, но инвесторам стоит насторожиться, даже если эта планка ещё не взята. Например, ТМК пока вне зоны риска, но всё ближе к ней.

Кроме того, стоит учитывать историческую динамику долга. Например, у Черкизово долг размером 2,5–3 EBITDA держится годами, и это не мешает компании стабильно выплачивать дивиденды.

Какие компании в зоне риска

На основе данных из таблицы можно выделить несколько наиболее явных аутсайдеров рынка. Против них играет несколько факторов:

• •

  долг в размере более 3 EBITDA

• •

  рост долга за прошлый 2024 год

• •

  рост долга второй или третий год подряд.

По выбранным параметрам в этот список попадают три бумаги:

• •

  Группа Позитив

• •

  Мечел

• •

  РусГидро.

Все они дополнительно выделены в таблице. Рост NetDebt/EBITDA за минувший год у них составил от 29% до 8,4 раза, а 2024 год стал худшим по нагрузке за последние три года. В сумме за трёхлетку они нарастили долг от 1,8 до 5,5 раза.

Стоит сделать оговорку про Группу Позитив: она поставила цель вернуться к более умеренному долгу. Уже в отчёте по итогам I квартала 2025 года компания планирует показать, что ей удалось выйти на отметку 1,9.

Бонус: акции вне зоны риска

В самом конце таблицы оказались компании с низким долгом, а также те, у которых долговая нагрузка сократилась больше всего. Эти компании, наоборот, чувствуют себя увереннее, и их акции несут меньше риска:

• •

  Полюс

• •

  Яндекс

• •

  ИКС 5.

Судя по отчётам, режим высоких ставок на них повлиял не сильно, либо рост их бизнеса перекрыл негативные эффекты. Долг держится около 1 EBITDA, либо он почти нулевой, при этом за 2024 год сократился на 30–90%.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции